Друзья, очередную торговую неделю я хотел бы завершить обзором финансовых результатов ведущего многоформатного продуктового ретейлера Ленты. Совсем недавно компания представила операционные и финансовые результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2024 года. Переходим к ключевым показателям:
— Выручка: 624,5 млрд руб (+58,9% г/г)
— Валовая прибыль: 135,6 млрд руб (+70,6% г/г)
— EBITDA: 46,7 млрд руб (+197,9% г/г)
— Операционная прибыль: 29,1 млрд руб (рост в 13 раз)
— Чистая прибыль: 15,3 млрд руб (против убытка в 2,1 млрд руб. г/г)
Телеграм канал Фундаменталка — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ
📈 По итогам 9 месяцев 2024 года Лента продемонстрировала уверенный рост по всем ключевым финансовым показателям. Выручка выросла на 58,9% г/г, что обусловлено ростом продаж по сегменту супермаркетов, а также консолидацией онлайн-бизнеса «Утконос». В то же время есть существенные успехи по операционной прибыли, которая выросла в 13х раз и является свидетельством эффективного управления Ленты, менеджмент которой таки занялся оптимизацией расходов. Также стоит выделить стремительный рост EBITDA, которой поспособствовал опережающий рост доходов.
Текущая цена: 1139,5₽
Целевая цена: 1500₽
Потенциал роста: 31,6%
Горизонт: долгосрочный
–––––––––––––––––––––––––––
📈 Ключевые финансовые показатели:
— Капитализация: 132,165 млрд руб
— Выручка 1п2024: 413,6 млрд руб (+60,8% г/г)
— EBITDA 1п2024: 29,7 млрд руб (+244,3% г/г)
— Чистая прибыль 1п2024: 10,9 млрд руб (против убытка в 2023)
— LFL-продажи 1п2024: +16,4% г/г
Телеграм канал Фундаменталка — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ
–––––––––––––––––––––––––––
Факторы роста:
— Рост инфляции;
— Реализация стратегии 2025;
— Сделки M&A;
— Сильные финансовые результаты.
Факторы риска:
— Высокая конкуренция в секторе (X5, Магнит);
— Низкая ликвидность.
Во втором квартале наша стратегия трансформации в очередной раз подтвердила свою эффективность. Выручка Группы продолжает расти двузначными темпами, а сопоставимые продажи всех трёх форматов демонстрируют уверенный рост. При этом в гипермаркетах, которые приносят более половины выручки Группы, мы наблюдаем положительную динамику LFL-трафика на протяжении пятого квартала подряд.
O'Кей опубликовал сильные операционные результаты за 4К21, в рамках наших оценок; они были поддержаны высокой продовольственной инфляцией (+10.8% г/г). Дискаунтеры продолжали демонстрировать внушительный двузначный рост (+47.3% г/г), и онлайн-продажи также показали сильную динамику (+127% г/г), однако в общей сложности на них пришлось всего около 20% совокупной выручки, тогда как большая часть выручки по-прежнему приходится на гипермаркеты, рост которых относителььно небольшой (+4.2% г/г). Ускоренное развертывание формата дискаунтеров (компания планирует ежегодно открывать 50 магазинов, начиная с 2022 против 34 в 2021) может поддержать долгосрочные перспективы O'Кей, хотя мы отмечаем растущую конкуренцию в сегменте со стороны лидеров отрасли. O'Кей торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.6x против своего 5-летнего среднего 5.6x.Атон
Объявленные результаты в целом соответствуют нашим оценкам и ожиданиям рынка. Лента выиграла от растущей продовольственной инфляции (+10.8% г/г в 4К21): ее LfL-продажи продемонстрировали ускорение роста (+7.0%) относительно показателей за 3К21 (+3.5%), хотя рост оказался ниже, чем у отчитавшейся ранее X5 (+9.0%). Кроме прочего мы отмечаем рост доли онлайн-продаж у Ленты: 4.7% в общей выручке против 3.7% в 3К21 — это самый высокий показатель среди российских ритейлеров. Лента торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x против своего собственного 5-летнего среднего 5.7x.Атон
Магнит продемонстрировал сильные показатели на фоне благоприятных макроэкономических условий — высокой продовольственной инфляции. Мы ожидаем, что она останется высокой и в 2022, стимулируя рост сопоставимых продаж Магнита и других ритейлеров.Атон
O'KEY представила хорошие операционные результаты, опередив среднерыночную динамику по LfL-продажам. Развитие формата дискаунтеров идет по плану, при этом сегмент гипермаркетов также улучшил показатели (+4.6% против +3.1% во 2К21 и -2% в 1К21).Атон
Компания повысила свой прогноз по росту торговых площадей, отразив в нем недавно закрытые сделки M&A, подтвердив более ранний прогноз по рентабельности (8%+) на этот год. Объявленные цели в рамках Стратегии роста 2025 совпадают с представленными ранее в марте 2021г., вряд ли став позитивным сюрпризом для инвесторов. В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Тем не менее мы считаем, что инвесторам необходимо получить подтверждение еще нескольких кварталов сильного роста и рентабельности, чтобы укрепить доверие к акциям компании.Кипнис Евгений