TCS GROUP

На данный момент трудно сказать, в чем причины перестановок в TCS Group. Переход Оливера Хьюза на должность исполнительного директора в расширенном совете директоров TCS Group, вероятно, повысит его роль на уровне Группы. И, возможно, он будет как раз заниматься новой стратегией, о которой говорилось в ходе пресс-конференции по итогам отчетности банка за 2020 год.

Менеджмент, напомним, заявил, что в банке рассматривают варианты приобретения компаний в различных сферах для достижения синергии с уже существующими подразделениями экосистемы, причем область для возможных инвестиций достаточно широкая и включает в том числе рынок электронной коммерции. Кроме того, в TCS Group продолжают думать о расширении бизнеса за пределами России. О подробностях мы, вероятно, узнаем на «Дне стратегии» TCS Group, который пройдет 7 апреля.

В данный момент у нас нет официальной рекомендации по акциям TCS Group. Акции банка выглядят довольно дорогими по мультипликаторам и, на наш взгляд, обладают ограниченным потенциалом роста от текущих уровней.

Додонов Игорь
ГК «Финам»
          

По итогам 2020 года TCS Group продемонстрировала очень хороший рост прибыли, доход на капитал выше 40% и динамичный приток клиентов, хотя и при высоких расходах. Прогнозы менеджмента на 2021 год оптимистичны и подразумевают рост прибыли более чем на 25%. Группа решила приостановить дивидендные выплаты до конца года, чтобы поддержать рост, сохранить ресурсы под возможные сделки слияния и поглощения, а также под планирующийся выкуп ГДР (до 1 млн бумаг) в рамках долгосрочной программы мотивации персонала. Во время телефонной конференции менеджмент исключил возможность увеличения капитала. Коэффициент достаточности базового капитала банка по РСБУ составляет 10,2% при минимуме 7%, и менеджмент намерен поддерживать этот параметр выше 9%.

Чистая прибыль в 4К20 была на уровне прогнозов, 12,3 млрд руб., на 12% выше уровня 4К19, при доходе на капитал 40,5%. За весь 2020 год чистая прибыль составила 44,2 млрд руб., что на 22% выше значения 2019 года, при доходе на капитал 40,6%. В 2020 году общее число активных клиентов выросло с 7,2 млн до 9,1 млн при 3,2 млн активных пользователей в день (DAU), а число подписчиков Tinkoff Pro уже превышает 300 тыс.

Прогнозы на текущий год оптимистичные: чистая прибыль выше 55 млрд руб. (мы ожидаем 52 млрд руб., консенсус-прогноз — 51,4 млрд руб.); стоимость риска 7-8%; стоимость фондирования 3-4%; чистый прирост кредитов более 30%; доля некредитного дохода в совокупном доходе выше 40%.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Динамика дохода была хорошей. Чистый процентный доход снова начал устойчиво расти: в 4К20 он увеличился на 6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 12% — относительно 4К19, доходность кредитов снизилась всего на 40 б. п., а стоимость фондирования упала на 60 б. п. относительно предыдущего квартала, всего до 3,3%. Комиссионный доход на 55% превысил значение 4К19 и на 41% — показатель предыдущего квартала; за весь 2020 год он вырос на 25%. Группа представила отчетность по сегментам, что очень удобно для инвесторов. Доходы и доналоговая прибыль от небанковского бизнеса составили 37% соответствующих совокупных показателей за 2020 год (хотя сегмент InsureTech включает страхование при выдаче кредитов). Сегмент InvestTech в 2020 году принес 1,4 млрд руб. прибыли до налогов.

Валовые кредиты в 4К20 выросли на 7%, а за 2020 год — на 17%. В сегменте кредитных карт годовой рост составил 6%, кредитование в точках продаж увеличилось на 26%, автокредиты выросли на 69%, кредиты под залог жилья — на 36%. Стоимость риска, как и ожидалось, составила 5,7% (за весь 2020 год — 10%), доля кредитов третьей стадии снизилась с 13,3% до 12,7% при 125%-м покрытии резервами.

Операционные расходы превысили ожидания: затраты на привлечение клиентов увеличились на 64% по сравнению с предыдущим кварталом до 9 млрд руб., т. к. расходы на маркетинг и рекламу выросли почти вдвое. Менеджмент прогнозирует, что в 2021 году расходы на привлечение клиентов останутся высокими, а отношение расходов к доходам составит около 40%.

