ставка

👉После резкого ослабления в первой половине, индекс доллара (DXY) отыграл все потери и вновь торгуется выше отметки 103.

👉Данное укрепление USD произошло на фоне роста ожиданий рынка о дальнейшем ужесточении ДКП после ознакомления с протоколом заседания ФРС, прошедшего в июле. В первую очередь это было связано с несколькими высказываниями чиновников из ФРС, а так же вышедшими данными по инфляции, заработной плате и уровне безработицы, которые поставили под сомнение дальнейшее снижение инфляции. Сейчас на рынках наблюдается снижение волатильности, что связано с ожиданием выступления главы ФРС Д. Пауэлла на симпозиуме в Джексон Холл. В данном выступлении основной интерес будет прикован к комментариям касательно перспектив дальнейшего изменения процентных ставок и денежно-кредитной политики ФРС в целом в ближайшие месяцы.
👆🏻Если вспомнить данный симпозиум в прошлом году, то там риторика была достаточно жесткая. Проходил он 26 августа и по итогам дня фондовые индексы потеряли более 3%. Доллар же снижался перед началом выступлений и затем резко развернулся.

Наш ЦБ любит повышать ставку с запасом. На графике это хорошо видно:

• Декабрь 2014: с 9.5 до 17%
• Март 2022: с 9.5 до 20%
• Август 2023: с 8.5 до 12%

Да, на этот раз подняли не так сильно. Но и ситуация намного проще. В 2014 году были первые санкции, а 2022 год вообще был непростым.

Как долго ЦБ держал ставку высокой:

• С 16.12.2014 по 30.01.2015 — 45 дней.
• С 28.02.2022 по 11.04.2022 — 42 дня.

В целом я не удивлюсь, если ЦБ в конце года начнёт аккуратно (как и всегда) ставку понижать.

Судя по котировкам ОФЗ, рынок тоже считает, что ЦБ долго ставку такой высокой не продержит:

Итак, ставку подняли. Давайте проанализируем, как это повлияет на рынок и отдельных эмитентов.

• Влияние на рынок акций

Рост ставки всегда тянет за собой рост доходностей облигаций. В условиях текущей перекупленности нашего рынка и вероятного снижения курса доллар-рубль (что будет давить на индекс IMOEX) логичен переход крупных денег из акций в облигации. К чему рисковать, если можно зафиксировать доходность? Т.е. для рынка акций повышение ставки — это всегда негатив.

• Какие эмитенты пострадают

1. Компании с высокой долговой нагрузкой — АФК Система, МТС, Мечел, Аэрофлот. Обслуживание кредита по более высокой ставке ухудшает их финансовое положение.

2. Застройщики — ПИК, Самолёт, ЛСР. Повышение ключевой ставки ЦБ РФ приведёт к повышению ставок ипотечных кредитов. Спрос на покупку жилья снизится, что создаст давление на цену недвижимости.

• Какие сектора защитные?

1. Банки - Сбербанк, ВТБ, Банк Санкт Петербурга, TCS.

Вчера посты на смартлабе делились на 2 типа.

1) Почему ЦБ поднял ставку ТАК агрессивно? Сразу до 12%.

2) Почему ЦБ так ПОЗДНО поднял ставку?

Для начала давайте попробуем разобраться, в чем функция ЦБ. На их сайте мы можем наткнуться на следующее сообщение

Миссия Банка России — обеспечение финансовой и ценовой стабильности, содействие развитию конкурентоспособного финансового рынка.

Окей, запомнили. Значит, простыми словами миссия ЦБ контроль курса и обеспечение инфляции в таргете 4%, о чем они сами заявляют на каждом заседании. Заметьте, тут нет ни слова про ВВП, открытие производств, социальные гарантии населению — у нас этим занимаются в государстве другие органы.

После известных событий в 2022 году, у ЦБ стало несколько меньше инструментов, для того, чтобы влиять как на курс рубля, так и на инфляцию. К примеру если ранее при повышении ставки ЦБ на 3.5% открывалсяпортал в ад  и толпы иностранных инвесторов со всего света начинали яростно конвертить валюту в рубли, попутно покупая все что движется на нашей фонде и тем самым снижая курс доллара\евро к рублю, то сейчас этих инвесторов на нашем рынке нет. Поэтому сам шаг повышения ставки должен быть существенно выше чем ранее. 

В чем сейчас ключевая проблема валютного рынка, а еще конкретнее… рынка рубль/доллар?

В том, что — из него исключен Центральный Банк, как игрок.
Полностью исключен.

У ЦБ заблокированы 300 млрд $ ЗВР и вообще заблокированы долларовые и евровые корреспондентские счета в западных банках. Они не работают для ЦБ. А значит, ЦБ не может выходить на рынок с покупкой или продажей валюты.

И потому, от крупных экспортёров и госбанков, их обслуживающих, возникает резонный вопрос — а кому мы будем продавать свою валютную выручку в конкретный момент?

Кому? Какому такому игроку? Не условному же «рынку»?

Ладно бы на разнице курсов зарабатывал сам ЦБ, это было бы, хотя бы, понятно и оправдано.

Но, если условному Газпрому нужно сегодня продать кучу пришедших долларов? Он ведь, такой продажей точно обрушит курс доллара. А через месяц, когда ему ему же придется покупать валюту, чтобы вернуть свой валютный кредит или оборудование по импорту, он выйдет на рынок с громадной покупкой валюты. И доллар взлетит!

Банк России повысил ставку на 3.5%, с 8.5% до 12% в ходе внепланового заседания.

источник: headlines for traders

Пишем больше новостей о финансовых рынках в наших каналах:
t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants
t.me/headlines_geo

«Грозно» подняв ставку сразу на 3.5 процентных пункта с 8.5% до 12%, он считает, что способен своими грозными заявлениями повлиять на курс рубля к доллару или на ужесточение денежно-кредитной политики.

Но уже скоро все мы увидим, что это… ни на что не повлияло.

Ранее (в 2022-2023) ЦБ уже не однократно как-то менял ставку. То поднимал до 20%, потом опускал до 17, 14, 11. 7.5%. Но курс рубля вел себя каким-то абсолютно независимым от ставки ЦБ образом.
То он укрепился до 50 руб/$, то потом поднялся почти 100 руб.

Аналогичная ситуация и с влиянием ставки ЦБ на внутренний денежный рынок и вообще денежно-кредитную политику.

Действительно, скажем в драматическом 2022-м, когда ставка ЦБ поднималась аж до 20%, почему-то депозитные ставки Сбера весь год болтались в диапазон 4-6% годовых, лишь на короткое время был скачок ставок по депозитам.
Последний раунд «ужесточения» ставки с 7.5 до 8.5% тоже никак не повлиял на ставки привлечения банками денег у населения. В разговорах с сотрудниками Сбера или других крупных банков, все в один голос говорят – на рынке денег много и банкам просто не выгодно поднимать ставку по депозитам.

Несколько тезисов по поводу сегодняшней главной финансовой новости:

1. Ослабление рубля — дело объяснимое. Валютная выручка из западных стран сокращается, т.к. они постепенно воплощают в жизнь озвученные в прошлом году планы отказаться от наших ресурсов. Импорт, наоборот, восстанавливается, т.к., опять-таки, бизнесу нужно было время для налаживания схем поставок в условиях новых санкций. В результате спрос на валюту растет, ее предложение сокращается, а цена растет — все  прямолинейно по учебнику;
2. При этом, наши денежные власти в прошлом году продемонстрировали миру свою способность контролировать ситуацию на финансовых и потребительских рынках. Начавшаяся было разгоняться инфляция была остановлена, а доллар, которому уже предсказывали скорое достижение планки в 200 руб., двинулся в обратном направлении, так что ему стали предсказывать уровень в 30 руб… Поэтому можно исходить из того, что доллар будет в среднем колебаться вокруг уровней, желательных для государства;

Российский регулятор резко повысилставку. Чего ждать дальше? Разбираемся с аналитиками Market Power

🚀Мы полагаем, что сегодняшнее повышение ключевой ставки будет последним в этом цикле, то есть Банк России на следующем заседании 15 сентября сохранит показатель и текущий сигнал. 

🔸Мы ожидаем стабилизации курса рубля к доллару в диапазоне ₽90-100 до конца года. 

В базовом сценарии в свои прогнозы на 3-й квартал мы закладываем средний курс рубля к доллару на уровне ₽93, на 4-й квартал – ₽95.

🔸Сегодняшнее решение ЦБ вызовет повышение ставок по депозитам и кредитам. Первые могут подняться примерно до уровня чуть ниже ключевой ставки. Вторые — вырасти меньше, поскольку повышение ставки уже отчасти заложено в банковские продукты. Ставки по ипотеке могут прибавить еще в пределах 1 п.п.

🔸Полагаем, что до конца года ключевая ставка останется на текущем уровне 12%. 

Мы сохраняем наш прогноз по инфляции на конец этого года в 7,5%. Цикл снижения ключевой ставки вероятен уже в следующем году, когда начнет замедляться инфляция.