экономика США

Все понимали, что проводимые союзниками гигантские закупки всех видов припасов и амуниции сделают Соединенные Штаты самой богатой нацией мира. У нас было все то, чего не было у других и в чем они нуждались, и все деньги мира рекой текли к нам. Стремительный поток золота наводнял страну. Инфляция при этом была неизбежна, а это означало рост цен буквально на все.

Эдвин Лефевр. «Воспоминания биржевого спекулянта»- Глава 14

👉Вчера были опубликованы данные по индексу деловой активности по ЕС и США, которые оказались хуже ожиданий. Про то, что производство в Европе деградирует, я писал уже не раз. Наиболее остро вопрос стоит в Германии, где снижение индекса деловой активности в производственном секторе уже приобретает характер обвала — показатель 3й месяц подряд оказался ниже 40 пунктов (рост начинается только при показателе выше 50). В США при этом наблюдается похожая тенденция — индекс деловой активности в производственном секторе находится ниже отметки 50 в 10 из последних 11 месяцев, а предварительный показатель за август оказался хуже ожиданий. Сокращение производственной активности так или иначе ведет к снижению спроса на энергию, что негативно сказывается на котировках нефти и газа.

👉Конечно, я уже описывал ранее, что проблемы в производстве развитых стран будут создавать давление на Brent и прогнозировал снижение. Но сигнала на продажу тогда так и не поступило, а цены на Brent выросли почти на 11% с момента публикации прогноза и даже закрепились выше 200-дневной скользящей средней впервые с августа прошлого года.

В марте Silicon Valley Bank рухнул, а неделю спустя его материнская компания SVB Financial Group обанкротилась.

Хотя многие ожидали, что за этим последует волна банкротств банков, многое из этого с тех пор было предотвращено, но после недавнего понижения рейтингов 10 малых и средних банков Moody's начали появляться трещины.

По всему корпоративному ландшафту в целом число банкротств стало расти. Перегруженные балансы вкупе с 11 повышениями процентных ставок с прошлого года усугубили растущие проблемы для компаний во многих секторах.

На инфографике показан всплеск корпоративных банкротств в 2023 году, основанный на данных S&P Global.

К настоящему времени, в 2023 году, более 400 корпораций обанкротились. Число корпоративных банкротств растет самыми быстрыми темпами с 2010 года и в два раза превышает уровень, наблюдавшийся в это время в прошлом году.

Согласно имеющимся данным, больше всего банкротств произошло на предприятиях потребительского и промышленного секторов. Исторически сложилось так, что оба сектора имеют значительную задолженность на своих балансах по сравнению с другими секторами, что подвергает их более высокому риску в условиях растущих процентных ставок.

Что будет с долларом к началу 2024 года?
Для ответа на этот вопрос рассмотрим несколько глобальных фундаментальных данных. Начнем с инфляции.

Ниже, график индекса CPI за 2021-2023 год:

А в США *опа!

U.S. MBA Purchase Index, показывающий количество новых заявок на ипотеку под частный дом пробил днище 2014 года и вышел на уровни 1995 года:

Ставка по долларовой (не рублевой!) 30-летней ипотеке поднялась до 7.3%. График этого важного показателя рисуют владельцы США на своем сайте:

Зачем работать, если можно не работать? Инфляция в США снизилась с более чем 9% до примерно 3%. По данным Мичиганского университета, потребители видят ее на отметке 3% в долгосрочной перспективе. Инвесторы прогнозируют рост цен на уровне 2,43% в течение 5-10 лет при среднем значении этой оценки в менее чем 2% с 2016 по 2021. Инфляционные ожидания могут стать самореализующимся пророчеством, и таргет в 2% будет постоянно ускользать от ФРС. Не проще ли его повысить до 3%, не причиняя экономике США ненужной боли?

Текущий цикл ужесточения денежно-кредитной политики по праву считается одним из самых агрессивных в истории. Ставка по федеральным фондам за относительно короткое время подскочила с 0,25% до 5,5%. При этом особого охлаждения от американской экономики так и не дождались. На Forex есть мнение, что только последние акты монетарной рестрикции оказали на нее влияние. Дескать, в начале цикла ФРС просто привела стоимость заимствований к нормальному состоянию. До этого она была неоправданно низкой.

На протяжении более 200 лет луддиты подвергались критике в прессе — хуже, чем даже британские члены парламента, проголосовавшие в 1812 году за казнь осужденных за поломки машин. Но даже в то время обиженные ткачи завоевали народное сочувствие, в том числе и лорда Байрона.

В «Оде создателям билля о рамах» поэт писал:

«Некоторым наверняка показалось это шокирующим/

Когда взывает Голод и когда стонет Бедность/

Что жизнь должна цениться меньше, чем чулок/

И ломать рамы привести к перелому костей».

Он использовал свою первую речь в Палате лордов, чтобы призвать к сочетанию «примирения и твердости» в отношениях с толпой, а не отрубать ей «лишние головы».

И снова процветает технологический переворот, и широко распространено мнение, что старые пути могут быть растоптаны маршем прогресса. В Америке два больших трудовых спора — один надвигается, другой — в самом разгаре — среди прочего, борются с потенциально сейсмическими преобразованиями, вызванными декарбонизацией и искусственным интеллектом (ИИ).

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал подъем еще на 0,64% против роста на 0,9% неделей ранее. Выйдя в район 103,4 пункта индекс DXY нивелировал всю ту просадку, которая имела место в первой половине июня. Курс доллара растет пятую неделю подряд, чего не наблюдалось уже 15 месяцев.

Доллар поднимается в цене на фоне сильных данных статистики, указывающей на то, что устойчивость экономики США может подтвердить необходимость повышения процентных ставок и их удержания на высоком уровне на более длительный срок. Также индекс доллара выигрывает от роста рыночных ставок и беспокойств вокруг экономики Китая. Тема довольно слабых экономических показателей Китая вызывает опасения по поводу роста глобальной экономики, что приводит к повышению спроса на защитные активы, в том числе и доллар.

Протоколы июльского заседания ФРС, опубликованные на прошедшей неделе показали, что в прошлом месяце мнения чиновников разделились в отношении необходимости дальнейшего повышения ставок, некоторые ссылались на риски для экономики в случае слишком резкого повышения ставок.