цена на газ

«Газпром» опубликовал сильные результаты за 2К21, которые оказались выше консенсуса по EBITDA и чистой прибыли на 5-12%. Группа также повысила оценку цены экспорта в Западную Европу в 2021 до $270, а объем экспорта по данному направлению оценивается по верхней границе предыдущего прогноза – в 183 млрд куб. м.

Мы учитываем результаты и новые прогнозы в нашей модели и повышаем нашу целевую цену на 16% до $10, оставляя рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Принимая во внимание потенциал роста 23% к нашей новой целевой цене и дивидендную доходность 13,5% за 2021П по нашим оценкам, мы подтверждаем «Газпром» в числе наших фаворитов на этот год.

Кишмария Анна
    «Атон»

«Газпром» опубликовал сильные результаты за 2К21. Выручка компании составила 2 067 млрд руб. (-2% против консенсус-прогноза), снизившись на 10% кв/кв из-за сезонного снижения объемов (объем экспорта в страны дальнего зарубежья снизился на 13%), частично компенсированного благоприятной ценовой конъюнктурой (цена экспорта газа в Западную Европу выросла на 16% до $224.4/тыс. куб м). Показатель EBITDA достиг 703 млрд руб. (+1% кв/кв, +11% против оценки АТОНа, +5% против консенсус-прогноза), что обусловлено хорошей финансовой дисциплиной, а также учетом изменений (на общую сумму 109 млрд руб.) по остаткам готовой продукции и незавершенному производству.

( Читать дальше )

Перспективы акций «Газпрома» обсуждались в ходе прошедшей на сайте Finam.ru онлайн-конференции «Мировые рынки — что ждать инвесторам осенью?».

Сергей Кауфман, аналитик ФГ «ФИНАМ», полагает, что большая часть потенциала акций «Газпрома», если смотреть относительно минимумов ноября 2020 года, реализована.

«Наша целевая цена на данный момент равна 330,9 руб., а оставшийся апсайд составляет 12,3%. В случае коррекции „Газпром“, вероятно, будет снижаться слабее, чем широкий рынок. Это в основном связано с тем, что цены на газ меньше, чем цены на большинство сырьевых товаров, зависят от состояния экономики, так как спрос на него определяется потребностью в отоплении и генерации электричества», — подчеркнул г-н Кауфман.

При этом, по его словам, текущие цены на газ выглядят неустойчиво из-за значительного отрыва от цен, достаточных для реализации новых проектов, и не закладываются рынком в оценку акций «Газпрома».

«В связи с этим существенным риском для оценки газового гиганта можно считать только падение цен на газ ниже ~ $270-300 за 1 тыс. кубометров (сейчас около $550), что может произойти в случае относительно тёплой зимы и роста поставок со стороны „Газпрома“ после запуска СП-2. Основным долгосрочным риском для „Газпрома“ является более быстрый переход Европы на ВИЭ. Санкции СП-2 уже, вероятно, не грозят, но в случае победы партии зелёных на выборах Германия может просто минимально использовать газопровод. При этом если партия зелёных отбросит политику в вопросе экономического проекта, то СП-2 выглядят предпочтительнее транзита через Украину. Он и дешевле, и экологичнее, а полностью отказаться от российского газа Германия в ближайшие десятилетия в любом случае не может», — добавил эксперт.

В свою очередь, Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал», считает, что потенциал для роста стоимости акций «Газпрома» все еще сохраняется, но не в среднесрочной перспективе, потому что эти бумаги уже сильно подорожали с мая текущего года.

( Читать дальше )

Как сообщило агентство «Интерфакс» со ссылкой на заявление компании, Газпром в ближайшие месяцы планирует запустить газопровод «Северный поток-2», по которому уже запланированы поставки вплоть до 5,6 млрд куб. м газа к концу года.

