Блог им. TAUREN

⚡ IPO IVA Technologies | Стоит ли участвовать?

    • 03 июня 2024, 10:02
    • |
    • TAUREN
      Популярный автор
  • Еще

📄 Ключевые параметры IPO

◽ Ценовой диапазон:280-300 р/акция
◽ Капитализация:28-30 млрд р
◽ Формат: Cash out
◽ Объем размещения:3,3 млрд р
◽ Прием заявок:сегодня до 13:00 МСК

📊 Финансовые результаты за 2023 год

◽ Выручка: 2454 млн р (+77,5% г/г)
◽ Опер. прибыль: 1757 млн р (+71,3% г/г)
◽ Чистая прибыль: 1764 млн р (+75,4% г/)
◽ P/E:17
◽ скор. P/B: 29,3
◽ fwd дивиденды 2023 (остаток): 1,4%

ℹ️ IVA Technologies — лидер среди отечественных разработчиков видеоконференцсвязи (доля рынка 24%) и один из ключевых игроков на рынке отечественных корпоративных коммуникаций (доля рынка 7%). Проще говоря, это отечественный аналогов всем известного ZOOM. Ключевые клиенты — госучреждения, клиентская база насчитывает более 500 клиентов.

⚡ IPO IVA Technologies | Стоит ли участвовать?



✅ Рынок интересный, но ключевой драйвер роста бизнеса — это импортозамещение + на законодательном уровне госструктуры и ряд компаний вынуждены использовать отечественный софт (в т. ч. и из соображений безопасности). По прогнозам Json & Partners, сам рынок корпоративных коммуникаций будет расти сCAGR 23-28 = 15.2%, а рынок российских решений с СAGR 23-28 = 32,5% (за счет роста доли отечественных решений с 45% до 91%).

IVA приняла дивидендную политику, на основе которой будет выплачивать дивиденды в размере не менее 25% от скорректированной чистой прибыли. Дивидендная база за 2023й год была 1282 млн р. 235 млн р уже выплачено по итогам 9мес2023 года. Если распределят 50% от дивидендной базы, то по итогам года могут еще выплатить406 млн р (1,4%), чистый долг у компании вполне комфортный (368 млн р).

✅ Прогнозы Json & Partners по росту довольно амбициозны, не совсем понятно, почему рынок должен вдруг начать расти быстрее, чем в послековидные годы… Думаю, что CAGR выручки компании с 2024 по 2028 будет около 25%, что тоже вполне неплохо.

👆 В таком случае выручка компании вырастет примернодо 7,5 млрд р к 2028 году, а прибыль до 5 млрд р (fwd P/E 2028 = 6). Темпы роста компании в 2023м году были уже в 2 раза медленнее, чем в 2022м и дальше будут постепенно замедляться, так как активная фаза импортозамещения завершается (кстати, аналогичная ситуация у Астры и Позитива).

+ Не забываем о том, что льгота по налогу на прибыль для ИТ-компаний может закончиться после 2027 года. А налог на прибыль будет 25% против текущего 0% и против 5% в период с 2025 по 2027й год.

❌ Даже если не учитывать зарубежные решения, то крупных конкурентов хватает (тот жеМТС-Линк, Trueconf, Контур.Толк, Squadus). Еще много разных решений потенциально может появиться, особенно внутри крупных компаний, которые строят свои экосистемы и имеют много ресурсов для продвижения. Аналоги есть у Яндекса, ВК, Сбера и ряда других крупных компаний.

❗ Книга заявок была переподписана по верхней границе уже в первые часы, поэтому размещение пройдет, скорее всего, по верхней границе и с небольшой аллокацией.

Вывод:

На мой взгляд, ИТ-сектор — это самое интересное, что сейчас есть на российском фондовом рынке. Хорошо, что количество компаний в активно растущем секторе увеличивается. Скоро опубликую обновленный обзор сектора.

Что касается данного IPO, то оценка здесь не выглядит завышенной, буду участвовать, но на чисто спекулятивно и на символическую сумму, не вижу смысла подавать больших заявок. Лучше потом сформировать приличную позицию дешевле после IPO, когда спекулятивный интерес сойдет на нет.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Ива #IVAT

★1
1 комментарий
Им это ипо не нужно. И нам оно не нужно. Чисто доткомовское ипо, «потому что тоже айти», а в этом случае — «потому что отечественное». Аналог есть у Сбера, кстати. ВК мессенджер можно так переделать при желании. Яндекс аналог нарисует за 2 недели, если захочет. В общем, это не уникальный товар, а копи паст с ограниченной областью применения и большой конкуренцией.
25% дивидендов при пе около 20 вообще не интересно. Им надо нарастить ЧП где-то в 20 раз, чтобы быть интересными в теории, реально ли это? Сомневаюсь. Да и фрифло будет наверняка около 5%, то есть у миноров ещё и прав никаких не будет.
Справедливая их оценка — это пе 2-3 Это стартап, который в любой момент может сложиться по щелчку пальцев. Фундаментально это до смешного неинтересная компания, типичная хайп история.
Завтра выйдет какая-нибудь BEREZA с одним конкурентным преимуществом (что не сложно глядя на сам мессенджер) и до свидания в пропасть

теги блога TAUREN

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн