фундаментальный Анализ

🚩На рынке этот биотех также известен как Институт стволовых клеток человека — коротко ИСКЧ 🧬

По результатам обзора в мае мы посчитали акции компании совсем не привлекательными, давайте посмотрим, что изменилось с тех пор, кроме названия 🔎

🟠 Ключевые инсайты по компании:
-🧬 #ABIO — первый биотех на рынке акций РФ (IPO в 2009 г.)
— Несмотря на высокие риски, компания зарабатывает Чистую Прибыль с 2019 г.
— Выручка: Неоваскулген — 33%, Генетические исследования — 25%, Гемабанк — 23%, Банк репродуктивных материалов — 15%, Инъекции омоложения — 4%
— В портфеле компании 12 дочек (из которых 4 — стартапы)
— Компания находится в фокусе господдержки

🟠 Факторы стоимости
— Компания зарабатывает на Неоваскулгене — это препарат, стимулирующий рост сосудов (включён в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарств)
— Учитывая, что основные причины смерти сегодня — это сердечно-сосудистые заболевания, спрос очевиден
— Артген работает над универсальными платформенными препаратами для лечения несколько болезней (например, Неоваскулгеном планируют лечит диабет)

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 3.9%, против индекса Мосбиржи -0.5% (с начала года +127.9% и +49.0% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 1.7%. В связи со снижением цен на нефть (Urals -4.9% за неделю) потенциал девальвации увеличился – нарастили позицию в валюте
• Сбербанк просел на 0.4%. Сбер ожидаемо отлично отчитался по МСФО за 2023 q3:
  — Чистые процентные доходы +11.8% кв/кв и +42.2% к 2021 q3
  — Чистые комиссионные доходы +4.8% кв/кв и +19.2% к 2021 q3
  — Чистая прибыль +8.2% кв/кв и +18.1% к 2021 q3
  — P/E LTM: 5.0x, P/E annualized: 3.7х при историческом 50м перцентиле 6.7x
• Поучаствовали в IPOHenderson – с размещения -0.9% в цене. Компания выигрывает от ухода конкурентов; новости об IPO, вероятно, дополнительно разгоняют продажи; есть некоторая индикация, что 3-4 кварталы идут с опережением прогнозов; при этом стоит не очень дорого – на уровне 6х по EV/EBITDA. Ждем сильного отчета за 2-е полугодие 2023
• МТС снизилась в цене на 3.

( Читать дальше )

🚩Очередная акция из энергетического сектора сегодня в обзоре от Ranks. ЭЛ5 — в «девичестве» также известная как Энел Россия 🔌

Компания 27 октября отпраздновала 19-летие. Уже взрослая, но всё ещё ветер в голове 💨

При чём здесь ветер❓Давайте разбираться 🔎

🟠 Ключевые инсайты по компании:
🔌 #ELFV — ТОП-10 компания по объёму выработки электроэнергии в России
— Состав активов: 3 государственные районные электростанции (ГРЭС) и 2 ветряные электростанции (ВЭС)
— Электрическая мощность: 5940.9 МВт (доля «ветряков» ~5%)
— Тепловая мощность: 1927 Гкал/час
— Мощность эквивалентна энергии требуемой для изготовления 450 тонн алюминия (это много)
— Выручка: 65% — электроэнергия, 29% — предоставление мощности, 7% — теплоэнергия и прочее

🟠 Факторы стоимости:
— После продажи итальянцами собственниками стали Лукойл и фонд «Газпромбанк-Фрезия»
— Контрольный пакет за Лукойлом (крупный игрок — это позитив для акции)
— ЭЛ5 продала угольные станции, что привело к падению выработки в 2020 г., но начало компенсироваться в 2021 г.