На наш взгляд, это указывает на то, что по крайней мере полтора месяца в этом году обе нитки трубопровода будут работать на полную мощность (мощность одной ветки — 27,5 млрд куб. м в год). Так, строительство первой из них завершилось ещё в конце июля, в данный момент проводятся испытания и сертификация газопровода, которые должны завершиться в течение 2-3 месяцев.

В свою очередь, строительство второй нитки, которое ведет трубоукладочное судно Академик Черский, должно завершиться к концу месяца, после чего новая ветка газопровода так же пройдет сертификацию. Таким образом, в случае завершения всех испытательных работ и сертификации в обозначенные сроки, запуск “Северного потока-2” может состоятся уже в середине ноября, что совпадает с нашей оценкой в условиях 100% загруженности обоих ниток газопровода. Так, план увеличения поставок в Дальнее Зарубежье на 5,6 млрд куб. м представляется нам реалистичным, что, в свою очередь, может обеспечить потенциал роста на уровне 3,1% по отношению к нашему прогнозу.

( Читать дальше )

Газпром поднимает прогноз по ценам на поставки газа и планирует начать поставки по Северному потоку-2 в 2021   

Согласно комментариям компании, Газпром повысил прогноз средней цены экспортных поставок газа в Европу в 2021 году до $269.6 за тыс. куб. м. (предыдущий прогноз составлял $240, а бюджет компании составлялся из ожидаемой цены в $170). Отдельно Газпром сообщил, что в 2021 году по Северному потоку-2 может быть поставлено 5.6 млрд куб. м газа. При этом прокачка по газопроводу, чтобы обеспечить данный объем, должна начаться не позднее ноября 2021 года, по нашим оценкам. Напомним, строительство второй нитки газопровода должно быть завершено к концу августа этого года.

Повышение прогноза по средней цене поставок газа является позитивным фактором и, по нашим предварительным подсчетам, может привести к росту дивидендной доходности выше 13%. Это предполагает потенциал повышения консенсуса, по нашим оценкам. Кроме того, несмотря на то что новость о скором завершении строительства Северного потока-2 ожидаема, мы считаем ее позитивной с точки зрения восприятия. Газпром остается нашим фаворитом.

Атон

Цены на газ в Европе уже выросли вдвое с начала года и достигли абсолютных рекордных максимумов (см. график внизу). Цены, близкие к текущим последний раз были в 2008 году. 

Если смотреть на форвардную кривую, она очень позитивно оценивает перспективы цен на газ в этом году. Цены  выше $500 долларов – на все месяцы вплоть до марта 2022 года. Снижения до $330 рынок ждет только следующим летом.

Чтобы вы понимали, средние цены, по которым Газпром экспортирует свой газ (по данным квартальных отчетов) существенно ниже текущих:

https://smart-lab.ru/q/GAZP/f/q/MSFO/gas_export_price/

Попробуем порассуждать о причинах текущих высоких ценах на газ и их перспективах

📈Полагаю, что взлет цен — классическая схема: резкое падение спроса во время пандемии привело к сокращению поставок, а после выхода экономик к линии тренда и резкого увеличения спроса на газ, предложение нарастить стремительно не удалось

📈Одна из причин еще в том, что Азия выходила из кризиса раньше, поэтому добытчики сжиженный газ перенаправили туда, поскольку была привлекательная ценовая премия на азиатском рынке

( Читать дальше )

«Газпром» перерегистрирован в Санкт-Петербурге.

Завершена процедура государственной регистрации изменений в Устав ПАО «Газпром». В их числе – смена места нахождения головной компании на г. Санкт-Петербург. Решение о перерегистрации было принято более пяти лет назад. И с его реализацией компания не спешила. Сначала достроила свою штаб-квартиру в Лахта-Центре. И вот, наконец, формальное закрепление переезда. Кажется, момент выбран очень удачно, Газпром могут ожидать рекордные прибыли за 2021 год от продажи газа в Европу. И налоги с этих рекордных прибылей будут уже выплачиваться по новому месту прописки. Со стороны видится определенная система по распределению бенефициаров будущих доходов Газпрома. Недавно Газпром провел серию SPO, потом, наконец, произошла перерегистрация в Санкт-Петербург.