В 2020 году общая выручка TCS Group увеличилась на 21% — до 195,8 млрд руб. При этом позитивным фактором является рост доли направлений деятельности, не связанных с кредитованием, до 37% от выручки и 37% от чистой прибыли Группы; в 2021 г. планируется довести ее до более 40%.

Лидерство в сегменте брокерского обслуживания становится одним из ключевых факторов наращивания комиссионных доходов Группы. Вместе с тем, на фоне кризиса Тинькофф был вынужден притормозить кредитование (прирост нетто-портфеля за год +14% vs +66% в 2019 г.) и увеличить резервирование (COR вырос с 8% до 10%).

На наш взгляд, приостановка выплаты дивидендов должна позитивно отразиться на долгосрочных темпах роста компании, а ожидаемый выкуп ГДР поддержит котировки.

Промсвязьбанк

🚀Тинькофф — ускорение по всем фронтам #TCS #TCSG

Предыдущие обзоры, в которых я объяснял, почему Тинькофф все еще дешевый и говорил о покупке. Повторю — Тинькофф все еще недорогой.
— smart-lab.ru/blog/675944.php
- https://smart-lab.ru/blog/674561.php 
- https://t.me/deep_stack/228 
- https://t.me/deep_stack/158  

Вчера Тинькофф представил результаты за 4кв и за 2020 год — 44.2 млрд чистая прибыль или +22% г/г. Результаты более чем отличные, и дело даже не в темпе роста за 20й год, а в ускорении роста по всем направлениям — кредиты, страхование, инвестиции, малый и средний бизнес, эквайринг и тп.

✅ Вывод: продолжаю держать акции — потенциал 30%+ роста в год в течение многих лет. К чему ведет эффект сложного процента, если удерживать позицию долго, вы можете посмотреть здесь (https://t.me/deep_stack/169).

➡️ Основные тезисы:
— Рост кредитного портфеля на 2020й год 30%+
— Рост клиентов на 3.1м в 2020 году. Достижение цели в 20млн клиентов ожидается значительно раньше 2023 года — вероятно, что уже в этом году. Среднее количество новых клиентов в день = 25к, за 40 дней = 1млн. Оцените масштаб и скорость. Вы еще не клиент?

( Читать дальше )

Результаты за 4К20/2020 по МСФО ожидаемо сильные, прогнозируется ускорение роста

Группа продемонстрировала высокие, но близкие к ожидаемым результаты. Чистая прибыль за 4К20 увеличилась на 12% г/г до 12.3 млрд руб.

В 2021 TCS Group прогнозирует ускорение развития (более чем на 30% по чистому кредитному портфелю, но возможно, рост будет еще агрессивнее). Для этого группа решила приостановить выплату дивидендов за периоды 2021, что является правильным решением.

Прогноз по чистой прибыли за 2021 составляет не менее 55 млрд руб. (+25% г/г) – выше ожиданий.

С учетом успешного развития всех бизнес-направлений и амбициозных прогнозов по росту, мы полагаем, что на горизонте ближайших нескольких лет акции TCS Group сохранят значительный потенциал для роста. Банк остается одним из наших фаворитов на российском рынке.


( Читать дальше )

TCS Group (головная компания банка Тинькофф) представила отчетность по МСФО за IV квартал и весь 2020 год. Чистая прибыль группы в октябре-декабре выросла на 12% в годовом выражении до 12,3 млрд руб., а по итогам всего прошлого года достигла 44,2 млрд руб., увеличившись на 22,4%. При этом рентабельность капитала (ROE) в 2020 году составила внушительные 40,6%, что является самым высоким показателем в секторе.

Чистый процентный доход группы (после резервов) в прошлом году увеличился на 6,3% до 65,4 млрд руб. Чистая процентная маржа составила 13,2% в IV квартале против 13,1% в III квартале и 14,1% – в аналогичном периоде 2019 года. Стоимость риска в 2020 году выросла до 10% с 8,5% в предшествующем году.

Активы TCS Group в 2020 году выросли на 48,1% до 859,3 млрд руб. Кредитный портфель (после вычета резервов) повысился на 14,4% до 376,5 млрд руб., при этом доля неработающих кредитов в портфеле увеличилась до 10,4% с 9,1% год назад. Коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами составил 1,5х. Объем депозитов за прошлый год вырос на 52,3% до 626,8 млрд руб.


