Etf

Всем привет!
Финекс наконец-то сделал то, что от него ждали тысячи инвесторов, которым важна диверсификация по странам — выпустил фонд на развивающиеся рынки! Причем сделал это весьма по умному — из всех развивающихся стран исключили Китай и Индию (на Индию тоже выпускают фонд) для того, чтобы инвесторы сами могли отрегулировать долю этих стран в портфеле. Лично от меня вот прям респект и уважуха плюс огромное человеческое спасибо — это вот прям именно то, что мне не хватало!

Какой состав фонда

Немножко погрузился в описание даже не фонда, а индекса, за которым он следует, там вообще все весьма интересно устроено:

• взяли индекс на развивающиеся страны;
• минусанули оттуда Китай, Индию и все страны Ближнего Востока (это собственно, в основном Саудовская Аравия);
• ограничили долю каждой страны величиной в 15% (фактически может быть немного больше, так как между балансировками рынки естественно растут неравномерно)

Вот, что получилось в итоге:

По данным агентства Reuters, Airbus стала фаворитом в борьбе за заказ 160 узкофюзеляжных самолетов компанией флагманским голландским авиаперевозчиком KLM. Заказ предполагает твердый контракт на поставку 80 узкофюзеляжных самолетов и опцион на поставку еще 60-80 таких самолетов. Первоначально основным претендентом считался Boeing со своими самолетами Boeing 737 MAX, так как KLM и ее лоукостер Transavia в основном эксплуатируют Boeing 737. Лоукостер Transavia эксплуатирует только Boeing 737 в модификациях 737-700 и 737-800. У KLM на данный момент в авиапарке 11 самолетов Airbus, что составляет примерно 10% авиапарка.

Большой заказ KLM направлен на обновление и расширение собственного авиапарка и на развитие собственного лоукостер Transavia. При этом экспертами отмечается, что смешивание двух разных типов самолетов приведет к удорожанию эксплуатации авиапарка, что в первую очередь критично для лоукостера Transavia, так как европейский рынок лоукостеров перенасыщен и конкуренция крайне высока. Тем не менее, по данным источников, предложение Airbus могло показаться более интересным руководству Air France — KLM. Также стоит принять во внимание, что мажоритарным акционером Air France, входящим в группу Air France — KLM, является правительство Франции, оно же является акционером Airbus. В случае победы, Airbus поставит 80 самолетов A320neo.

Энергетический кризис, разгоревшийся на фоне стремительного восстановления глобальной экономики, пока не идет на спад, дефицит на товарном рынке толкает сырьевые цены вверх. Это сильно бьет по странам-импортерам энергоресурсов, в том числе, по Китаю, где рост издержек предприятий вызывает серьезные опасения относительно темпов роста китайской экономики. В сложившейся ситуации директивный подход к регулированию экономики, применяемый китайскими властями можно рассматривать как позитивный фактор, по крайней мере на короткой перспективе. Это позволяет задействовать один из наиболее очевидных способов – форсирование роста предложения энергоресурсов. В частности, китайские власти активно заставляют угольные компании наращивать производство, что уже привело к некоторому снижению внутренних цен на уголь. В результате принятых мер в ноябре наблюдалось небольшое повышение производственного PMI (до 50.1 с 49.2 месяцем ранее). Несмотря на признаки замедления.

Знаете ли вы на самом деле, как ловить обезьян?

Уважаемые читатели,

Искусство ловли обезьян на самом деле довольно простое. Вы ставите металлическую корзину, в которую обезьяна может просто залезть рукой, и прикрепляете ее к дереву. В эту металлическую корзину кладут что-нибудь вкусное, например, апельсин, и ждут, пока обезьяна дотянется до него. Как примат, обезьяна имеет генетическую предрасположенность: она просто не может отпустить лакомство, а также не может вытащить свой сжатый кулак из ловушки. Обезьяне просто не хватает умственного предвидения, чтобы понять, что она может оказаться в качестве жареного мяса на костре охотников за обезьянами в тот же вечер. Когда в дикой природе появляется еще более умный охотник, чем сама обезьяна, он становится для нее опасным!
У людей механизм действия аналогичен. Здесь ловушка обычно устанавливается через эмоциональный фактор «доверие». Поощрения («высокие процентные ставки / высокие дивиденды») и первобытные страхи («потеря капитала из-за инфляции», «безопасные инвестиции») служат мерами по пробуждению уверенности. Эти эмоции и заманивают людей в ловушку.
Как мы уже показали на примере фьючерсных ETF на кофе (ссылка на статью), в джунглях финансового мира повсюду встречаются ловушки для обезьян. Ни одному человеку не нужны фьючерсные ETF, но тем не менее они продолжают находить покупателей. Финансовые ловушки для обезьян — это бумаги, в которых все торговые партнеры могут потерять деньги, кроме эмитента (например, «банка» или «корпорации»). Это также относится ко многим производным (например, Knock-Outs). Как можно выиграть у того, кто никогда не проигрывает?