Кажется, теперь сформирована возможность для максимизации прибыли корпорации и ее распределения на налоги и дивиденды. Нельзя сказать, что поучаствовать в этих событиях нельзя. Можно. Акции Газпрома доступны на бирже со вполне привлекательными коэффициентами. Но пока акции Газпрома не растут теми темпами, которых стоило бы от них ожидать. Тем временем, спотовая цена на газ в Европе ушла выше 500USD за кубометр, а год назад в это же время она торговалась по 50USD.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

«Газпром» продолжает сознательно отказываться от дополнительных прерываемых транзитных мощностей через Украину. Для увеличения поставок в Европу российский газовый гигант ожидает запуска «Северного потока-2», так как новый газопровод будет обходиться компании дешевле транзитного маршрута через Украину.

Кроме того, действия «Газпрома» вместе с истощившимися из-за холодной зимы и жаркого лета запасами газа в Европе приводят к росту цен. На данный момент спотовые цены на газовом хабе TTF достигли $472 за тыс. кубометров, что лишь немного уступает максимуму начала июля в $491,5 за тыс. кубометров. Для сравнения: средняя цена реализации «Газпрома» в I квартале в дальнем зарубежье составила $193,9 за тыс. кубометров.

Учитывая, что, кроме «Газпрома», никто больше не может существенно нарастить поставки газа в Европу, можно ожидать сохранения высокого уровня цен как минимум до нового отопительного сезона или запуска СП-2.

При этом «Газпром», конечно, является ключевым бенефециаром высоких цен на газ, так как 87% его экспортных контрактов в Европу привязано к газовым фьючерсам разной длины. На этом фоне мы рекомендуем «Покупать» акции «Газпрома» с целевой ценой 330,9 руб. за акцию, что соответствует апсайду 18,6%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

«Газпром» вчера сообщил, что объем экспорта в страны дальнего зарубежья в 1П21 вырос на 26% по сравнению с тем же периодом прошлого года до 99,9 млрд куб. м, поставки на внутренний рынок увеличились на 16% относительно 1П20, а добыча газа повысилась на 18% до 261 млрд куб. м.

Несмотря на то что темпы роста экспорта в страны дальнего зарубежья в июне замедлились (до 20% по сравнению с июнем 2020 года), из-за планового технического обслуживания Турецкого и Южного потоков, в 2К21 компания нарастила объемы экспорта в страны дальнего зарубежья на 22% (до 47,5 млрд куб. м) по сравнению с 2К20, а в 1П21 — на 26% (до 99,9 млрд куб. м) относительно 1П20. Без учета поставок в Китай, экспорт газа в Европу, по нашим оценкам, в 2К21 вырос на 17% в годовом выражении (до 44,8 млрд куб. м), а в 1П21 — на 22% (до 94,5 млрд куб. м). Сильный годовой рост экспорта в целом был ожидаемым, поскольку компания публикует прогнозы операционных показателей каждые две недели.

Второй и третий кварталы обычно сезонно более слабые для газового бизнеса Газпрома, чем первый и четвертый кварталы, когда идет отопительный сезон. В этом году экспорт в страны дальнего зарубежья сократился на 9% в 2К21 по сравнению с 1К21. Тем не менее средние спотовые цены на газ в Европе повысились в 2К21 на 35% по сравнению с предыдущим кварталом и более чем в пять раз относительно 2К20 до $313/тыс. куб. м. С учетом форвардных цен на газ TTF мы полагаем, что средняя цена экспортных поставок Газпрома в Европу выросла на 23% по сравнению с предыдущим кварталом и на 121% по сравнению с тем же периодом прошлого года, составив $236/тыс. куб. м. Таким образом, даже если какая-то часть экспортных поставок окажется закачанной в хранилища, EBITDA Газпрома в 2К21 может превысить $9 млрд, т. е. будет на уровне сильных показателей 1К21 и намного выше, чем в очень сложном 2К20 (когда EBITDA составила только $1,3 млрд).