( Читать дальше )

TCS Group планирует приостановить выплату дивидендов в 2021 году. В сообщении компания говорит, что собирается сохранить средства, чтобы инвестировать в дальнейший рост. При этом часть денег может быть направлена на выкуп до 1 млн депозитарных расписок (≈₽3,6 млрд).

Связана ли приостановка дивидендов с возможными сделками слияния и поглощения? На самый очевидный вопрос от инвесторов предправления «Тинькофф» Оливер Хьюз уклончиво ответил: «Нет, не напрямую. Но если мы увидим какие-то возможности, то это не исключается».

Решение отказаться от дивидендов выглядит непоследовательным. В прошлом году компания после перерыва вернулась к выплатам. Однако после суперуспешных результатов последних кварталов вновь отказывается от них.

Ранее СД TCS Group утвердил промежуточные дивиденды за IV квартал 2020 года в $0,24 на ГДР. По текущему курсу это ₽17,7 на ГДР, текущая ДД=0,5%. По итогам всего 2020 года компания рекомендовала дивиденды в размере около ₽62 на ГДР, ДД=1,7% или ₽11,3 млрд в абсолютном выражении.

( Читать дальше )

TCS Group отчитается по МСФО.

Прогноз на 2020 год предполагает чистые доходы банка на уровне 153 млрд руб. с прибылью 44 млрд руб.

Сильные результаты за четвертый квартал и ожидание улучшения показателей розничного бизнеса способны обеспечить акции новым драйвером роста.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

TCS Group 11 марта опубликует результаты деятельности по МСФО за 4К20 и весь 2020 год.

Мы ожидаем чистую прибыль в размере 11,6 млрд руб. (+6% г/г) при рентабельности капитала 38,9%. По итогам 2020 года прибыль TCS составит, по нашим прогнозам, 43,5 млрд руб. (+21% г/г).

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Основным драйвером роста прибыли останется комиссионный доход (+41% г/г) на фоне восстановления транзакционной активности с кредитными картами и бурного развития брокерского направления. Важным фактором поддержки станет хороший рост процентного дохода (+16% г/г) благодаря активизации кредитования и связанного с этим восстановления процентной маржи.

Стоимость риска (8,4% в 4К20) должна умеренно вырасти с низкой базы 3К20, однако останется ниже среднего уровня по итогам года (10,6%).

Рост объемов кредитования повлечет за собой усиление давления со стороны издержек (+26% г/г), связанного с увеличением расходов на привлечение клиентов.

— Детали конференц-звонка: 11 марта, 17:00 мск.

TCS Group опубликует результаты за 4К20 по МСФО в четверг, 11 марта. Тогда же состоится телефонная конференция: начало — в 17:00 мск.

Мы ожидаем, что в 4К20 банк снова продемонстрирует высокую рентабельность и доход на капитал выше 40%. Это станет отличным завершением феноменально успешного 2020 года (с учетом общей ситуации и последствий пандемии коронавируса). Мы ожидаем увеличения прибыли группы в 2020 году на 23% до 44,4 млрд руб. при доходе на капитал 40%, несмотря на увеличение резервов на 52% по сравнению с предыдущим годом.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Ключевым моментом в отчетности за 4К20, вероятно, будет дальнейшее повышение комиссионного дохода: мы прогнозируем его рост на 16% в 4К20 (кв/кв) и на 30% — за весь 2020 год. Как и в 3К20, мы ожидаем хороших результатов в розничном брокерском бизнесе (доход 2,6 млрд руб.), а также в сегменте дебетовых карт (в 2020 году число выпущенных карт Tinkoff Black увеличилось с 7,1 млн, возможно, до 13 млн) и эквайринга.

Мы также ожидаем, что после резкого падения доходности кредитов в 3К20 возобновилась тенденция к росту чистого процентного дохода, и полагаем, что чистая процентная маржа снизилась примерно на 150 б. п. относительно предыдущего квартала.

Расходы за 4К20 могут неожиданно разойтись с оценками. Мы прогнозируем их поквартальный рост на 11% и годовой — на 36%, но с учетом повышения маркетинговых издержек, возобновления динамичного роста кредитования и значительного притока клиентов в последний квартал года расходы могут превзойти наши ожидания.

Что касается качества активов, то мы считаем, что резервы должны не сильно отличаться от уровня 3К20, а при стоимости риска 5,8% в 4К20 этот показатель за весь 2020 год должен быть чуть ниже 10%.

Также мы ждем более подробной информации по сегментам — это стало бы шагом в сторону улучшения инвестиционной привлекательности в долгосрочной перспективе.