фундаментальный анализ

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе показал результат[1] лучше рынка– вырос на 4.5%, против индекса Мосбиржи +1.9%
• Валютная позиция выросла на 1.3%
• СБЕР вырос на 1.2%. По заявлениям Грефа (Коммерсантъ):
  — Сбер по итогам 2023 года может выплатить рекордные дивиденды
  — Падения прибыли у Сбера в 2024 и 2025 годах не будет, планируют наращивать прибыль из года в год
  — Ожидает начала снижения ключевой ставки после 2024 q1 (Интерфакс)
• Металлургические компании вернутся к выплате дивидендов, вероятно, после решения вопроса штрафа с ФАС – следующее судебное заседание по делу ФАС и ММК назначено на 25 декабря, заседание по делу ФАС и Северстали назначено на 18 января 2024 года, дело ФАС и НЛМК будет рассмотрено 31 января 2024 года (ТАСС). Анонс дивидендов любым из металлургов задрайвит цены акций всего сектора
• По основным компаниям изменения: ММК +6.0%, Транснефть (прив) +3.5%, Лукойл +2.6%, Сбербанк +1.2%, Черкизово +6.3%, Whoosh +5.1%, Северсталь +4.7%, МТС -0.4%, Henderson -1.8%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 1.2% (c учетом дивидендной отсечки по Лукойлу), против индекса Мосбиржи -1.5% (с начала года +111.2% и +40.8% соответственно) на фоне ожидания и фактического повышения ключевой ставки на 1% до 16% (Пресс-релиз ЦБ РФ)
• Валютная позиция снизилась на 1.2%, при этом нефть продолжила снижаться в цене (Urals за неделю -1.4%) – потенциал девальвации увеличивается
• СБЕР вырос на 1.2%. Смешанно отчитался по результатам по РПБУ за ноябрь 2023:
  — Чистый процентный доход +40.4% г/г
  — Чистый комиссионный доход +5.9% г/г
  — Операционные расходы +18.0% г/г
  — В ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства (скорее, one-off эффект)
  — Чистая прибыль -7.4% г/г или +27.1% г/г (с корректировкой на one-off резервы)

Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 34.8 руб на акцию или 13.0% див. доходности к текущей цене

Быстрый взгляд на слайдик с мультами от «Тройки»:

👉Нефтянка, банки и электро — самые дешевые сектора
👉Потреб, Химия и драгмет- самые дорогие
👉Телеком — самый закредитованный
👉Нефть и сталь — наименее закредитованные

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе показал результат лучше рынка– снизился на 0.2%, против индекса Мосбиржи -2.0%

В свете ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки, провели ребалансировку портфеля, сократив долю компаний с повышенной долговой нагрузкой в пользу компаний с большими запасами кеша на балансе (они не только не проигрывают, но выигрывают от роста ставки, + могут выплатить много дивидендов по итогам года)

• Валютная позиция выросла на 1.1%, при этом URALS за неделю просела на 8.7% за неделю, потенциал девальвации увеличивается
• СБЕР просел на 3.2% в цене. СБЕР провел День Инвестора – основные моменты:
  — 2023 рекордный год для Сбера, 2024 будет еще лучше
  — Таргет по ROE до 2026: 22%+
  — Тартег по маржинальности: 5.7%+
  — Дивидендная политика: payout сохраняется на уровне 50% от прибыли, но требование к достаточности капитала повышено с 12.5% до 13.3%
  — На ИТ планируют направить в ближайшие 3 года 450 млрд руб капекса, прибыль от прогнозируют 800 млрд руб

Прочел в блоге Тимофея, что книга стоящая, но я не знал насколько.
Купил сей раритет на Авито.

После первой главы понял, что книга для лучшего понимания требует записывать все тезисы и мысли на которые я обратил своей внимание.
Само чтение книги далось мне тяжело, хотя прочел ее за три неполных недели.
По сути это учебник «Философии по инвестициям», но почему то после каждой главы не было «Вопросов для повторения». Недоработка:)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.7%, против индекса Мосбиржи -2.3% (с начала года +114.2% и +45.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.4% отчасти на фоне снижения цен на нефть – Urals за неделю -2.4%.
• Сбербанк снизился в цене на 4.5%. Сбер начал разработку собственных антропоморфных роботов (ТАСС)
• Лукойл просел на 1.6%. Роснефть отлично отчиталась за 2023 q3 (позитивная индикация для Лукойла):
  — Выручка: +35.3% г/г
  — EBITDA: +86.2% г/г
  — Чистая прибыль: +163.5% г/г
  — Отличная генерация чистого денежного потока (как, вероятно, и у других нефтяников) в 2023 q3 и в 2023: от 23% до 44% от капитализации
• Транснефть (прив) снизилась на 1.9%. Компания хорошо отчиталась за 2023 q3:
  — Выручка +17.1% г/г (против исторического темпа +9.8%)
  — EBITDA +5.6% г/г (против исторического темпа +8.6%)
  — Чистая прибыль +34.2% г/г
  — FCF годовой +82.3 млрд руб (положительный), 7.8% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 2.4x при историческом 50м перцентиле 2.4x