( Читать дальше )

🚩В последний раз мы разбирали акции Полиметалла ещё в конце января 2023 года 📆

Тогда мы рекомендовали держать бумаги и следить за новостями о переезде и возможной выплате дивидендов 💸

Итог прошлой рекомендации: +20% 📈

🟠 Ключевые инсайты по компании:
📀 #POLY — крупный добытчик драгметаллов, входящий в ТОП-10 мировых производителей золота и серебра, с активами в России и Казахстане
— Объём рудных запасов — 27.3 млн унций золотого эквивалента (~55 млрд долларов)
— Компания перерегистрировалась в Казахстан и теперь имеет 15% вес в индексе Казахстанской биржи
— Доля добычи на активах в Казахстане ~27%
— Доля EBITDA от деятельности в Казахстане ~30%

🟠 Факторы стоимости:
— В 2024 г. Полиметалл планирует завершить разработку проекта ГМК-3 в Казахстане, который позволит увеличить мощности переработки на 250-300 тыс. тонн в год (год запуска — 2028)
— В 2024 г. должен быть запущен Амурский ГМК с мощностью в 225 тыс. тонн переработки
— Объём производства III кв. составил 508 тыс. унций (рекордный III кв. за последние 6 лет)

( Читать дальше )

📊Как рассчитать справедливую стоимость компании?

Существует несколько способов расчета. В этом посте в упрощенной форме расскажем о самом простом — на основе прогнозируемых дивидендов.

Такой расчет состоит из 2 частей — расчет дивидендов и определение требуемой рынком дивдоходности в соответствии с рисками инвестирования в рассматриваемую компании.

Расчет чистой прибыли — самая сложная часть и объяснить ее одним постом не получится. 

🍾 Откуда берется риск премия?

Во время расчета чистой прибыли, например, «Лукойла» используется ряд допущений — цена на нефть, курс рубля, налоговая нагрузка и т.п. Поэтому необходимо иметь запас прочности на случай, если эти параметры окажутся хуже прогнозных.

⚖️ Считаем справедливую цену

Предположив, что дивиденды по итогам года составят 1100 рублей (цифра исп. для примера), а требуемая доходность — «ключевая ставка+2%», то путем нехитрых вычислений: 1100/0,17 получаем 6 470.

* 2%, которые используются в данном примере для расчета требуемой дивдоходности — это субъективная оценка, обычно связанная или с исторической доходностью бумаги или средним по сектору/рынку.

( Читать дальше )

🚩 По итогам опроса о перспективных технологичных акциях России большинство аудитории Ranks отдаёт предпочтение акциям всея российского IT — Yandex N.V.

27 октября компания опубликовала финансовые результаты III квартала и 9 месяцев 2023 года, настало время обновить наш взгляд. Прошлый обзор был аж в феврале 📆

🟠 Ключевые инсайты по компании:

💻 #YNDX — ведущая негосударственная (пока ещё) IT-компания, победившая Uber на рынке такси и внедрившая в СНГ множество сервисов, бизнес-модели которых уже масштабируются на экспорт зарубежом
✔️Выручка: Поиск и портал (в т.ч. реклама) — 37%, Райдтех (такси, драйв, самокаты) — 19%, E-com (лавка, маркет и т.п.) — 17%, Плюс и развлечения — 7%, Прочее — 20%
✔️ Яндекс ускоряет реструктуризацию и уже получил согласие в части присоединения некоторых «дочек» к Yandex N.V., акции которой торгуются на Мосбирже
✔️ Компания получила одобрение от Правительства РФ, пообещав представить конкретные предложения акционерам до конца года

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 1.4% (с начала года +137.2%) против индекса Мосбиржи -1.4% на фоне ожидания и факте поднятия ключевой ставки ЦБ РФ до 15% (Пресс-релиз ЦБ РФ)
• Валютная позиция снизилась на 1.2%. Потенциал девальвации повысился на фоне укрепившегося рубля и просевшей нефти – нарастили позицию.
  К тому же склоняемся к тому, что повышенная ставка фундаментально не меняет ситуацию для рубля – продолжит ослабляться после окончания налогового периода и выплаты windfall tax.
• Лукойл снизился на 2.3%. СД рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2023 года в размере 447 руб на акцию или 6.1% див. доходности. Рынок ожидал 547 руб на акцию и несколько распродал бумагу, пользуясь чем мы нарастили долю, т.к. большую часть дивидендов Лукойл обычно платит по итогам года
• Сургутнефтегаз (прив) вырос на 3.5%. Закрыли позицию в компании, следуя рекомендациям системы. При этом компания по-прежнему продолжает нравиться, вероятно, перезайдем в момент более высокого потенциала

