Metalurji

Из предприятий металлургической отрасли РФ деятельность ММК в наименьшей степени подвержена рискам санкционного давления, что делает компанию одной из самых перспективных в отрасли. Главными позитивными драйверами роста котировок акций выступает расширение импортозамещающего производства и наращивание мощности на Турецком активе, который ММК начал выводить на полную мощность в 2021 г. Дополнительно можно выделить высокую дивидендную доходность. Негативный вклад также может внести геополитическая напряженность и ремонт на основной Магнитогорской площадке.

Описание компании. ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии в России. ММК производит широкий ассортимент металлопродукции с преобладающей долей премиальной продукции.

Внутренний рынок является ключевым для ММК. Группа ММК занимает одну из лидирующих позиций на рынке стали в России с долей рынка около 17%. Более 40% портфеля продаж — премиальная продукция. Компания занимает первое место на рынке России по продажам холоднокатаного проката, оцинкованного проката и проката с полимерным покрытием, а также является единственным в России производителем белой жести, используемой при производстве бытовой техники и в пищевой промышленности.

( Читать дальше )

ММК вчера представил операционные результаты за 3К21. Мы отмечаем стабильную динамику горнодобывающего подразделения и устойчивые объемы производства стали, тогда как продажи металлопродукции снизились на17% к/к до 2,7 млн т. в связи с ростом объемов продаж на экспорт с более длинными сроками доставки. Кроме того, продажи премиальной продукции ММК находились под давлением из-за капитального ремонта Стана-5000 и роста экспорта холоднокатаного и оцинкованного проката.

Вполне ожидаемо средние цены реализации за тонну выросли на 12% к/к до $1057/т против $944/тв 2К21 из-за временного лага в изменении цен на металлопродукцию. Цены на горячекатаный прокат за квартал составили $942/т, что на7% выше к/к, тогда как средние цены реализации на премиальную продукцию выросли на 15% к/к. Это должно помочь компании нейтрализовать снижение продаж. Как отметил ММК, мировой спрос на сталь был умеренным, тогда как цены на российском спотовом рынке ослабли из-за введения экспортной пошлины. Цены на коксующийся уголь в России взлетели на 50-70%. Мы ожидаем, что коррекция цен на железную руду на домашнем рынке будет отражена в отчетности за4К21.

( Читать дальше )

Сегодня группа ММК представила операционные результаты за II квартал и первую половину 2021 года. Производителю в полной мере удалось воспользоваться ростом спроса на продукцию и своевременным завершением модернизации прокатного стана 2500.

Квартальный объем выплавки стали вырос на 3,1% по сравнению с I кварталом 2021 г. и составил 3 401 тыс. т. Полугодовой объем увеличился на 24,5% (г/г) до 6,7 млн т.

Продажи металлопродукции во II квартале 2021 возросли на 14,3% (к/к) до 3,32 млн т. За полугодие продажи составили 6,22 млн т, что на 25,3% больше, чем годом ранее. В том числе продажи листового горячекатанного проката выросли на 59,4% до 2,97 млн т.

Благодаря исключительно удачной конъюнктуре рынка, средняя цена реализации металлопродукции ММК во II квартале выросла на 32,4% (к/к) до $944 за т. Средняя цена реализации в первом полугодии выросла на 49,3% в годовом выражении – до $836 за т. В том числе цена реализации листового горячекатанного проката по сравнению с прошлым годом подскочила на 60,8% до $764 за т.

Рост объемов производства в сочетании с высокими ценами обеспечит ММК сильные квартальные финансовые результаты, которые компания намерена раскрыть 22 июля. И, похоже, это будут самые сильные квартальные результаты за многие годы, что поможет поддержать щедрую дивидендную политику ММК.

Введение временных пошлин на экспорт металлов с 1 августа до 31 декабря 2021 г. не окажет большого негативного влияния на результаты ММК во второй половине 2021 г., поскольку компания рассматривает внутренний рынок РФ для себя в качестве приоритетного. Доля экспорта продукции ММК за пределы РФ и стран ЕАЭС в I квартале 2021 г. составила около 23% и вряд ли существенно превысит эту величину по итогам года.

