IVA technologies

📌 Сегодня выясним, с какими проблемами столкнулся разработчик сервисов для видеосвязи IVA Technologies в 2024 году, и как эти проблемы повлияли на привлекательность акций компании.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка выросла на 35,6% год к году до 3,3 млрд рублей. Около 72% от выручки было получено благодаря продаже лицензий на платформу для видеоконференций IVA MCU.

• Чистый долг на конец 2024 года составил 0,4 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA = 0,2x – долговая нагрузка на комфортном уровне.

❗ РИСКИ:

• Компания не выполнила свой прогноз по росту выручки в 2024 году до 4 млрд рублей, итоговый результат оказался на 17,5% ниже.

• Чистая прибыль увеличилась на 7,7% до 1,9 млрд рублей, но если скорректировать прибыль на капитализированные расходы и амортизацию, получим падение скорр. прибыли NIC на 49,2% до 650 млн рублей.

• Расходы на маркетинг и увеличение штата сотрудников (около 300 млн рублей) повлияли на более умеренный рост EBITDA – на 19,5% до 2,3 млрд рублей.

IVA Tеch ($IVAT) – молодая, но уже мощная IT-компания, которая менее года назад вышла на биржу и сразу показала, что умеет не просто зарабатывать, а делать это с умом. Цифры за 2024 год говорят сами за себя: выручка 3,3 млрд (+36%), EBITDA 2,3 млрд (+19,5%), рентабельность по EBITDA на уровне 70% – это не просто успех, это феноменальная эффективность. За последние три года выручка росла в среднем на 81% в год, а EBITDA – на 75%. Чистая прибыль достигла 1,9 млрд (+7%), при этом долговая нагрузка почти нулевая – чистый долг всего 400 млн (0,2х EBITDA).

Мой разбор компании от 2 июня 2024 года можете посмотреть тут, я участвовал на личном портфеле в этом IPO, и, конечно, это ошибка:  t.me/Vlad_pro_dengi/980 

Благо дали мне акций совсем немного, и я их продал в июне по 293 руб. (-2,5%), когда увидел более интересные цены на другие активы: t.me/Vlad_pro_dengi/1054 

Сейчас акции IVA стоят 149 руб., я посмотрел последний отчет и провел работу над ошибками. Делюсь выводами. 

❌ Выручка 2024 = 3,33 млрд руб. (в 2023 = 2,45 млрд руб.; рост на 35,6% г/г; обещали расти на 50% +); 

❌ Прибыль 2024 = 1,90 млрд руб. (в 2023 = 1,76 млрд руб.; прибыль выросла всего на 7,7%);

❌❌ Скорректированная прибыль NIC 2024 = 0,65 млрд руб. (в 2023 = 1,28 млрд руб.); главный негатив в отчете,реальная прибыль компании упала в 2 раза! 

IVA капитализирует часть расходов, и не учитывает их в отчете о прибылях и убытках, как итог — то, что мы видим в P&L – не отражает ситуацию в компании. 

Впервые вышел материал от ЦБ по проведенным IPO в России. Мне интересно, т.к. веду свою табличку размещений.

Принципиально в них не участвую, потому что на IPO зарабатывает эмитент и брокер, инвестора в этой схеме нет.

Но рискованных парней много и вот к каким выводам пришёл ЦБ:

У частных инвесторов не сформировалась привычка участвовать в размещениях. Около 39% инвестировали только один раз.

Первичные инвесторы не стремились увеличивать долю участия после IPO. Наблюдалось снижение количества бумаг во владении в течение первых 30 дней.

Публичное размещение провели 19 эмитентов, рекорд за последние 10 лет.

👉P/E=8, вроде недорого
👉но главный секретик, это CAPEX
👉прибыль = 1,9
👉но капитализировали затрат на 1,5 ярда
👉в итоге FCF=0,18
👉P/FCF = 83

👉Число сотрудников +64%
👉72% выручки IVA MCU
👉NIC/EBITDAC не раскрывают

👉Но ничто не мешает нам его посчитать: NIC=0,653 vs 1.285 млрд год назад
👉P/NIC = 23😁

smart-lab.ru/q/IVAT/f/y/MSFO/

Гляжу на их отчетность за 2024 – чистая прибыль под 2 миллиарда рублей, рост на 8%. Выручка так вообще рванула вверх на 36%, почти до 3,5 миллиардов.

Неплохо, неплохо. 🙄

А тут еще и новость про РЖД – год внедряли платформу IVA, интегрировали, тестировали, и вот, пожалуйста, безлимитная бессрочная лицензия.

☝️Серьезный клиент, серьезный контракт.

Посмотрим, как это отразится на котировках. Чувствую, стоит присмотреться к $IVAT повнимательнее. Вдруг выстрелит. 🤷‍♂

Мы в телеграмм: t.me/+mCtgCB5fdTdlN2Ni

Первый квартал 2025 года оказался нейтральным для фондового рынка — индекс Мосбиржи прибавил 4,52%. Однако среди 251 актива, торгуемого весь квартал, 59 акций показали падение — в среднем на 6,47%. Наихудшую динамику продемонстрировали представители ИТ- и сырьевого сектора.

Лидером антирейтинга стала «Группа Позитив» — её акции обвалились после слабой отчётности за 2024 год и сдвига запуска нового продукта. Инвесторы пересмотрели оценки из-за снижения прогноза выручки и сокращения расходов клиентов на кибербезопасность.

Сильнее всего пострадали сырьевые компании — «Роснефть», «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», «Северсталь» и «Лензолото». Причины — низкие цены на Urals, крепкий рубль, санкции США и слабые корпоративные отчёты. Акции «Сургутнефтегаза» снизились вместе с курсом доллара, который упал с ₽101 до ₽83 за квартал. А «Северсталь» вовсе отказалась от дивидендов после отрицательного свободного денежного потока.