henderson

Сначала немного вводных. Результаты по РСБУ и опубликовала их наша операционная компания «ТАМИ И КО» — она объединяет все салоны HENDERSON.

Делимся ключевыми операционными и финансовыми показателями за 9 месяцев:

🔹 Выручка выросла на 31% год к году и составила почти 11 млрд рублей – положительно влияет наша стратегия по переоткрытию салонов.

🔹 Динамика LFL-выручки (показатель учитывает сопоставимые салоны) – рост на 26% год к году, торговой площади –на 18,8% до 46,6 тыс. м²;

🔹 Операционная прибыль увеличилась на 54% год к году, достигнув 2,8 млрд рублей за счет поддержания высокого уровня эффективности бизнеса;

🔹 Рентабельность по операционной прибыли составила 25,7% по сравнению с 21,8% годом ранее.

Мы демонстрируем устойчивый рост. Результаты по РСБУ подтверждают правильность выбранной стратегии по переоткрытию салонов – увеличению их площади вместе с увеличением ассортимента и повышением качества обслуживания. Это позволяет нам увеличивать продажи и снижать период окупаемости салонов.

В результатах в целом сохраняется положительная динамика, наметившаяся в 1-м полугодии 2023 года. Рост выручки за 3 квартал 2023 года (+28% год к году) оказался немного ниже по сравнению с 1-м полугодием 2023 года (+32% год к году), но тем не менее остался на хорошем уровне.

#HNFG

Рост оп. прибыли по РСБУ в 2023 q3 составил +33% г/г (это много)
Если предположить, что такой темп распространится на все 2023 H2 (хотя может быть и больше — от компании были индикации, что q4 очень круто идет, в том числе продажи ускорились на базе внимания связанного с IPO, а период распродаж сокращается поскольку и без них товар хорошо разбирают), то:
— EBITDA в 2023 H2 +24% г/г
— EBITDA в 2023 +30% г/г

По EV/EBITDA 2023 компания стоит всего5.5х – привлекательный уровень для компании с 20%+ темпом роста фин. показателей

В этом плане хотя и сегмент исторически был сложный, но убитая конкуренция сейчас очень помогает компании расти

На наш взгляд будет оч крутое второе полугодие, и компания может повторить судьбу Вуша и Позитива, которых слили после размещения, но оба хорошо отросли после благодаря органическому росту

Несколько нарастил на личном портфеле позиции по компании сегодня

— Выручка: +31% г/г
— Валовая прибыль: +37% г/г
— Оп. прибыль:+54% (!)

«Это грозит остановкой производств, остановкой поставок одежды, возможными проблемами с поставками джинсовой одежды в мире. Многие компании — такие как Puma, как GAP — согласны с повышением зарплаты. Но ассоциации, капиталисты, не согласны с повышением зарплат. Поэтому сейчас происходят очень серьезные трения между профсоюзами и производственной ассоциацией. В ближайшие недели мы увидим серьезные проблемы на рынке одежды», — говорит Виталий Манкевичпредседатель всероссийской общественной организации «Российско-Азиатский союз промышленников и предпринимателей»

Друзья, представляю вам экспериментальный формат видео. Обычно я делаю нарезки с моего вебинара для Premium подписчиков, но сегодня решил еще раз пробежаться по изученным нами компаниям, но уже в формате коротких видео-разборов.

0:00 Вступление
00:22 X5 Group
02:38 Fix Price
05:03 Henderson после IPO

❤️ Если формат понравился, то закидывайте пост и видео лайками, будем его оттачивать и далее.

• Цена предложения — 675 руб./акция
• Общий размер IPO — 3,8 млрд. руб.
• free-float — 13,9%
• 3,8 млн акций (10% от капитала компании) было передано в пользу группы сотрудников
• 4,4 млн акций допэмиссии было предложено инвесторам
• Рыночная капитализация на момент IPO — 27,3 млрд руб.

Оцениваем результаты размещения ритейлера как умеренные. Мы не видим особого потенциала для роста акций и ожидаем коррекцию в ближайшее время, в том числе за счет отсутствия интереса со стороны институциональных инвесторов и наших сдержанных прогнозов по развитию рынка мужской одежды и аксессуаров. Оцениваем компанию в 18-22 млрд руб. с учетом долга.

Мы считаем IPO успешным. Рыночная капитализация компании на момент открытия составила 27,3 млрд рублей, на конец первого торгового дня — 27,1 млрд рублей, что, на наш взгляд, близко к справедливой стоимости. По нашим оценкам, это соответствует мультипликаторам EV/EBITDA 4,5x и P/E 8,5x на 2024 год.