Недавно компания приступила к возобновлению производства горячего проката на заводе MMK Metalurji в Искендеруне (Турция), остановленного в 2012 г. Это добавит порядка 200-260 тыс. т горячекатаного проката в 2021 г., а 2022 г. ожидается выход завода на полную проектную мощность, которая составляет около 2 млн т.

После недавнего SPO 3% акций ММК контролирующим акционером free float акций компании увеличен до 18,74%. Это открывает перспективы для возвращения их в индекс MSCI Russia в один из следующих пересмотров состава индекса. При этом по основным мультипликаторам капитализация ММК выглядит недооцененной относительно сопоставимых компаний сектора. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций «Магнитогорский металлургический комбинат» с целевой ценой в районе 77 руб. за штуку.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

MMK: продажи стали во 2К19 +3% кв/кв 

Продажи готовой продукции выросли на 2.7% кв/кв до 2 856 тыс т, продажи ПДС + 6.6% кв/кв (доля ПДС достигла 49.9%, увеличившись на 1.8 пп) на фоне роста продаж MMK Metalurji и Лысьвенского завода. Производство угольного концентрата упало на 37.3% кв/кв до 487 тыс т, а железной руды — выросло на 1.8% кв/кв до 729 тыс т. Цены реализации стали +8.1% кв/кв в основном за счет сезонного восстановления внутренних цен. Рост выше, чем у Северстали (2-8%) и подчеркивает преимущества ориентации на внутренний рынок, где цены в настоящий момент имеют премии к экспортным бенчмаркам. ММК продает 90% на внутреннем рынке. ММК ожидает, что внутренний спрос останется высоким, как и премии в цене. Объемы продаж могут быть поддержаны завершением очередной стадии реконструкции Стана-2500.

Консолидированные продажи ММК выросли на 2.7% кв/кв до 2.86 млн т, в основном благодаря росту объемов Metalurji и Лысьвенского завода. ММК продает 90% в России и СНГ, и ориентация на внутренний рынок теперь является преимуществом — средние цены реализации выросли на 8.1% кв/кв, превысив показатели Северстали (2-8%). Мы полагаем, что это должно помочь компенсировать вызванное ростом цен на железную руду влияние на затраты, которое оценивается в $80 млн — EBITDA за 2К19, как ожидается, увеличится — до $490 млн (показатель за 1П19П составляет приличные 48% от прогноза на 2019). Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ММК, которая торгуется на уровне 3.9x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П, что подразумевает дисконт 22% к среднему показателю по российскому стальному сектору.

Атон

Продажи стали во 2К19 +3% кв/кв, прогноз EBITDA $490 млн (+11%) – умеренно ПОЗИТИВНО

Консолидированные продажи ММК выросли на 2.7% кв/кв до 2.86 млн т, в основном благодаря росту объемов Metalurji и Лысвенского завода. ММК продает 90% в России и СНГ, и ориентация на внутренний рынок теперь является преимуществом – средние цены реализации выросли на 8.1% кв/кв, превысив показатели Северстали (2-8%). Мы полагаем, что это должно помочь компенсировать вызванное ростом цен на железную руду влияние на затраты, которое оценивается в $80 млн – EBITDA за 2К19, как ожидается, увеличится – до $490 млн (показатель за 1П19П составляет приличные 48% от прогноза на 2019). Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ММК, которая торгуется на уровне 3.9x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П, что подразумевает дисконт 22% к среднему показателю по российскому стальному сектору.

Атон

· Продажи готовой продукции выросли на 2.7% кв/кв до 2 856 тыс т, продажи ПДС + 6.6% кв/кв (доля ПДС достигла 49.9%, увеличившись на 1.8 пп) на фоне роста продаж MMK Metalurji и Лысьвенского завода.

( Читать дальше )