Ранее на этой неделе «Газпром» отказался от участия в аукционе на дополнительные мощности для транзита газа через Украину (64 млн куб. м в сутки на июль). В этом году «Газпром» пока воздерживался от участия во всех аналогичных аукционах. Отметим, что на текущей неделе европейские цены на газ повысились еще на 10% до $437/тыс. куб. м. Росту цен на газ способствуют опасения рынка, что предложение сократится в июле из-за работ по техническому обслуживанию крупных газопроводов «Ямал — Европа» и «Северный поток», запланированных соответственно на 6-10 июля и 13-23 июля. Принимая во внимание, что заполняемость европейских газовых хранилищ близка к рекордным минимумам, и с учетом текущей ситуации на газовом рынке можно ожидать, что финансовые результаты Газпрома в 2П21 будут сильнее, чем в 1П21.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

Газпром увеличил экспорт газа в дальнее зарубежье в январе-июне на 26% г/г          

Как сообщается в пресс-релизе Газпрома, в январе-июне 2021 года компания увеличила добычу газа на 18% г/г до 260.8 млрд куб. м. Экспорт газа в дальнее зарубежье за тот же период составил 99.9 млрд куб. м (+25.7% г/г). В частности, в январе-июне закупки газа у Газпрома увеличили Турция (на 209.3%), Германия (на 43.4%), Италия (на 14.1%), Франция (на 15.1%), Румыния (на 264%), Польша (на 18.6%), Болгария (на 42.6%), Сербия (на 103%) и Греция (на 24%). Также отмечается рост поставок газа в Китай по газопроводу Сила Сибири. Во 2К21 компания увеличила экспорт газа в дальнее зарубежье на 17% г/г.

Напомним, что в 2021 Газпром планирует добыть 506.5 млрд куб. м газа (+11.7% г/г), таким образом, фактическая добыча за 6 месяцев составила 52% от прогнозного. Из этого объема 175-183 млрд куб. м газа планируется экспортировать в Европу. На телеконференции по итогам 1К21 Газпром прогнозировал среднюю цену реализации на уровне $200-206 за тысячу куб. м., однако, учитывая текущие макроэкономические факторы прогноз, вероятно, будет повышен, что по нашим оценкам может привести к пересмотру консенсус — оценок также в сторону повышения. Мы считаем новость позитивной для Газпрома.

Атон

В первом полугодии 2021 года экспорт газа в дальнее зарубежье «Газпромом» вырос на 25,7%, это рекордные уровни поставок с 2018 года. Рекордные поставки газа не мешают росту его стоимости в Европе. Спотовые цены на газ в Европе, к которым привязана часть контрактов «Газпрома», преодолели в конце июня цену в 400 долларов за тысячу кубометров. В третьем квартале этого года мы можем увидеть резкий рост стоимости отгруженного газа в сочетании с высокими объемами самой отгрузки, что дает очень хорошие ожидания по прибыльности «Газпрома» за 2021 год.

В начале года глава финансового департамента «Газпрома» Александр Иванников озвучивал, что в бюджете компании закладывалась среднегодовая цена на газ на уровне 170 долларов за тысячу кубометров. Но уже по итогам января ожидаемая средняя цена на экспортный газ поднялась до 200 долларов.

С учетом текущих цен на газ можно ожидать, что «Газпром» получит среднюю цену на экспортный газ в 300 долларов по итогам года, практически в два раза перевыполнив заложенные в свой бюджет цифры. Добыча газа «Газпромом» за полгода также выросла на 18%, до 260,8 млрд кубометров.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»