polymetal

Сегодня финансовые результаты за 1П 2019г. представил «Полиметалл», которые вполне ожидаемо оказались сильными благодаря улучшению операционных показателей. Наибольший вклад в конечный результат внес выход на полную проектную мощность производства на Кызыле – на него приходится 21% выручки Группы и 35% EBITDA.

Ценовой фактор значительного влияния не оказал, но во втором полугодии должен позитивно отразиться на финпоказателях, как и фактор сезонности – компания рассчитывает на рост добычи и реализации. Промежуточный дивиденд составит 0,2 долл./акция – дивидендная отсечка 5 сентября (текущая доходность 1,4%). Долговая нагрузка остается приемлемой.

Антонов Роман
«Промсвязьбанк»

В связи с повышенной волатильностью на глобальных рынках акции золотодобывающих компаний стали основными бенефициарами роста цен на золото и серебро, что делает их на данный момент привлекательными инвестиционными идеями. Драйвером для роста стоимости акций «Полиметалла» помимо роста цен на золото в среднесрочной перспективе должно стать увеличение производства на основных месторождениях и выход на пиковые показатели в новых проектах (Нежданинское, Амурский ГМК).

( Читать дальше )

Polymetal: Результаты за 1П19 на уровне ожиданий и не влияют на акции, прогнозы подтверждены – НЕЙТРАЛЬНО

· EBITDA в размере $403 млн (+32% г/г) в целом совпала с прогнозами АТОНа и консенсус-прогнозами – НЕЙТРАЛЬНО. Учитывая ралли в ценах на золото, начавшееся в июне, показатели за 1П едва ли окажут влияние на динамику акций.

· Компания подтвердила свой прогноз по производству на 2019г на уровне 1.55 млн унц., а также TCC на уровне $600-650/унц. золотого эквивалента и AISC на уровне $800-850/унц. Консенсус-прогноз EBITDA на 2019г в размере $984 млн представляется достижимым, если цена на золото останется выше $1 450/унц. в 4К.

· Polymetal торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 7.4x – с премией 27% к мировым золотодобывающим компаниям средней капитализации. Мы сохраняем оптимизм в отношении перспектив цен на золото, но среди российских золотодобывающих компаний предпочитаем Полюс Золото, которая торгуется с EV/EBITDA 2020П 7.5x – с дисконтом 14% к крупным мировым аналогам.

Атон

( Читать дальше )

Polymetal в I полугодии увеличил EBITDA на 34%, до $403 млн

Скорректированная EBITDA Polymetal в I полугодии 2019 года выросла на 34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до $403 млн, сообщила компания. Рентабельность по EBITDA выросла до 43% против 38% в I полугодии 2018 года. Чистая прибыль Polymetal сократилась на 13% и составила $153 млн, что в основном обусловлено убытками от курсовых разниц, поясняет компания. Скорректированная чистая прибыль выросла на 21%, до $188 млн.

Результаты компании по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка. Рост выручки Polymetal связан в основном с увеличением продаж за счет наращивания производства на проекты Кызыл. Данный фактор стали причиной подъема EBITDA и маржи по этому показателю. Во 2-ом полугодии, на фоне роста цен на золота, можно ожидать дальнейшего роста финансовых показателей Polymetal.

Промсвязьбанк

Во вторник 27 августа Polymetal опубликует финансовую отчетность.

Компания уже представила выручку в размере $946 млн (+20% г/г), и мы полагаем, что EBITDA за 1П19 составила $402 млн (+32% г/г), рентабельность EBITDA 42%. Прогноз чистой прибыли составляет $198 млн (+13% кв/кв), тогда как FCF, вероятно, отрицательный — минус $69 млн. Учитывая начавшийся в июне текущего года подъем цен на золото, инвесторам едва ли будет интересно сравнение данных за 1П19 с показателями первых половин предыдущих годов.

Прогноз цен благоприятный, и мы полагаем, что по итогам всего 2019 года Polymetal сможет достичь ожидаемого нами уровня EBITDA ($917 млн). Наш рейтинг по акциям Polymetal НЕЙТРАЛЬНЫЙ. Они торгуются по 7.2x консенсус EV/EBITDA — наравне с бумагами Полюс Золото и с большой, 30%-й премией к мировым золотодобывающим компаниям средней капитализации.

Телеконференция: во вторник 27 августа в 12:00 по лондонскому времени и в 14:00 по московскому времени. Телефоны доступа: +44 203 009 24 83 (Великобритания), 8 800 500 98 63 (Россия). Код подтверждения 23612986#.

Атон

Полюс золото: Ожидаемо Сильные Финансовые Показатели во 2К19, Промежуточная Дивидендная Доходность 2.3% — Умеренно ПОЗИТИВНО

Полюс Золото представил хорошие показатели за 2К19. EBITDA составила $604 млн – это означает рост на 24% кв/кв благодаря увеличению продаж золота (EBITDA превысила консенсус-прогноз и оценки АТОНа на 2%). Дивидендная политика компании предусматривает выплату в качестве промежуточных дивидендов 30% EBITDA за первое полугодие года – это соответствует $1.23/GDR и дивидендной доходности в размере 2.3%. Конъюнктура рынка золота благоприятная, и мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге. Полюс Золото торгуется с коэффициентом 7.1x 2019П EV/EBITDA – ниже, чем оценка Polymetal (7.4x) и ведущих мировых аналогов (10.4x). Мы полагаем, что продажа миноритарного пакета акций основным акционером -основное опасение инвесторов.

