финрезультаты

ФосАгро опубликовала финансовые и операционные результаты за 1К23. Мы отмечаем квартальный рост скорректированной EBITDA и сильный свободный денежный поток в размере 43,4 млрд руб., который компания смогла продемонстрировать на фоне сдержанных настроений на рынке удобрений из-за снижения цен. Финансовое положение компании остается стабильным, соотношение чистого долга к EBITDA было на уровне 0,6х по состоянию на конец 1К23. Компания по-прежнему привержена своей дивидендной политике, поэтому мы предполагаем, что решение по квартальным дивидендам следует ожидать позднее.

ФосАгро остается качественным игроком в секторе удобрений, занимающим важную роль в поставках удобрений на ключевые сельскохозяйственные рынки. Мы придерживаемся ПОЗИТИВНОГО взгляда на инвестиционный кейс компании на длительном горизонте. Квартальная дивидендная доходность в диапазоне 2-3%, которую мы рассчитываем исходя из потенциальной выплаты 167-242 руб. на одну обыкновенную акцию, на наш взгляд, является краткосрочным позитивным драйвером для акций.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Вчера ФосАгро сообщила о хороших финансовых результатах за 1К23 по МСФО. Показатель EBITDA вырос на 10% к/к до 49 млрд руб. благодаря увеличению объемов продаж, оказавшись на 3% выше нашего прогноза и на 1% — выше ожиданий рынка. При этом FCF подскочил на 91% к/к до 43 млрд руб. (превысив наш прогноз на 18% и консенсус-прогноз — на 23%). На конец квартала чистый долг составлял 142 млрд руб., коэффициент ЧД/EBITDA — 0,6. Компания получила высокий свободный денежный поток в результате уменьшения оборотного капитала и капзатрат.

Вчера совет директоров ФосАгро не дал рекомендации по дивидендам за 1К23. Как мы понимаем, компания планирует провести отдельное заседание совета директоров на следующей неделе, в ходе которого, вероятно, объявит дивиденды за прошедший квартал.

Мы ожидаем, что дивиденд на акцию за 1К23 составит 262 руб. при выплате 100% чистой прибыли (дивдоходность в 3,6%). Если компания выплатит 100% FCF, дивиденд на акцию может достичь 335 руб. (дивдоходность в 4,6%). Компания также представила оптимистичный прогноз на 2К23 на фоне сезонного увеличения спроса на рынках Индии, Бразилии и Юго-Восточной Азии, которое должно позитивно сказаться на ценах на фосфорные удобрения. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям компании.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Сбер представил выборочные результаты по МСФО ЗА 1К23

Чистый процентный доход банка в 1К23 составил 562.8 млрд руб. (за 1К22 данные не раскрывались), а чистый комиссионный доход составил 171.1 млрд руб. В 1К23 банк заработал 357.2 млрд руб. чистой прибыли, а рентабельность капитала составила 25%. Портфель розничных кредитов с начала года вырос на 4.4%, корпоративных — на 4.6%. Стоимость риска снизилась до 1.1% (-80% бп с конца 2022). Доля неработающих кредитов составляет 3.8%, что на 10 бп ниже, чем в конце 2022.

Банк выполняет все нормативы достаточности капитала ЦБ РФ и не пользуется послаблениями, введенными Банком России для поддержки банковского сектора. Менеджмент банка ожидает более высокой прибыли в 2023, чем в предыдущие периоды (1.25 трлн руб. в 2021). Банк улучшил прогноз по рентабельности капитала в 2023 до примерно 22% (+2 пп). Чистая процентная маржа, как ожидается, останется на уровне 5.5% (ранее ожидалось 5.3-5.5%), комиссионные доходы, по прогнозу, вырастут минимум на 12% г/г (+2 пп), а стоимость риска составит 1.0-1.3% (без изменений).

