Новые облигации: Газпром 002Р-14 [флоатер]. Свежий выпуск на 20 ярдов

Самый главный должник на всем российском рынке опять идет занимать наши деньги, на этот раз под плавающую ставку.

💰Выпуск будет размещаться в рамках 2-й программы биржевых облигаций Газпрома (серия 002Р) на 500 млрд руб. В рамках программы уже размещены 12 выпусков бондов на 425 млрд руб., все с привязкой к RUONIA.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски Уральской Стали и РУСАЛа (в юанях), Брусники, Инарктики, Роделена, «золотых» облиг Полюса.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

А теперь — поплыли смотреть на новый флоатер от Газпрома!

🔥Эмитент: ООО «Газпром Капитал»

Газпром Капитал — это 100% дочерняя компания ПАО «Газпром», которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвестиционных вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅

⭐Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА и ААА(RU) от АКРА — наивысший.

Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении сейчас находятся 5 выпусков биржевых бондов «Газпрома» на общую сумму 70 млрд руб., 23 выпуска биржевых облигаций «Газпром Капитала» общим объемом 635 млрд руб., 6 выпусков классических бондов, включая бессрочные, на 544 млрд руб., а также выпуски замещаек в разных валютах.

📊Финансовые результаты

Отчетность Газпрома по МСФО за 2023 год пока не опубликована, ждём в ближайшее время. Зато только что стали доступны результаты по РСБУ (а в чем разница?).

🔻В 2023 году Газпром получил 696 млрд руб. чистой прибыли, что на 6,9% ниже, чем в 2022-м.

🔻Выручка в прошлом году упала на 29,6% — до 5,62 трлн рублей.

🔻Валовая прибыль компании снизилась на 60%, до 1,27 трлн рублей, а прибыль до уплаты налогов составила 785 млрд против 1,02 трлн руб. годом ранее.

👉Дебиторская задолженность «Газпрома» на конец 2023 года составила 2,6 трлн руб. против 2,9 трлн на конец 2022. Кредиторская задолженность выросла до 1,32 трлн рублей с 1,26 трлн руб.

👉Отчетность по РСБУ отражает результаты только ПАО «Газпром», не консолидируя итоги дочерних компаний. Убыток на уровне прибыли от продаж характеризует слабые результаты основного газового бизнеса. Результат по МСФО должен быть лучше как минимум потому, что туда войдут сильные показатели Газпромнефти.


Прибыль по МСФО. Источники: отчетность ПАО Газпром, сайт Газпромбанка

⚙️Параметры выпуска Газпром 2Р-14

● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 20 млрд руб.
● Погашение: 09.04.2029 (5 лет)
● Купон: RUONIA+140 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Организатор выпуска и агент по размещению – Газпромбанк (здесь вариантов и не было).

👉Сбор книги заявок — 2 апреля, размещение на бирже — 9 апреля 2024 года.

🤔Резюме: фундаментально, но скучновато

🔥Итак, Газпром через свою дочку «Газпром Капитал» размещает выпуск флоатеров объемом 20 млрд руб. на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов.

✅К надёжности вопросов нет. Это Газпром, а значит фактически мы даем деньги в долг государству. Само ПАО «Газпром» к тому же является и поручителем по данному выпуску.

✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью — актуальны ещё больше. Ориентировочный спред 140 б.п. к RUONIA выглядит достаточно интересно, хоть его скорее всего продавят ниже.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Т.к. RUONIA стабильно ниже ключевой ставки (в последнее время — минимум на 50 б.п.), то симпатичнее смотрятся флоатеры с привязкой к КС.

⛔Довольно скучно, без огонька. Подойдет тем, кто задумывается о сохранении капитала и защите от инфляции. Среди флоатеров схожего рейтинга можно найти варианты и поинтереснее.

💼Вывод: выпуск Газпром Капитал 1Р14 подойдет консервативным инвесторам для формирования защитной части портфеля, но купон за вычетом налогов всё же слабоват по нынешним временам. Я присмотрюсь к этим облигациям, если купон хотя бы сохранит заявленный спред к RUONIA или цену укатают пониже на вторичке.

Другие обзоры новых выпусков: Окей 1Р6, Сэтл Групп 2Р3, Икс 5 Финанс 3Р4 (флоатер).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Полезные подборки облигаций:
📍ТОП-7 корп. облигаций с высоким купоном для покупки в феврале-марте 2024
📍5 самых ПРИБЫЛЬНЫХ облигаций БЕЗ амортизации и оферты [весна 2024]
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth