Блог компании БКС Мир инвестиций | Топ-7 акций на квартал для инвесторов

Эпическая волатильность рубля повлияла и на российские акции. Что дальше будет с рынком? Когда индекс Мосбиржи достигнет 3400 п.? Об этом рассуждает Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС, в новом выпуске «Без плохих новостей».

Смотреть БПН:



Текстовая версия:

РЫНОК В 3 КВАРТАЛЕ 

Мои коллеги из аналитического департамента опубликовали стратегию по российскому рынку на третий квартал. Это большой отчет с подробным разбором рынка, каждого сектора и компаний под покрытием. Аналитики выпускают такой документ каждый квартал. И он есть в открытом доступе — можете найти его на сайте БКС Экспресс, ссылка в описании. А я расскажу главные выводы из стратегии.

Долгосрочно, то есть на горизонте года, аналитики смотрят на рынок Нейтрально. Они ожидают роста индекса Мосбиржи до 3800 пунктов. От текущих уровней потенциал роста 31% с дивидендами и 23% — без них. Если раньше главным фактором роста были, конечно, дивиденды, то сейчас дивидендный сезон постепенно подходит к концу. И следующим основным драйвером становится снижение ключевой ставки.

Коллеги ждут ее снижения к началу следующего года. По их прогнозам, к концу второго квартала 2025 года она опустится до 13%. Это спровоцирует общий рост рынка акций на 21–22%.

Среди основных долгосрочных рисков российского рынка — наоборот, рост ставки, крепкий рубль и налоги. Что касается рубля, то среднегодовой курс в этом году ожидается на уровне 92,3 рубля за доллар. Один из поддерживающих рубль факторов — продажа валюты Банком России в рамках операций по использованию средств ФНБ.

Краткосрочно коллеги смотрят на рынок Позитивно. Главные драйверы — завершение дивидендного сезона (основные выплаты, как правило, приходятся на июль) и ослабление рубля. В третьем квартале этого года аналитики ожидают ослабления на 7–9%.

ТОП АКЦИЙ НА КВАРТАЛ

Как успеть заработать на этом? Из российских акций аналитическая дирекция выбрала 7 фаворитов на третий квартал.

Первый — Лукойл. Коллеги ждут ранее одобренного правительством байбэка у нерезидентов. В зависимости от параметров сделки это может повысить их оценку на 15–35%. Также в ближайшие годы возможен возврат к выплате дивидендов в 100% от свободного денежного потока.

Следующий фаворит — Газпром нефть. У компании мощный потенциал роста. Менеджмент сосредоточен на росте добычи конденсата, который не ограничен сделкой ОПЕК+. Наши аналитики ждут крупнейшую в отрасли дивидендную доходность — 17,1% за 2024 год.

Дальше — Татнефть. Стратегия ее развития до 2030 г. ставит цель по добыче в 810 тыс. баррелей в сутки — это гораздо выше уровней с начала «девяностых». Пиковое значение составило 585 тыс. в 2019 году. За 2024–25 гг. коллеги ожидают дивидендов на уровне 70% чистой прибыли.

Традиционно в списке фаворитов — Сбер. Он показал сильные финансовые результаты за 5 месяцев этого года. Коллеги ожидают сохранения высокой рентабельности на капитал в размере 22% и продолжения выплат высоких дивидендов.

Пятый в списке тоже банк — ТКС. Сильный финтех-игрок с растущей клиентской базой, которая достигла уже почти 42 млн человек. ТКС — это история инновационных сервисов и более половины выручки приходится на бизнесы, не связанные с кредитованием. Наши аналитики ждут, что интеграция с Росбанком усилит рыночные позиции и позволит достичь целевой рентабельности в 30% и больше.

Номер шесть — МТС. Крупнейший оператор мобильной связи с дополнительными источниками роста в банковском и рекламном сегментах, и с многолетней историей дивидендов. Коллеги ждут роста котировок перед закрытием реестра под дивиденды 16 июля.

И замыкает список фаворитов ТМК. Это доминирующий игрок на рынке нефтяных труб с долей на российском рынке свыше 90%. Коллеги считают, что акции ТМК выглядят неприлично дешево: дисконт 20–25% против исторических значений по мультипликатору цена на прибыль (Р/Е). Плюс двузначный дивидендный потенциал на среднесрок.

Топ-7 бумаг на краткосрок от аналитиков БКС с целевыми ценами и потенциалом роста вы можете видеть на экране. Сохраняйте и не теряйте.

   

И напоминаю про дивидендный сезон. В июле крупнейшие компании направят на дивиденды 1,5 трлн руб. Более трети этих средств будет выплачено на акции в свободном обращении. Коллеги отобрали топ-5 дивидендных историй в третьем квартале. Среди них: Башнефть (привилегированные акции), МТС, Транснефть преф, обыкновенные акции Сбера и Совкомфлот. Дивдоходность этих бумаг вы можете видеть на экране.