( Читать дальше )

Фосагро: финансовые результаты за 1К23

Фосагро сообщила о росте доходов за 1К23: выручка за 1К23 года составила 116.2 млрд руб. (+6% кв/кв), скорректированный показатель EBITDA — 49.0 млрд руб. (+10% кв/кв), рентабельность EBITDA выросла до 42% (+1.8 пп по сравнению с 4К22), скорректированная чистая прибыль достигла 33.9 млрд руб. (+6% кв/кв). Скорректированный свободный денежный поток составил 43.4 млрд руб. против 22.8 млрд руб. в 4К22 года. Компания сократила чистый долг до 142.4 млрд руб. с 180.3 руб. на конец 2022 года, а соотношение ЧД/EBITDA остается на комфортном уровне 0.6x.

В 1К23 Фосагро продемонстрировала более сильную квартальную динамику результатов: скорректированные EBITDA и чистая прибыль превысили консенсус-прогноз на 1%. Однако в годовом сопоставлении результаты не столь радужны: показатель скорректированной EBITDA сократился на 44% г/г. У нас нет официального рейтинга по Фосагро, но, на наш взгляд, компания остается одной из пяти наиболее привлекательных дивидендных историй на российском рынке.

Атон

Чистая прибыль Home Depot в 1К23 снизилась на 8,5% г/г до $3,82 на акцию при консенсус-прогнозе FactSet в $3,80 на акцию. Выручка ретейлера уменьшилась на 4,2% г/г до $37,3 млрд, также оказавшись несколько ниже ожиданий рынка ($38,31 млрд).

Выручка ретейлера снизилась из-за сокращения количества покупок на 4,8% г/г, которое частично было компенсировано ростом среднего чека на 0,2% г/г. В основном под давлением в 1К23 оказался спрос на кухни, напольные покрытия и иные дорогостоящие товары для дома.


( Читать дальше )

Вчера Baidu опубликовала отчет за 1К23: выручка выросла на 10% г/г до CNY31,1 млрд (аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали CNY30 млрд). Скорректированная прибыль на АДС составила CNY16,10 ($2,34), превзойдя консенсус-прогноз в CNY12,93 ($1,88).

Доход от сегмента Baidu Core (реклама, облачные предложения, технологии автономного вождения) вырос на 8% г/г до CNY23 млрд.

Доход от сегмента онлайн-маркетинга (крупнейшего для компании) вырос на 6% до CNY16,6 млрд, а выручка от сервиса стриминга IQIYI увеличилась на 15% до CNY8,3 млрд благодаря росту клиентской базы на 28%. Себестоимость и расходы на НИОКР в 1К23 снизились на 3% г/г. Выручка в совокупности прибавила 10%, благодаря чему операционная прибыль выросла на 91% г/г.

В целом результаты компании за 1К23 оказались лучше наших ожиданий и консенсус-прогноза, и мы ожидаем роста котировок. Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Baidu; по нашим расчетам, целевая цена — HKD177 за штуку или $180 за американскую депозитарную акцию (что предполагает потенциал роста в 43% от текущих уровней).

Вахрамеев Сергей

( Читать дальше )

СПБ Биржа успешно отчиталась за 2022 год.

Скорректированная EBITDA фондовой площадки по итогам прошлого года снизилась на 15% г/г, до 2,9 млрд руб., скорректированная чистая прибыль сократилась на 27%, до 1,9 млрд руб. Главной причиной такой динамики обоих показателей стал рост административных расходов почти на 50%, до 3,1 млрд руб. Однако этот рост носит во многом разовый характер и обусловлен необходимостью инвестиций в развитие торговой инфраструктуры. В то же время операционные расходы биржи сократились на 52%, до 1,05 млрд руб., что связано с сокращением торговых оборотов в 2022 году.

Торговые обороты на площадках СПБ Биржи в последние полгода колеблются в диапазоне $2,5–4,7 млрд в месяц. Существенных драйверов для роста оборотов ввиду ограничений для неквалифицированных инвесторов и слабого интереса к китайским бумагам не просматривается. Также присутствуют риски волатильности, связанные с возможной реакцией американского рынка на ситуацию с бюджетным кризисом в США. При этом значительного уменьшения валовой рентабельности не ожидается.

