EurUSd

Не так сложно продвинуться вглубь вражеской территории, как удержать захваченные позиции. Увеличение глобального аппетита к риску, сокращение дивергенции в экономическом росте США и еврозоны, а также разная скорость монетарной экспансии ФРС и ЕЦБ позволили EURUSD совершить победоносное шествие чуть ли не к 1,12. По данным Bank of New York Mellon, каждый день в течение двух недель финансовые менеджеры покупали евро. UBS отмечает, что алгоритмические трейдеры сбросили около $70-80 млрд в августе, и одним из главных бенефициаров стала региональная валюта. Однако сумеет ли она удержать завоеванные рубежи?

Последняя статистика по деловой активности, казалось бы, должна была добавить масла в огонь ралли EURUSD. Композитный индекс менеджеров по закупкам в еврозоне ускорился до трехмесячного максимума, его американский аналог, напротив, замедлился. На бумаге это говорит о сокращении дивергенции в экономическом росте. Однако если копнуть поглубже, успехи европейского PMI, вероятнее всего, связаны с Олимпийскими играми в Париже. Как только эффект пройдет, индикаторы пойдут вниз.

Вчера котировка валютной пары EURUSD достигла локального максимума на отметке 1.1130. Последний раз данные цены наблюдались в середине июля 2023 года.

Продолжению ослабления USD способствовали 2 события: публикация протоколов FOMC и корректировка данных по рынку труда. Вчера Минтруд США выпустил обновленные данные из которых следует, что рынок труда более слаб, чем это предполагалось ранее. Это добавило рынку уверенности в более мягких действиях ФРС на предстоящих заседаниях. Касаемо протоколов FOMC с последнего заседания, сейчас вижу как многие разгоняют посыл что ФРС чуть ли не объявили о снижении ставки в сентябре. Протокол и правда позитивный, в резюме члены ФРС отметили снижение инфляции, рост безработицы и замедление роста рабочих мест за прошедший год и риски для достижения целей в области занятости и
инфляции продолжают снижаться. Но в тоже время было подчеркнуто, что ФРС будет готов начать снижение ставки, пока он не обрел большую уверенность в том, что инфляция движется устойчиво к целевой отметке в 2%. Следующие шаги члены ФРС договорились принимать на основе данных по ИПЦ, инфляционным ожиданиям и рынка труда.

• Среднесрочная тенденция: в лонг. Максимальное скопление объемов среднесрочной тенденции расположено в диапазоне, по котировкам 1.09170-1.09270 и 1.11150-1.11250. В настоящий момент по паре совершаются инвестиционные операции выше, указывая на силу покупателей.

• Область выгодных цен на покупку с точки зрения маржинального обеспечения, располагается между зонами 1/4 и 1/2 построенными от максимума 21.08.2024.

• Котировка верхней границы зоны 1/4 — 1.11326.

• Котировка верхней границы зоны 1/2 — 1.10906.

• Внутридневные цели: обновление максимумов от 21.08.2024- 1.11745.

• Среднесрочные цели: тест нижней границы CНКЗ – 1.12230.

Экономические экспансии не умирают своей смертью. Их убивают центробанки. Если Джерому Пауэллу удастся совершить мягкую посадку экономики США, он войдет в историю, если нет – добавит еще одну подтверждающую историю в правило. ФРС хотелось бы прыгнуть выше головы, а для этого необходимо четко подловить момент, когда и на столько снизить ставки. Тот факт, что час X приближается, уносит EURUSD на север.

Принято считать, что денежно-кредитная политика влияет на экономику с временным лагом. И долгое время устойчивость рынка труда США объяснялась именно этим правилом. Однако самая большая ревизия новых рабочих мест с 2009 показала, что занятость с апреля 2023 по март была на 818 тыс меньше, чем первоначально предполагалось. Среднемесячный показатель снизился с 246 тыс до 178 тыс.

Оказывается, рынок труда никогда и не был таким горячим, как считалось! Это не только позволяет объяснить, почему инфляция с 7% примерно два года назад упала до 2,5%, но и усиливает беспокойство ФРС по поводу быстрого роста безработицы.

В ударе. Пока идет движение в рамках плана.По идее откаты должны быть минимальны, так как в рамках выхода из треугольника идет формирование двух циклов третьих волн. Вообщем ралли продолжается и становится все интереснее.

Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

Чем выше взбирается евро, тем больше кружится голова. Несмотря на удачный вход в лонги от 1,1015, не покидает ощущение, что «быков» по EURUSD гонят на убой. Действительно, шансы снижения ставки по федеральным фондам на 100 б.п в 2024 выглядят завышенными, фондовые индексы США бесконечно долго расти не могут, а американская экономика не настолько слаба, чтобы продавать гринбэк. Однако, что если все именно так, как выглядит?

Очевидно, что главной причиной ралли EURUSD на 4,3% с середины июня стала отнюдь не сила евро. Ведущая экономика валютного блока в лице Германии сократилась во втором квартале, данные по европейской деловой активности за август, вероятнее всего, покажут стагнацию. О какой силе «быков» может идти речь? Собака зарыта в откровенной слабости доллара США.

Да, опасения по поводу рецессии в Штатах угасли, однако замедление американского ВВП очевидно. Индекс экономических сюрпризов США от Citi падает быстрее, чем его аналоги из других стран. А значит, дивергенция в экономическом росте сокращается. Британия уже обогнала США в первом полугодии, очередь за остальными. В таких условиях обычно процветают про-циклические валюты, так что удивляться занимающим первую-вторую строчки в гонке денежных единиц G10 фунту и евро не стоит.

На рынках солнечно с низкой вероятностью дождя. Фондовые индексы США продолжают свой рост как на дрожжах после лучшей недели с ноября. Для инвесторов все вдруг стало предельно ясно: рецессии не будет, а ФРС снизит ставку по федеральным фондам на 25 б.п в сентябре. Даже такой скромный старт монетарной экспансии оказывает большее давление на гринбэк, чем возможная резка на 50 б.п. Она могла быть воспринята как признак приближающегося спада. А если его не будет, зачем продавать EURUSD?

По мнению президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, пришло время для корректировки денежно-кредитной политики. Однако ФРС должна использовать постепенный подход. С ней согласен коллега из ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари. Взвешенный подход – лучшее решение, когда не знаешь, к какой именно точке нужно прийти. Если бы состояние рынка труда продолжило бы серьезно ухудшаться, центробанку стоило бы ускорить шаг. Пока же нет причин для снижения ставок сразу на полбалла.

Приблизительно такой же риторики ждут инвесторы от Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле и активно хеджируют риски дальнейшего падения индекса USD. Премии по опционам на его продажу выше, чем на покупку, что выливается в снижение рисков разворота и подливает масла в огонь ралли EURUSD.