   

Если у вас остались вопросы по стратегии, то можете почитать полную версию на БКС Экспресс или написать свой вопрос в комментариях под этим видео. Поможем вам разобраться.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Друзья, если наши видео помогают вам зарабатывать, поставьте лайк и подпишитесь на канал, пожалуйста. Ваши лайки, комментарии и подписки помогают развитию нашего канала.

ВОПРОСЫ #БПН

Прежде чем я отвечу на ваши вопросы, объявление. 2 июля, во вторник, на БКС Live мы проведем необычный эфир. Всеволод Зубов позвал внешних спикеров, в том числе авторов стратегий. Напишите, пожалуйста, вопросы в комментариях и бумаги, мнение по которым вам особенно интересно услышать НЕ от экспертов БКС. Комментарии и вопросы отмечайте хэштегом #дляэфира2июля.

А теперь ответы на ваши вопросы, которые мы подготовили вместе с коллегами из аналитического департамента.

Рынок, ставка

— Некоторые аналитики прогнозируют более глубокую коррекцию после завершения летнего дивидендного периода. Как вы считаете, стоит ли ждать осенью второго витка коррекции? Ведь в случае, если ставка будет повышена или останется на текущих уровнях, позитива на рынке особо не прибавится.

— Наши аналитики считают, что самое сильное снижение по рынку должно пройти ДО решения по ставке.

— Почему формула «выплаченные дивы = рост рынка» повторяется вновь и вновь? А то, что тяжеловесы упадут после отсечки, и вместе с ними упадет рынок? А полученные дивы не в размере 100% возвращаются в рынок обратно.

— Выплаченные дивиденды = приток новой ликвидности (и да, это может быть не 100%, как вы заметили). Но, как правило, рыночные игроки покупают в моменте интересные бумаги, таким образом, деньги, которые уже есть на рынке, могут поднять бумагу наверх. А когда придут дивиденды, инвесторы смотрят, что можно купить еще.

— Взгляд нейтральный — значит не трогать?

— Нейтральный взгляд означает, что потенциал роста у бумаги недостаточно большой. Но при этом оснований для падения тоже нет. А решение покупать или продавать полностью лежит на инвесторе.

— Как думаете, с какой целью ЦБ пугает всех возможностью повышения ставки и мешает тем самым Минфину размещать ОФЗ?

— Напомню, что у Банка России и Минфина разные цели. Цель ЦБ — добиться инфляции на уровне 4%. Поэтому все действия регулятора, в том числе разговоры о повышении ставки, направлены на достижение этой цели.

Кстати, в прошлую субботу мы с коллегами были в Санкт-Петербурге на конференции Смартлаб. Поговорили в кулуарах с известными инвесторами, в том числе про ставку, а также опросили эмитентов про их планы. Репортаж уже на нашем канале, обязательно его посмотрите!

Нефтегаз

— Почему префы Татнефти упали относительно обыкновенных акций Татнефти, хотя всегда шли вровень?

— Префы должны торговаться как минимум с небольшим дисконтом к обычке из-за гораздо более низкой ликвидности. То есть для крупных инвесторов вложения в низколиквидные акции несут дополнительный риск, так как может быть трудно найти покупателей, когда придет время продавать.

— Какая целевая цена по Транснефти?

— По новой квартальной стратегии от моих коллег, целевая цена по бумагам Транснефти на 12 месяцев 2200 руб. Взгляд Позитивный.

Девелоперы и банки

 — Почему ПИК оказался устойчив к падению и резко отскочил вверх на 10% за 2 дня? И почему падает Самолет?

— Наши аналитики не видят фундаментальных причин для такой динамики. Возможно, в акциях компании ПИК мог реализоваться навес из-за коротких позиций. На бумаги Самолета, как лидирующего игрока в масс-маркете, может негативно сказываться ожидаемое окончание льготной ипотечной программы с 1 июля.

— У IT-компаний, как правило, показатель P/E высокий. А у банков — нет. Но у Сбера есть достаточно крупное IT-подразделение. Вопрос: нет ли недооценки по Сберу?

— Да, Сбер — это одна из самых технологичных историй в банковском секторе и по объемам собственных IT-решений не уступает технологичным компаниям. При этом, в отличие от IT-компаний, Сбер несет кредитные риски. Это сдерживает ререйтинг акций и переоценку к мультипликаторам технологических компаний.

— Вопрос по МКБ. Нет ли ощущения, что за счет наращивания объемов рублевого капитала в банке МКБ планирует начать экспансию на рынки дружественных стран? Цель этого: ускорение дедолларизации за счет выдачи рублевых кредитов на покупку российской продукции. Может ли это повлечь за собой непредсказуемые последствия для бизнеса?

— Сейчас доля рублевого банковского бизнеса особенно важна для банков. Особенно для тех, кто под санкциями. Она, как правило, является для них основной. По мнению моих коллег, это поддерживает маржинальность банков, с учетом более высоких ставок в рублях.

Транспорт, Энергетика

— Вопрос из Профита. 14-ый пакет санкций ЕС пока не оказал влияния на котировки Совкомфлота. Это рынок не среагировал, или уже никто внимания на это не обращает? И главное, как вы к этому относитесь?

