RGBI

Политические события в США благоприятно сказались на российском долговом рынке за счет роста ожиданий улучшения геополитического фона. На прошлой неделе индекс RGBI полностью компенсировал просадку, вызванную итогами заседания ЦБ РФ 25 октября, закрывшись вблизи отметки 99 пунктов (преимущественно за счет среднесрочных и длинных ОФЗ).

На наш взгляд, вероятность снижения геополитической премии на российском рынке в перспективе 2025 года несколько увеличилась. В этом ключе при формировании портфеля на следующий год считаем возможным начать осторожно присматриваться к среднесрочным (1,5-2,5 года) корпоративным облигациям с фиксированной ставкой и рейтингом ААА/АА. При этом по-прежнему рекомендуем избегать длинных бумаг (от 7 лет) и облигаций с повышенным кредитным риском – снижение ключевой ставки в 2025 году, вероятно, не будет быстрым при сохраняющемся инфляционным давлении и навесе первичного предложения ОФЗ со стороны Минфина.

В ближайшее время ждем закрепления индекса RGBI вблизи 100 пунктов – основная фаза отскока рынка, вероятно, завершилась; далее ближайшим фактором неопределенности будет являться заседание ЦБ в декабре.

Цитата от Mr. Wolf: «Well, let's not start suckin' each other's dicks quite yet.»

Пройдёмся по рынкам в поддержку цитаты.

Индекс гособлигаций RGBI выбрался из зоны перепроданности и добрался до сопротивления, вероятно, может пощупать уровень 100 снизу. Насколько движение продолжит свой восходящий импульс с учётом того, что Минфину нужно разместить до конца года около 2 трлн рублей, вероятно с помощью флоутеров — вопрос творческий.

Индекс доллара DXY продолжает рост, что давит на сырьевые товары. Нефть в большей степени, и золото в меньшей, могут быть под давлением.

Динамика валютного рынка не говорит о каких-либо сильных движениях.

Индекс МосБиржи также подошёл к сопротивлению на уровне 50-ти дневной скользящей средней. При этом наклон скользящей пока отрицательный. Предполагаю, что на следующей неделе определится среднесрочное движение для рынка. Если динамика будет позитивной, то, видимо, годовое дно мы уже видели. Если начнётся коррекция, то возрастает вероятность продолжения бокового диапазона.

98-очень сильный уровень от которого безопасно покупать. От него потенциальный профит большой, а стоп незначительный. Уровень самого надежного стопа-это минимум месяца 96,31. Но, это максимальный стоп. В идеале лучше входить на младших тф с меньшим стопом.

Минимальный соотношение 1 к 4, это если держать тейк до уровня предыдущего квартала 107. А если держать до уровня первого полугодия этого года 117, то соотношение уже 1 к 10. При этом, надо понимать, что до 107 цена дойдет с большей вероятностью и быстрее.

По поводу первой цели: если будет импульсный месяц, то время сделки будет от двух недель до месяца, если смотреть на обычную волатильность. Если же держать до более высокой цели 117, то время сделки может составлять квартал и более.

Нашу стратегию и точки входа смотри в ТГ канале!

Помимо продолжающегося отскока в рынке акций, видим как ОФЗ восстанавливают свои потери. Рынок долга более умная система, неужели игроки закладывают окончание сезона роста ставок?

Забегая наперед, мы вряд ли сможем ответить на данный вопрос, не имея доступа к инсайдерской информации. Однако, на наш взгляд все гораздо проще:

🚩Победа Трампа. Рынок ведет себя логично по отношению к каждому активу. Нефть — дешевеет, Рубль — слабеет (из-за коррекции в нефти), биткоин — растет (Трамп его любит), акции и облигации растут.

Последние активы предвкушают возможные переговоры между лидерами стран, ослабление в санкциях и возможную помощь Российскому импорту. Что как раз таки и облегчит инфляционные риски.

🚩Снятие перепроданности. Тут все еще проще. После последнего повышения ставки, рынок долга продолжил свое падение, закладывая повышение еще на 200-300 пунктов. Текущий рост, просто говорит о том что рынок перестал торопиться.

Итог аналогичен как и по акциям: рынок отыгрывает свои личные ожидания. Когда дело дойдет до конкретики, все может поменяться в моменте. Однако, дальнейший рост в ОФЗ маловероятен. Стоит дальше анализировать данные по инфляции и риторику от главы ЦБ.

1) 98-Сильный уровень поддержки, что видно на графике в виде импульса до 136,45.
2) 98,21-Локальное дно 2022 года.
3) 136,45-Локальная вершина 2022 года
4) 97,69-локальное дно 2014 года с которого был импульс до 157,56
5) 101,8-Локальная вершина октября к которой вероятно в неделях стремится цена.
6) 98-136-Боковой диапазон 2022 года.
7) 96,31-локальное разворотное дно.
Согласно Торговой Системы автора и выше перечисленным аргумента 98-бронебойный уровень поддержки в годах. Пробой 101,8 будет означать импульс наверх в месяцах
к вершине предыдущего квартала 107,59, а при ее пробое к 119 середина (50%) Диапазона 98-136.
Возврат цены к 98 и тесте уровня сверху в неделях и старше-усилят лонговую модель, где Стоп-приказом выступит 96,31, а тейк-профитом выше указанные цифры.

Восстановление индекса RGBI в четверг ускорилось – доходность индекса за день снизилась на 35 б.п. – до 18,61% годовых. При этом была компенсирована большая часть просадки индекса, вызванная итогами заседания 25 октября. Объемы торгов по индексному портфелю также выросли, превысив средние значения (до 17,3 млрд руб.), что может свидетельствовать о признаках зарождения нового повышательного тренда на рынке.

Отметим, что инфляционные процессы пока остаются сильными, и в декабре ставка, скорее всего, будет повышена. Однако в случае реализации сценария на улучшение геополитической составляющей с начала 2025 года, данное повышение может оказаться завершающим в текущем цикле ужесточения ДКП при соответствующей реакции рынков.

На среднесрочном горизонте не ждем, что восстановление рынка облигаций будет быстрым и линейным, однако при формировании портфеля с горизонтом инвестирования от 1 года целесообразно уже сейчас начать присматриваться к среднесрочным (1,5-2,5 года) корпоративным облигациям с фиксированной ставкой и рейтингом ААА/АА. Покупка длинных ОФЗ (от 7 лет), на наш взгляд, не оправдывает все еще высокие текущие риски.