Headhunter

Выручка HeadHunter по итогам 4-го квартала 2019 года увеличилась на 22,8% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года и составила 2,07 млрд руб.

Показатель скорректированной EBITDA в отчетном периоде увеличился на 22,1% — до 1,02 млрд руб.

Маржа скорректированной EBITDA составила 49,5% против 49,8% годом ранее.


релиз

HeadHunter в пятницу, 13 марта, представит финансовые результаты за 4К19 и проведет телефонную конференцию.

По нашему прогнозу, выручка за 4К19 составит 2,07 млрд руб.; при этом ее рост замедлится до 23% г/г с 29% г/г по итогам 9М19. Выручка должна снизиться на 3% к/к на фоне меньшего количества рабочих дней и отмены некоторых промоакций для предприятий малого и среднего бизнеса. В итоге мы ожидаем, что выручка за 2019 г. составит 7,79 млрд руб., что предполагает рост на 27,4% г/г и соответствует середине прогнозного диапазона компании 27-28%, представленного в декабре прошлого года.

Согласно нашему прогнозу, скорректированная EBITDA за 4К19 составит 1,03 млрд руб. при скорректированной рентабельности на уровне 49,9% (против 53,5% в 3К19 и 52% в 2К19). Поквартальное ухудшение рентабельности может быть связано с сезонным ростом расходов на персонал и ростом общих, административных и коммерческих расходов. В то же время мы ожидаем, что бюджеты на маркетинг останутся на прежнем уровне в квартальном сопоставлении в процентном отношении к выручке (13,6%). Что касается 2019 г. в целом, мы ожидаем, что скорректированная EBITDA достигнет 3,9 млрд руб., что на 38% выше г/г при рентабельности 50,6% (что на 3,9 п. п. выше г/г) и соответствует середине прогнозного диапазона компании в размере 50-51%.

По нашей оценке, скорректированная чистая прибыль за 4К19 составит 620 млн руб. (что на 25% выше г/г); в итоге скорректированная чистая прибыль за 2019 г. составит 2,3 млрд руб. (+50,5% г/г).

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

HeadHunter должен опубликовать свои финансовые результаты за 4К19 завтра (13 марта).

Мы прогнозируем, что выручка составит 2.1 млрд руб., при этом рост выручки замедлится г/г (+20.8% г/г и -1.9% кв/кв) на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Показатели выручки будут в целом вписываться в рамки прогноза на 2019 (+27-28% г/г) и могут отразить сезонный эффект, связанный с количеством рабочих дней в месяце, поскольку 4К обычно бывает одним из самых загруженных (на него приходится 26.3% от общего числа рабочих дней в году). Скорректированная EBITDA, как ожидается, достигнет 1.1 млрд руб. (+26.4% г/г, -4.6% кв/кв), а рентабельность EBITDA составит 51.9%. HHR торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 14.4x против 15.3x у крупных мировых аналогов.
Телеконференция: пятница, 13 марта в 16:00 мск/ 13:00 по Лондону/ 9:00 по Нью-Йорку; подключение из России: +7 495 249 9849/ Великобритании: +44 (0) 844 571 8892; США: +1631 510 7495, ID телеконференции: 5966416. На телеконференции мы сфокусируемся на прогнозе на 2020 и прогрессе в повышении эффективности модели монетизации.

Атон

На мой взгляд, локальные инвесторы порадуются тому, что акции Mail.ru будут торговаться в России.

Большинство крупных компаний, которые разместились за рубежом, впоследствии прошли листинг на Мосбирже. Несмотря на встряску, игроки не утратили интерес к бумагам 2-3 эшелона.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Напротив, такие компании, как Yandex и Mail.ru будут демонстрировать динамику лучше сырьевых компаний за счет хорошей динамики финансовых показателей: выручка Mail.ru выросла на 22% за 2019 год, до 87 млрд. И пока нет сигналов, что бизнес интернет-компаний стагнирует в связи с ситуацией на рынке и в экономике. Я даже не исключаю, что и другие компании, в том числе, HeadHunter на горизонте 2020-2021 гг. рассмотрят вопрос о листинге в России.

Хотя, стоит отметить, что несмотря на высокий интерес российских игроков, ценообразование будет определяться на зарубежных площадках. Это хорошо видно на примере Yandex, в капитале которого участвуют иностранные инвесторы.

ФАС: HeadHunter нарушил законодательство о конкуренции    

Федеральная антимонопольная служба признала действия компании HeadHunter нарушающими Закон о защите конкуренции, так как компания запрещает своим клиентам работать с роботом Vera, разработанным Stafori. HHR блокировал пользователей, которые использовали программное обеспечение сторонних разработчиков, предлагая собственный сервис Talantix с аналогичной функциональностью. ФАС заявила, что такие действия ограничивают доступ разработчиков приложений для автоматизированного рекрутинга на рынок подбора персонала. По словам ФАС, Закон о защите конкуренции запрещает фирмам, занимающим лидирующие позиции на рынке, создавать препятствия для входа на рынок других участников.

Новость вряд ли приведет к существенным изменениям в бизнесе для HHR, однако она негативна с точки зрения восприятия.

Атон

Размещения акций в 2020: сильный рынок может способствовать дополнительным размещениям. После нестабильного и волатильного 2018 года без новых размещений, российский рынок акций начал демонстрировать признаки оживления в 2019 году, когда  состоялось одно IPO и несколько SPO.

Хотя российские фондовые индексы показали сильную положительную динамику в 2019 году, новые размещения все еще были редким явлением. Скорее всего, российские компании не решались привлекать капитал, поскольку, несмотря на хорошую динамику рынка во 2П19, сохранялась неопределенность, и в целом рынок характеризовался заниженными оценками, что затрудняло размещение новых компаний.

