югк южуралзолото

Минфин выступил с идеей увеличить НДПИ на золото с 1 июня до конца этого года в результате уменьшения поступлений от экспортных пошлин, так как выросла доля вывоза золота физ. лицами (пошлины не платят). В этом посте обсудим, как увеличение НДПИ повлияет на наших золотодобытчиков, а также дадим актуальный взгляд на золото.

Эффект от повышения НДПИ для доходов компаний сектора несущественный

Ожидается увеличение НДПИ на золото с 1 июня по 31 декабря 2024 г. (7 месяцев) на 78 тыс. руб. на кг. В перерасчете на унц. это 26.9 $/унц., или 1.1% от текущих цен на золото, поэтому, по нашему мнению, изменение не сильно отразится на доходах золотодобывающих компаний.

По нашим оценкам, в результате нововведения себестоимость унц. у Полюса за 2024 г. вырастет на 4%, до 446 $/унц., а у ЮГК — на 2%, до 1010 $/унц., по сравнению с прошлым прогнозами. Мы оцениваем негативное влияние на EBITDA компаний в пределах 2-4%, что незначительно повлияет на оценку справедливой стоимости акций.

Актуальный взгляд на сектор

Цены на золото в понедельник продолжили свой рекордный рост и достигли очередного исторического максимума на фоне хороших экономических данных из США и роста геополитической напряженности.

Спотовые цены на золото выросли на 0,5% и торговались на уровне $2 342 за унцию в 11:45 по лондонскому времени после кратковременного достижения рекордной отметки $2 353 ранее в ходе сессии. За последние недели желтый металл неоднократно достигал исторических максимумов.

Некоторые на Уолл-стрит считают, что рост цен на золото сохранится как минимум до второй половины года. Citi ранее назвал этот актив «хеджем рецессии» на развитых рынках, а другие предположили, что волатильность из-за продолжающихся конфликтов на Украине и в секторе Газа может оказать дополнительную поддержку.

Однако не все уверены, что цены на золото продолжат ралли.

«Я думаю, есть два фактора», — сказал Боб Паркер, старший советник торговой организации International Capital Markets Association, в понедельник в эфире программы Squawk Box Europe на CNBC.

Эффект с учетом рекордных цен на золото не превысит $35 млн, или 1.5% прибыли по текущим ценам, для Полюса и $6 млн, или 2% для ЮГК, нейтрально для Polymetal. У нас позитивный взгляд на ЮГК: бумага торгуется с P/E в 7х, история роста на 20% в год в следующие 3 года, и нейтральный — на Полюс: 5х против исторических 8х, ждем рост не ранее 2028 г.

Введение дополнительного налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для золотодобывающих компаний окажет минимальное влияние на их финансовые результаты, считают опрошенные «Ведомостями» аналитики. Но рынок в краткосрочной перспективе может негативно отреагировать на новость – котировки акций золотодобытчиков в ближайшие дни будут снижаться, предполагают эксперты.

Комитет Госдумы по бюджету и налогам на заседании 5 апреля одобрил поправку в Налоговый кодекс, которая подразумевает введение надбавки к НДПИ для золотодобывающих компаний в размере 78 000 руб. на 1 кг драгоценного металла. По расчетам чиновников, мера может позволить привлечь в бюджет 15 млрд руб. за период с 1 июня по 31 декабря 2024 г.

www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/04/08/1030372-kotirovki-zolotodobitchikov-mogut-snizitsya

 Объем чистой длинной позиции крупных спекулянтов во фьючерсах и опционах на золото в млн контрактов

На неделе до 2 апреля крупные спекулянты, вроде хедж-фондов, увеличили объем чистой длинной позиции во фьючерсах и опционах на золото на 13%, доведя ее до самого высокого значения с 2020 года. Об этом сообщила в пятницу, 5 апреля, американская Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). 

С начала марта спотовая цена золота выросла примерно на 14,5%, и последние пять сессий подряд она провела выше $2000 за унцию.

Интерес к драгметаллу растет не только со стороны спекулянтов: в пятницу Пекин опубликовал официальную статистику, из которой следует, что Банк Китая покупает золото уже 17 месяцев подряд. В марте объем драгметалла в его резервах достиг 72,74 млн унций.

По данным World Gold Council, февраль стал девятым месяцем чистых покупок золота мировыми центробанками подряд.

Сохраняем позитивный взгляд на сектор. По нашей оценке, эффект для публичных золотодобытчиков будет незначительным. Снижение EBITDA Полюса и ЮГК за 2024 год не превысит 2%, у Селигдара — 3%.

В госдуме предложили внести дополнительный НДПИ на золото в размере 78 тыс. руб. за кг. На этом акции Полюса и ЮГК немного снижаются. Но для тех кто еще не купил золотодобывающую компанию, это возможность купить. Ведь получается что цена золота за 1 кг 6,7 млн рублей, тогда НДПИ 78к от текущей цены это всего 1,15% . Это не критично для золотодобывающих компаний и намного важнее сколько будут средние цены золота по году.

На Российском рынке представлены 7 золотодобывающих компаний, давайте взглянем на них с точки зрения фундаментального инвестора и выберем какую акцию стоит добавить в свой портфель.

После быстрого взгляда на эту табличку можно сразу из своего исследования убрать 2 компании. Лензолото и Бурятзолото. Они не подходят нам по EV/EBITDA, напомню этот показатель говорит нам за какое время компания окупит свою стоимость, я думаю никому не захочется окупать свои вложения 57 или 88 лет.

Полиметалл.

Ее тоже можно сразу убрать из исследования так как компания переехала в Казахстан, продала все свои активы а ее главный акционер заявил, что то, что торгуется на Мосбирже это фантик. По этому мне не очень понятно почему у Полиметалла есть вообще еще какая то цена. Переходим к более внятным компаниям.

Комитет Госдумы по бюджету и налогам на заседании в 5 апреля
одобрил поправку в Налоговый кодекс (НК),
по которой с 1 июня по 31 декабря 2024 г. включительно
вводится дополнительный коэффициент при добыче золота к НДПИ в размере 78 тыс. руб. за 1 кг,
это сделано для компенсации бюджету РФ выпадающих доходов от упавшего экспорта.

С уважением,
Олег