Axon Enterprise Inc. (AXON) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) 15 ноября. Чистая выручка за квартал взлетела на 39,4% до $232 млн. По отношению ко 2Q21 выручка выросла на 6%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (adjusted diluted EPS) $1,17 против $0,4 в 3Q20. Аналитики в среднем прогнозировали выручку $201 млн и EPS $0,26. Заказы (Bookings) составили $488 млн, что на 54% выше, чем за 3Q20.

За 9 мес. 2021 г. чистая выручка взлетела на 42% до $645,8 млн. Скорректированная (Adjusted) EBITDA подскочила на 61% и составила $147,6 млн. Adjusted EPS $1,89 в сравнении с $0,79 годом ранее. Bookings $1,2 млрд, полная законтрактованная выручка на текущий момент $2,39 млрд. Компания завершила квартал с $581,6 млн в денежных средствах, эквивалентах и к/с фин. вложениях. Долга нет.


Image: amazon.com

Структура выручки. Продажи электрошокового оружия Taser и связанных услуг взлетели на 44,3% и достигли $333 млн. Выручка сегмента Sensors подскочила на 40% до $136,6 млн. В этом сегменте отражаются продажи нательных камер, камер, которые устанавливаются в патрульные автомобили полиции, дроны и др. Выручка сегмента Software взлетела на 39,3% и составила $176,2 млн. Здесь отражаются доходы от SaaS. Axon предоставляет свои облачные AI решения для сбора и анализа поступающих с камер видео. Итого структура выручки по итогам 9 мес. 2021 г. (в скобках указана доля за 9 мес. 2019 г.): Taser 51,6% (50,7%), Sensors 21,2% (21,4%) и Software 27,3% (27,8%).

Коррекция ноября не обошла стороной и европейские рынки. Несмотря на выросшие цены на энергоресурсы, экономика Европы продолжает активно восстанавливаться. ВВП Евросоюза в 3 квартале вырос на 3,7% к 3 кв. 2020 года, и на 2,2% по отношению к 2 кварталу, при том что консенсус ожиданий находился на уровне 3,5% и 2,1% соответственно. Заметно выше ожиданий выросли экономики Италии и Франции. По итогам года по прогнозу Европейской Комиссии рост экономики еврозоны составит 4,8% против 6,6% падения в прошлом году. Предварительная оценка инфляции в ЕС за ноябрь составляет 4,9% – максимум c момента его образования. Несмотря на это, ЕЦБ пока планирует сохранять действующую политику покупки активов в рамках программы PEPP как минимум до марта 2022 года. Впрочем, председатель ЕЦБ заявила, что в декабре возможны коррективы. Не факт, что это следует расценивать как негативный сигнал, поскольку мягкая политика означает, что ЕЦБ признает достаточное восстановление экономики региона. К тому же относительно большая доля «компаний стоимости» среди торгуемых на Европейском рынке акций может снижать последствия негативных последствий растущих процентных ставок. На длинном горизонте европейские фондовые индексы по-прежнему отстают от американских, однако, учитывая большую долю «компаний стоимости», полагаем, что этот разрыв будет сокращаться по мере ужесточения политики ФРС. Дивидендная доходность европейских акций заметно превышает таковую у американских компаний, что в определенный момент может стать фактором поддержки европейских фондовых индексов. 

Сегодня вышел свежий обзор ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг за III квартал от Центрального банка России.

Документ интересный, с хорошим набором статистики и графиков. Для тех кому лень штудировать 27 листов презентации ЦБ привожу ниже краткий свод того, что показалось мне наиболее интересным.

