экономика России

Предлагаю вашему вниманию макрообзор за 50 неделю 2023 года.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Далее подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в промышленности падает практически во всех т.н. «развитых» странах: США, Японии, Австралии и странах Еврозоны.
• В Еврозоне ситуация особенно плачевна: там деловая активность падает ещё и в секторе услуг.
• ФРС США сохранила ставку на прежнем уровне (5,5%), что может говорить о завершении цикла повышения ставок. Реальная денежная масса при этом продолжает падать с апреля 2022 года.
• В Аргентине инфляция поднялась в ноябре до 161% годовых. Ставка ЦБ Аргентины при этом ниже инфляции (130%). Реальная денежная масса сокращается и сейчас находится на уровне десятилетней давности.

Экономика России

• Первая оценка роста ВВП в 3 квартале от Росстата практически совпала с предварительной оценкой. Было 5,5%, стало 5,55%.
• Мы ожидаем, что рост ВВП в 4 квартале ускорится, несмотря на пессимизм других аналитиков.

( Читать дальше )

Кто сказал, что в России запрещено инакомыслие? Игорь Сечин, генеральный директор государственной нефтяной компании «Роснефть» и один из ближайших союзников президента Владимира Путина, недавно раскритиковал высокие процентные ставки центрального банка, а также его предполагаемую неспособность создать трансграничную платежную систему, которая помогла бы предприятиям работать в условиях текущего режима санкций. Напряженность между окружением Путина из старой гвардии, состоящим из бывших агентов спецслужб, и технократами, которых он оставил отвечать за экономику, не нова. Тот факт, что они выплескиваются наружу, когда страна находится в режиме перманентного кризиса и ей предстоят президентские выборы в 2024 году, добавляет еще один уровень неопределенности к проведению экономической политики.

Российский экономист Александра Прокопенко заметила, что Россия де-факто находится в состоянии постоянного кризиса в течение 15 лет. За последствиями глобального финансового кризиса 2008 года последовало падение цен на сырьевые товары в 2014-15 годах. Первые западные санкции ударили по России в 2014 году после аннексии Крыма. Затем страна заплатила высокую цену во время пандемии Covid-19, прежде чем пострадать от очередного раунда жестких санкций после начала СВО.

( Читать дальше )

А это вторая передача из этого цикла:

 

Продолжаем вспоминать события прошедшего года.
30 марта состоялся этот эфир в передаче «Курс» с Андреем Подойницыным.
Говорим о нашем прогнозе +6,4% и прогнозах МВФ, ЦБ, правительства...

Выложил сейчас видео на YouTube:

В целом, конференция получилась насыщенной. Вопросы были грамотно поставлены и задевали широкий спектр тем. Да и Эльвиру Сахипзадовну стоит похвалить, потому что отвечала глава Банка России, в основном, четко и по существу.

Самое главное из пресс-конференции:

Можно ли считать, что цикл ужесточения ДКП подошел к концу?

Исходя из нашего базового сценария, мы действительно близки к завершению цикла повышения ставки, но во много все будет завесить от того, что будет происходить с устойчивыми компонентами инфляции. Конкретное решение по процентной ставке мы будем принимать исходя из поступающих данных.

Видит ли ЦБ ипотечный пузырь на рынке недвижимости?

Мы считаем, что на ипотечном рынке действительно есть признаки перегрева. Один из признаков — разница цен на первичном и вторичном рынке, которая составляет 42%. До введения льготных программ разница составлял 10%. Мы считаем, что должно быть некоторое охлаждение.

Может ли высокая ставка привести к рецессии в 2024 году?

Мы не ожидаем рецессии в следующем году. Наш прогноз предполагает рост ВВП на 0.5-1.5%, поэтому очень важно своевременно принимать решения по снижению инфляции. Те страны, которые запаздывают с этим — попадают в рецессию. Наша политика направлена на то, чтобы своевременно привести инфляцию к таргету и избежать рисков рецессии.

( Читать дальше )

15 декабря Набиуллина перешла грань зла и злого зла, подняв ключевую ставку с 15% до 16%. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается 7,5%. Ориентир по средней ставке в 2024 году — 14%. Это значит, что времена безумно дорогих денег закончились. Начались времена, когда живые позавидуют мёртвым? Как и на ком это всё отразится?

Ещё за 2–3 недели до повышения консенсус-прогноз был 16%. Повышения ждали некоторые и до 17%, кто-то считал, что ЦБ оставит ставку на и так уже высоких 15%. Но Эльвира Набиуллина начала старую песню:

«Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7–7,5%. При этом рост ВВП в 2023 году, по оценке Банка России, сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%. Это означает, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии 2023 года оказалось более значительным, чем Банк России оценивал в октябре».