Ожидалось, что в 2019 году на биржу выйдут более 15 известных российских компаний, но прошло всего восемь размещений, и только одна сделка IPO. 2019 год начался с того, что несколько известных российских компаний объявили о размещениях, в том числе «Полюс Золото». Однако «Черкизово» отказалась от SPO, а «РусТрансКом» отозвал свое предложение. Тем не менее HeadHunter, ставший первой российской компанией, которая провела IPO на NASDAQ с 2013 года, смог привлечь инвесторов в свои бумаги.

( Читать дальше )

HeadHunter в пятницу представил хорошие результаты за 3К19 – выручка превысила консенсус-прогноз на 1,5%, а EBITDA – на 6%. Компания выиграла от позитивного сезонного фактора и консервативного подхода к расходам бюджета на маркетинг накануне нового бизнес сезона. Компания пересмотрела свой прогноз на 2019 г., отразив в нем ожидания более сильной рентабельности до конца года (на уровне 50-51% против прежних 48-50%), что предполагает возможное повышение текущего консенсус-прогноза EBITDA на 5%.

Мы бы также хотели отметить рост амбиций по монетизации бизнеса в ближайший год и планы компании по повышению тарифов; наибольший потенциал по монетизации, вероятно, связан с сегментом ключевых столичных клиентов, что указывает на то, что HeadHunter не сомневается в сохранении лидерства на рынке, несмотря на усиление активности конкурентов в сегменте онлайн рекрутинга. У нас осталось позитивное впечатление от отчетности HHR за 3К19, и мы не исключаем, что консенсус-прогноз может быть повышен.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

HeadHunter опубликовал результаты за 3К19 – выше консенсуса   

Выручка за 3К19 выросла на 30% г/г до 2.14 млрд руб. (+1.4% против консенсуса) за счет роста платящих пользователей в сегменте малого и среднего предпринимательства (МСП) Группы в России на 40%. Еще одним драйвером роста стало увеличение монетизации за счет роста средней выручки на пользователя в сегменте ключевых клиентов в Москве и Санкт-Петербурге на 20%. Что касается отдельных продуктов, рост выручки был поддержан увеличением количества объявлений о работе на 43% г/г. Рост выручки в 3К19 на 30% (против 25% во 2К19) был также поддержан техническим фактором — дополнительными рабочими днями. Скорректированная EBITDA подскочила на 35% г/г до 1.15 млрд руб. (+6.5% относительно консенсуса), рентабельность OIBDA выросла до 53.3% (2 пп г/г / 1.3 пп кв/кв) на фоне снижения операционных расходов в процентах к выручке. Чистая прибыль и скорректированная чистая прибыль в 3К19 составили 517 млн руб. и 732 млн руб. соответственно благодаря росту выручки. Что касается операционной статистики, клиентская база HHR продолжает увеличиваться, и на ней положительно сказывается рост проникновения компании в сегменте МСП.

( Читать дальше )

HeadHunter завтра представит финансовые результаты за 3К19 и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что выручка за 3К19 составит 2,11 млрд руб., что предполагает рост на 11% к/к против 13% в 2К19 (мы не оцениваем динамику на годовой основе, так как соответствующие цифры за 3К18 будут представлены в финансовых результатах за 3К19).

В 3К19 динамика выручки, вероятно, будет немного слабее, чем в предыдущем квартале, так как большее количество рабочих дней (66 против 59) может быть нейтрализовано снижением активности в летний сезон отпусков.

По нашему прогнозу, скорректированная EBITDA за 3К19 составит 1,08 млрд руб. при скорректированной рентабельности 51,4% (против 52% в 2К19 и 46,1% в 1К19). Поквартальное замедление рентабельности может быть связано с ростом маркетинговых расходов в связи с началом нового бизнес сезона (отметим рост рекламной активности HeadHunter на ТВ в сентябре) и ростом расходов на персонал в связи с наймом новых административных сотрудников после IPO.

Мы сомневаемся в том, что компания пересмотрит свой прогноз на 2019 г. и ожидаем, что в ходе телефонной конференции инвесторы сосредоточатся на текущей ситуации со спросом на услуги онлайн рекрутинга, конкуренции и перспективах бизнеса на будущий год.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

HeadHunter — новенький на рынке публичных компаний. Мы с осторожным оптимизмом смотрим на стратегический план группы увеличить монетизацию крупнейших клиентов, отмечая хорошо диверсифицированную клиентскую базу. Улучшенная монетизация, в свою очередь, должна помочь компании выйти на неплохие темпы роста в более долгосрочной перспективе с CAGR EPS 63% в 2018-2021. Мы начинаем аналитическое покрытие HeadHunter с рейтингом «выше рынка» и 12M целевой цены $23, предполагающей потенциал роста 24%. Компания торгуется с дисконтом 40% к мировым аналогам по P/E 2020, и недавняя коррекция акций (снижение на -12% с максимумов 2019), на наш взгляд, является хорошей точкой входа.
           
Лидерство на рынке и сильный бренд поддержат профиль роста HHR. Мы считаем, что HeadHunter обладает хорошими позициями, чтобы воспользоваться ростом рынка онлайн-рекрутинга (который, как ожидается, будет превышать 20% в год до 2022). Хорошая узнаваемость бренда (64% у “белых воротничков” и 55% в целом: в 5.6x и 2.9x раз обгоняющая ближайшего конкурента, соответственно) остается конкурентным преимуществом группы, позволяющим быстро и дешево привлекать клиентов (791 руб. на платящего клиента в 2018).

( Читать дальше )