ПРО КОЛИЧЕСТВО ФИЗЛИЦ НА РЫНКЕ И ОБЪЕМЫ ИХ АКТИВОВ

Доля уникальных инвесторов достигла 19% экономически активного населения страны. Региональное распределение клиентов существенно не изменилось, при этом среди топ-5 регионов опережающие темпы роста клиентской базы наблюдались в Краснодарском крае (18% против 15% в целом по стране).

Чистый приток средств физических лиц на фондовый рынок с исключением эффекта колебания валютных курсов и рыночных котировок в III квартале 2021 г. составил 421 млрд руб., что соответствует притоку за аналогичный период прошлого года.

Интерес к иностранным акциям среди розничных инвесторов сохраняется, несмотря на отрицательную курсовую и рыночную переоценку в целом по портфелю. Также сохранялся спрос на ETF, причем выросла их региональная диверсификация: основной приток пришелся на фонды, ориентированные на китайский рынок.

Illumina (ILMN) опубликовала отчёт за 3 кв. 2021 г. (3q21) 4 ноября. Выручка взлетела на 39,5% до $1,1 млрд. Рост к 3q19 составляет 22,2%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) составила $1,45 по сравнению с $1,02 в 3q20. Аналитики в среднем ожидали, что выручка будет $1,04 млрд и adjusted EPS $1,13. По итогам 2q21 выручка составила $1,13 млрд (-1,8% кв/кв).

За 9 мес. 2021 г. выручка подскочила на 45,5% и достигла $3,3 млрд, в сравнении с аналогичным периодом 2019 г. рост составляет 28,4%. Adjusted EPS $5,2 против $3,28 за 9 мес. 2020 г. и $4,87 в 2019 г. Свободный денежный поток (FCF) составил $125 млн по сравнению с $547 млн за 9 мес. 2020 г. Денежные средства и эквиваленты и к/с фин. вложения на конец квартала составили $1,3 млрд. “Чистый долг / LTM EBITDA” ниже 1х.

Структура выручки. За 9 мес. 2021 г. продуктовая выручка (product revenue) взлетела на 52,5% до $2,9 млрд. По отношению к 2019 г. продуктовая выручка выросла на 37%. Сервисная и прочая выручка выросла на 11% и составила $424 млн. В сравнении с 2019 г. снижение сервисной выручки составляет 10,5%. Доля сервисной выручки в совокупной выручке Illumina — 12,7%.

Ранее мы предложили рассмотреть в качестве примера портфель Свенсена, чтобы определить, какую долю в портфеле можно отвести недвижимости как классу активов. Но есть и другие варианты. Например, метод dilution или «метод разбавления» долей в портфеле может оказаться удобной альтернативой. По этому методу, инвестор добавляет новый фонд в заданной пропорции к уже существующему инвестиционному портфелю, а не полностью его переформировывает. То есть при добавлении нового инструмента изначальное распределение активов в портфеле сохраняется.
⠀
➡️ Как ещё ведут себя инвесторы, принимая решение о покупке FXRE?
⠀
Судя по комментариям и вопросам, многие из них планируют уменьшить долю золота в портфеле в пользу FXRE. Другие же хотят заменить новым фондом на недвижимость часть доли в FXUS. Рассмотрим недостатки этих стратегий:
⠀
👉 REIT действительно обеспечивают доходность на уровне широкого американского рынка (а иногда и больше), но эти два класса активов имеют не самую высокую корреляцию (за последние 10 лет корреляция REIT и рынка США составила лишь 0,7). Состав у двух фондов тоже драматически отличается: если в FXUS представлено лишь 28 трастов недвижимости с долей 2,4%, то в FXRE их больше 120. Таким образом, вложения в REIT могут повысить уровень диверсификации вашего портфеля без снижения доходности. Кроме того, REIT выступают инфляционным хеджем, потому что арендная плата и стоимость недвижимости имеют тенденцию расти по уровню CPI.
⠀
👉 Что насчет золота? По данным Bloomberg, корреляция REIT и золота за последние 2 года — менее 0,3. Если золото — это защитный актив, который хорошо растет в кризисные периоды, то REIT не всегда защищают от рыночных потрясений и имеют высокую волатильность (события 2007 года — яркий тому пример).
⠀
Таким образом, инвестору стоит помнить, что REIT, золото и широкий американский рынок — это три разных класса активов со своими особыми свойствами. Но самое главное — они отлично дополняют друг друга, создавая диверсифицированный инвестиционный портфель.
⠀
А какой вариант рассматриваете вы?