( Читать дальше )

СПБ Биржа опубликовала ключевые финансовые результаты за 2022

Выручка выросла на 1.8% г/г до 7.7 млрд руб., при этом комиссионный доход составил 2.6 млрд руб. (-57.8% г/г) на фоне сокращения объемов торгов (в 3.2x раза г/г). Чистый процентный, торговый и инвестиционный доход подскочил в 6.8x г/г до 3.7 млрд руб. благодаря эффективному размещению капитала, привлеченного компанией в ходе IPO в 2021 году. Валовая операционная прибыль увеличилась на 13.6% г/г до 6.0 млрд руб., а SG &A-затраты выросли на 56.2% до 3.1 млрд руб. из-за развития новых проектов и повышения качества ИТ-систем компании. Скорректированный показатель EBITDA упал на 14.4% г/г до 2.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA снизилась на 7 пп до 37.5%. Скорректированная чистая прибыль составила 1.9 млрд руб (-25.2% г/г).

СПБ Биржа опубликовала достойные финансовые результаты за 2022 год, несмотря на проблемы, с которыми она столкнулась в прошлом году. Компания сумела сохранить выручку на уровнях близких к уровням 2021 года и сгенерировать высокую чистую прибыль (консенсуса не было). По нашим оценкам, бумага в настоящий момент торгуется с мультипликатором P/E 2022 10.7x. Мы не покрываем акции компании в данный момент.

Атон

VK – финансовые результаты за 1К23: заметный рост выручки, но отсутствие данных по прибыли снижает прогнозируемость 

Общая выручка группы выросла на 39.5% г/г до 27.3 млрд руб., в основном за счет ключевого сегмента Социальные сети и контент-сервисы (+46.7% г/г до 21.5 млрд руб.), где наблюдался рост охвата и вовлеченности. Ежемесячная активная аудитория (MAU) ВКонтакте в России достигла 81.5 млн пользователей (+11% г/г, +1.3% кв/кв), у Дзена показатель дневной аудитории (DAU) достиг 32.5 млн (+11% кв/кв). Также стоит отметить двукратный рост г/г количества просмотров в VK Клипы (почти 1 млрд), а также рост числа просмотров VK Видео на 24% г/г. В сегменте образовательных технологий (EdTech) выручка увеличилась на 20.6% г/г до 3.4 млрд руб., преимущественно за счет консолидации платформы Учи.ру. Выручка VK Tech составила 1.1 млрд руб. (+55.4% г/г) на фоне растущего спроса на решения VK в области рынка труда, корпоративных коммуникаций и облачных сервисов. Новые направления в основном находятся на ранней стадии развития и не показывают существенной динамики выручки г/г.

( Читать дальше )

Выручка PayPal в 1К23 не преподнесла сюрпризов рынку, составив $7,04 млрд, что примерно соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg в $6,98 млрд. При этом показатель EBITDA оказался выше оценки рынка на 6,7% ($1,87 млрд при прогнозе $1,75 млрд), а чистая прибыль — на 6,6% ($1,17 на акцию против $1,1). Несмотря на положительные результаты, котировки упали вчера на 12,7%.

Темп роста выручки (+9% г/г) оказался сопоставимым с 1К22 (+7% г/г), но значительно ниже уровней, наблюдавшихся в период пандемии COVID-19 (+15% г/г в 2019 г., +21% г/г в 2020 г. И +18% г/г в 2021 г. ). Мы считаем, что рынок ожидал замедления роста, так как консенсус-прогноз предполагает по итогам 2023 г. увеличение выручки на 7% г/г.

Рост выручки обусловлен увеличением доходов от «иных услуг с добавленной стоимостью» на 39% г/г, которое помогла компенсировать скромный рост выручки от транзакций (+6% г/г).


( Читать дальше )