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.8%, против индекса Мосбиржи +2.4% (с начала года +140.6% и +51.8% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 2.2%
• Сбербанк вырос на 2.4%. Минфин заложил в проект бюджета на 2024 год дивиденды Сбербанка в размере не менее 50% от прибыли за 2023 год (Интерфакс).
• Novabev Group (Белуга)flat. Минфин предложил повысить минимальные цены на водку, бренди и коньяк на фоне ослабления рубля и удорожания логистики (Forbes)
• Лукойл прибавил 3.4% к цене, несмотря на укрепление рубля. СД Лукойла 26 октября обсудит вопрос дивидендов за девять месяцев 2023 год (ТАСС)
• МТС выросла в цене на 1.4%. МТС разместит облигации с плавающей ставкой, привязанной к индикатору RUONIA (Пресс-релиз компании)
• Транснефть (прив) выросла на 2.9%. Компания позитивно отчиталась по операционным результатам за 2023 q3:
  — Выручка +15.0% г/г
  — Валовая прибыль -34.6% г/г
  — Чистая прибыль +151.7% г/г
• Удачно поучаствовали в IPO Астры – на пике акции росли на >70% с цены IPO, своевременно вышли в районе максимумов

( Читать дальше )

Торговая неделя подходит к концу ⏱

Из ярких событий:
— уверенный рост недельных фаворитов ⛽️ Роснефть (+7%)
— продолжение роста прошлых фаворитов 🍅 Русагро (+13%)

А что же с пионерами переезда на Мосбиржу в 2023 г. — ВК 🧐

Инвесторы пока не торопятся их покупать, но почему 🔎

🔎 Ключевые инсайты по компании:
— 📱 #VKCO — она же Mail.ru, «наш ответ Facebook и YouTube» и первая публичная государственная IT компания РФ
— Выручка: Онлайн-реклама (61%), Пользовательские платежи (16%), EdTech (12%), Прочая (11%)
— Аудитория ВК представляет >95% аудитории «Рунета»
— В ВК аудитория тратит за 1 сутки 3.3 млрд. минут ~6 278 лет 😳

🔎 Факторы стоимости:
— Драйверы роста — это динамика аудитории и доходы от рекламы
— Выручка выросла на 36% к I пол. 2022 г. (по онлайн-рекламе +51%)
— По итогам II кв. 2023 г. средняя дневная аудитория ВК выросла на 16% г/г и составила ~76 млн пользователей
— Аудитория и вовлечённость растут благодаря инвестициям контент (например, ВК купила студию «Medium Quality», подарившую более 30 развлекательных шоу по типу «Что было дальше?», «Я себя знаю!», и др.)

( Читать дальше )

Когда на рынке торгуется у тебя 250 акций, инвесторам глубоко в рынке несведущим невольно кажется, что выбор настолько большой, что в любой момент времени есть акции, в которых есть отличная инвестиционная идея. 

Но чем больше мы в @mozgovikresearch анализируем компании, и чем выше карабкается индекс IMOEX, тем больше мы понимаем, что выбор качественных среднесрочных идей очень ограничен. Конечно, что-то спекулятивное всегда можно придумать, то тут разгон, то там инсайд, но всё это мелко и ненадёжно для настоящего инвестора.

В таких условиях, когда выбор хороших бумаг ограничен, лучше запастись терпением и не бросаться на первую попавшуюся под руку идею. Не надо пытаться выдумывать, высасывать их из пальца. Когда хорошая тема появится, мы обязательно её вовремя заметим👍

В этом смысле терпение едва ли не более важная черта, чем способность выбирать хорошие акции.