· Выручка составила $897 млн, в точности совпав с консенсус-прогнозом и оценкой АТОНа. Она увеличилась на 19% кв/кв, благодаря росту объемов продаж рафинированного золота и флотоконцентрата (57 тыс. унций в 2Q19 против 22 тыс. унций в 1К19).

( Читать дальше )

Владелец Polymetal PPF предлагает 21 млн акций в ходе процедуры ускоренного букбилдинга; букраннером сделки выступает Goldman Sachs. Пакет, выставленный на продажу, соответствует примерно 4,5% уставного капитала компании. Новость негативна для акций компании в краткосрочной перспективе. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумаги компании.

PPF подконтролен чешскому инвестору Петру Келлнеру, которому принадлежит 12% акций POLY. В ходе сделки он продает примерно треть своей позиции с запретом на последующую продажу в течение двух месяцев. Акции POLY подскочили в цене на 16% за последний месяц (и на 41% за последние 52 недели). Вчера акции POLY подешевели на 3,7%; при этом обороты торгов этой бумагой на 68% превзошли среднесуточные за 20 дней. Ранее мы указывали на риск навеса акций для инвестиционной истории POLY. Тем не менее, инвесторы пока еще оказывают сильную поддержку акциям золотодобывающих компаний, так как золото остается недооцененным активом относительно уровней индексов в последние несколько дней.

( Читать дальше )

Акции Polymetal (-3.30%) отступили от своего трехлетнего максимума на фоне сообщения о предстоящей продаже около 21 млн этих бумаг или порядка 4.5% уставного капитала компании в форме ускоренного букбилдинга. Негативная реакция рынка на указанную новость связана с тем, что подобные сделки обычно происходят с некоторым дисконтом по отношению к рыночной цене.

Надо признать, что группа PPF выбрала достаточно удачный момент для продажи акций Polymetal. С середины мая они подорожали примерно на 25% вслед за существенным ростом биржевых цен на добываемое эмитентом золото и серебро.

Манжос Виталий
«Алго Капитал»

PPF Group продаст 4.5% в Polymetal     

Как сообщают Ведомости, PPF Group продает 21 млн акций на сумму около $267 млн по состоянию на вчерашний день. Период lock up после сделки составит два месяца. По имеющейся информации, PPF должна сохранить примерно 6.5% в Polymetal после сделки.

О сделке было объявлено вскоре после публикации вчера нашего отчета «Время ускоренного формирования книги заявок», в котором мы утверждали, что волна размещений должна продолжиться, и выделили Polymetal как одного из следующих кандидатов в очереди на размещение акций. Polymetal не дешев, торгуясь на уровне 8.0x по консенсус-мультипликатору EV/EBITDA (по вчерашней цене закрытия) против 6.8x у Полюса, и мы не думаем, что размещение представляет хорошую возможность для входа в бумагу. После последнего размещения PPF бумаге потребовалось почти 200 дней, чтобы восстановиться до уровней, предшествующих размещению. Мы подтверждаем нашу НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию и по-прежнему предпочитаем Полюс Золото из-за возможности сделать ставку на золото.

Атон

Время ускоренного формирования книги заявок

В горно-металлургическом секторе продолжается лавина небольших размещений, объем которых достиг почти $2.0 млрд с начала года. Очевидно, что они стимулируются улучшением настроений в отношении России и обильной ликвидностью, связанной с огромным потоком дивидендов. Тем не менее такой впечатляющий объем продаж негативен для настроений в секторе, напоминая о рисках, связанных с его циклическим характером и его чувствительности к напряженности в отношениях США и Китая. Мы считаем, что акции Полюса, Норникеля, Северстали и Polymetal – следующие в очереди на продажу. Исторически акции предлагались с дисконтом в среднем 6.5% к рыночной цене – мы полагаем, что акции Полюса и Норникеля имеют потенциал для быстрого восстановления, и рекомендуем использовать их снижение как привлекательный момент для покупки.

Атон

Всплеск размещений скорее всего сохранится

Дивидендный период: одни только металлургические компании должны распределить в качестве дивидендов более $5 млрд этим летом. Инвесторы будут стараться реинвестировать деньги и, вероятно, сохранить вес сектора в их портфелях – изобилие ликвидности способствует потоку размещений.

( Читать дальше )

Polymetal на фоне роста цен на золото может выплатить спецдивиденды

Вероятность спецдивидендов Polymetal за 2019 г. несколько повысилась из-за подросших цен золото, но текущий уровень цены неустойчив, считает глава золотодобытчика Виталий Несис. «Спецдивиденд всегда обсуждается на совете директоров в январе. Позитивное изменение конъюнктуры по золоту увеличивает вероятность спецдивиденда, но этому изменению две-три недели. У меня нет уверенности, что этот уровень цен будет устойчивым», — сказал Несис журналистам.

Polymetal сместил фокус в дивидендной политике на регулярные выплаты, повысив долю прибыли направляемую на их выплаты с 30% до 50%. В части спецдивидендов выплаты, по заявлению менеджмента, возможны, когда соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA опустится до 1,5x. По итогам 2018 г. этот показатель составил 1,95x. Для этого EBITDA компании должна увеличиться относительно 2018 года на 36%.

Промсвязьбанк