( Читать дальше )

✔️ Инфляция в среднем за три месяца оставалась в районе 11.5% (SAAR), за 6 месяцев 10.4% (SAAR). В декабре ждем приличное торможение инфляции до 7-8% (SAAR), по итогам года инфляция будет ~7.5-.7.6% г/г. В среднем за 4 квартал инфляция будет в районе. Из прогноза ЦБ: инфляции 7.5% г/гм и выше формально соответствует ставка 16=16.5%, а в среднем за квартал будет тогда инфляция 9.5-10% (SAAR), а ставка 14.5%.

✔️ Инфляция в 2024 году: Банк России хочет 4-4.5% на конец года, но, из-за роста бюджетных расходов, повышения тарифов, дефицита рабочей силы и пр. мало кто в это верит: по опросу ЦБ консенсус 5.1% на конец 2024 года. Благодаря Cbonds у нас появился публичный консенсус-прогнозов: на IV квартал 2024 года по инфляции 5.9% при средней ставке по году в 13.5-14% в 2024 году. Широкий консенсус на конец следующего года, что инфляция будет на декабрь 5-6% г/г, в среднем за 2024 год к 2023 году 7-8%. Инфляционные ожидания населения 12.2%.

Формально ставка должна быть в такой ситуации значимо выше нейтральной.

( Читать дальше )

▪️ Рост ВВП РФ к концу года ожидается в 3,5%, это хороший показатель;

▪️ Экономика РФ отыграла падение прошлого года и идет вперед;

▪️ Промышленное производство в РФ растет уверенно;

▪️ Инфляция в России к концу года может ускориться до 8%, но ЦБ и правительство принимают меры, чтобы вернуть ее к целевым показателям;

▪️ Рост инвестиций в основной капитал в РФ составляет 10%, что гарантирует устойчивое развитие;

▪️ Прибыль предприятий в РФ выросла в этом году на 24%, банки заработали около 3 трлн;

▪️ Путин назвал устойчивость российской банковской системы «приятной новостью» для россиян, имеющих вклады;

▪️ Реальная зарплата в РФ по итогам года вырастет примерно на 8%, реальные доходы населения — примерно на 5%;

▪️ Путин напомнил об увеличении МРОТ с начала 2024 года на 18,5%, такая индексация бывает нечасто;

▪️ Безработица в РФ снизилась до 2,9%, такого никогда не было в истории страны;

▪️ Внешний госдолг РФ сократился с $46 млрд до $32 млрд, частные компании тоже ритмично гасят долги.

( Читать дальше )

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 5 по 11 декабря индекс потребительских цен вырос на 0,20% (прошлые недели — 0,12% и 0,33%), с начала декабря — 0,27%, с начала года — 6,93% (годовая же составляет 7,1%). Начало декабря не вселяет какую-либо надежду на улучшение, темпы инфляции высокие, ни о каком позитиве речи не должно идти (вы уже, наверное, в курсе какая вакханалия творится с ценами на куриное яйцо). На сегодняшний момент мы подбираемся к прогнозируемым цифрам по годовой инфляции регулятором — 7-7,5%, есть ещё 3 недели в запасе, но думается мне, что мы всё-таки уложимся в данные цифры. Отсюда вытекает, что в декабре на заседании ЦБ явно будут обсуждать только повышение ключевой ставки и учитывая темпы инфляции необходимо ужесточать ДКП, увеличение ставки на 2% точно намекнуло бы на это (лаг, конечно, присутствует и результат мы увидим только весной следующего года, но регулятор сам виноват в данной ситуации, ибо начал действовать поздно и осторожно). Давайте рассмотрим ряд других мер, которые должны повлиять на инфляцию, но всё же ужесточение ставки во главе угла:

( Читать дальше )

ЦБ РФ: Профицит счета текущих операций в ноябре 2023 года сложился практически на уровне уточненного значения предыдущего месяца — 4,3 млрд долларов США.

Ну это как сказать «на уровне предыдущего»… минус 15% (600 млн.$)ЦБ за деньги не считает, в октябре было 4,9 млрд $.
А куда они эту дебиторскую задолженность записывают? С начала года она 40 ярдов, а:

• В ноябре иностранные активы увеличились на 3,3 млрд долларов США против роста на 0,5 млрд долларов США месяцем ранее. Основной вклад внес прирост дебиторской задолженности, в том числе по незавершенным внешнеторговым расчетам после их сокращения по уточненным данным в октябре.