Почему облигации выпускают отдельные от эмитента компании? Кисточки-Финнас, «Талан-Финанс» и «Ютейр Финанс», и т.д.? Мне как инвестору интересно работать напрямую с эмитентом, а не через прокладку...

Эмитент ООО «Кисточки Финанс» — это и есть основная операционная компания. Это агрегатор, владеющий IT-платформой, брендом KISTOCHKI.

Его основной доход формируют роялти партнеров, управляющих студиями маникюра и педикюра KISTOCHKI.

В рамках облигационного займа эмитент самостоятельно запускает новые студии, которые затем передает в управление операционным компаниям, при этом выкупные платежи покрывают проценты, сумму долга и формируют прибыль эмитента.

Бизнес-модель работы студий подтвердила свою эффективность на протяжении трехлетнего развития, когда только на собственную реинвестированную прибыль было открыто 20 салонов с объемом инвестиций более 100 млн рублей.

Безусловно, текущие бухгалтерские показатели ООО «Кисточки Финанс», фактически только запустившего отчетность со 2 квартала 2019 года, пока не репрезентативны, но активы, которые и формируют бизнес, находятся именно у эмитента.

Ещё раз, по слогам: особенно «Юнисервис» ни одной «прокладки» не размещал. Нет среди наших эмитентов ни одной компании, созданной специально для почетной роли заемщика.
Что касается подобной практики в принципе – да, она существует. Создаются отдельные юридические лица «специального назначения». Цели могут быть разные: секьюритизация активов или кредитов, диверсификация рисков проекта, сохранение коммерческой тайны… По этому поводу есть многочисленные материалы в интернете, не поленитесь почитать, если так заинтересованы в теме.

Например, если мы говорим о секрьюритизации, то по закону Эмитентом может быть только кредитная организация или специальный ипотечный агент.
Предметом деятельности ипотечного агента может быть только приобретение требований по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой и (или) залогом прав требования участника долевого строительства. Под данные права в дальнейшем и выпускаются ипотечные облигации.

В классических случаях (когда для выпуска обычных облигаций создается чистая SPV без активов, основной функцией которой является передача полученных инвестиций по договору займа основной операционной компании c поручительством этой компании) инвестор, безусловно, менее защищен, что и показала ситуация в кризис 2008 года.

В настоящее время таких выпусков на рынке немного. А раньше, особенно до 2008-2010 годов, это было распространенной практикой, связанной скорее с модой, внедренной инвестбанкирами в 2003-2005 годах по аналогии с международным опытом.
Были такие заемщики как Илим Палп Финанс, МегаФон Финанс, Камаз Финанс.

Кризис 2008 года показал, что такая структура ограничивает права держателей облигаций и в настоящее время облигации в основном размещают основные операционные структуры, тот же Камаз.