— Санкции ЕС негативны, однако рынок начинает «привыкать» жить в условиях постоянного санкционного давления. Для Совкомфлота важна возможность транспортировки нефти и нефтепродуктов, а также ставки фрахта. От санкций ставки фрахта растут, так как уменьшается количество доступных судов. Совкомфлот предполагает некоторое снижение прибыли в этом году, но не критичное. Прибыль опять будет на рекордном уровне (хотя и ниже, чем в 2023 г.). Соответственно, возможны дивиденды — промежуточные и за год. А это все позитивно.

— Русгидро входит в первый эшелон Мосбиржи, но при этом о ее деятельности практически не говорят, а котировки примерно на одном и том же уровне с 2012 г. Какой смысл в инвестировании в эту компанию?

— У коллег на Русгидро сейчас Негативный взгляд. Причина: высокие инвестрасходы компании. После запуска новых мощностей на горизонте 2027–28 гг. ожидается прибыль от этих  расходов. Но не сейчас.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

КОМПАНИИ

Лукойл ввел в работу свою крупнейшую установку перегонки нефти на нижегородском НПЗ. Она была остановлена в марте после атак беспилотников. Сейчас установка работает на 60% от своей мощности.

По оценкам коллег, теперь Лукойл может вернуть 3,5% EBITDA (это $60 млн в месяц) и снизить капвложения. Наши аналитики смотрят Позитивно на акции Лукойла на горизонте 12 месяцев.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Софтлайн проведет дополнительную эмиссию 76 млн акций. Это 23% новых бумаг от уже выпущенных. Средства от продажи пойдут на приобретение бизнесов высокотехнологичных компаний. Софтлайн теперь прогнозирует, что оборот может достигнуть 135 млрд руб. против последнего прогноза в 110 млрд руб. А EBITDA может вырасти до 10 млрд руб. вместо ранее прогнозируемых 6 млрд руб.

Наши аналитики продолжают Нейтрально смотреть на бумаги Софтлайна на долгосрок.

На новости рынок отреагировал негативно. В итоге акции потеряли около 4%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

МТС объявила предварительные результаты обратного выкупа у нерезидентов. Заявки поступили на 2,5 млрд руб. Это 1,3% акций МТС. Цена выкупа 95 руб. за бумагу. Это треть от стоимости акций на Мосбирже. МТС заявила, что может проводить дополнительные выкупы в пределах этой же цены.

Наши аналитики считают, что выкуп с дисконтом дает потенциально +1% к оценке на акцию. Долгосрочный взгляд у коллег по акциям МТС Нейтральный, но краткосрочно возможен рост перед выплатой дивидендов за 2023 г.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Solidcore Resources (ранее Полиметалл) подала заявку на делистинг акций c Московской биржи. 30 сентября 2024 г. может стать последним днем торгов. После продажи российских активов в марте этого года компания ушла из России.

Делистинг будет без выкупа акций компанией. Она рекомендует обменять акции с Мосбиржи на ее бумаги, торгующиеся в Астане. Коэффициент обмена: один к одному. Акции, которые не будут обменены, начнут торговаться вне биржи и станут менее ликвидными.

Мои коллеги считают, что у компании, торгующейся в Астане, есть долгосрочный потенциал роста акций. Ее приоритеты: удвоение добычи и массивные инвестиции. Но и дивидендов ранее 2028 г. ждать не стоит.

Инвесторы отреагировали на новости эмоционально, и бумаги в моменте обвалились на 27%, затем часть просадки была выкуплена.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Транснефть рекомендовала дивиденды за 2023 год. Доходность около 11,4%. Этого и ожидал рынок. Цифры совпали с рекомендацией правительства России. Компания является государственной.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акционеры Татнефти утвердили финальные дивиденды за 2023 год. Доходность обыкновенных акций — 3,6%, привилегированных — 3,7%. Последний день для покупки — 8 июля.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Евросоюз разрешил ввозить некоторые алмазы российского происхождения, а также временный импорт или экспорт ювелирных изделий для их реставрации или проведения торговых выставок.

Тем не менее, взгляд у наших аналитиков на бумаги Алросы остается Негативным. Они считают, что санкции против российских алмазов в целом не оказывают заметного влияния на деятельность компании. Причина проста: происхождение камней трудно отследить. В первую очередь давление на акции Алросы оказывает падение цен алмазно-бриллиантового рынка.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Параллельно с этим ЕС принял 14-й пакет санкций. В него вошли ограничения на российский СПГ: введен запрет на его транзит через европейские порты. В итоге Европа сможет закупать СПГ из России, но запретит его реэкспорт. Также ЕС борется с «теневым флотом» России: под новые санкции попало 27 судов. 9 из них принадлежат Совкомфлоту и перевозят нефть. 2 судна Новатэка и, вероятно, предназначались для перевалки СПГ с нового проекта «Арктик СПГ – 2».

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Новатэк, в свою очередь, отправил по Севморпути первую за год партию СПГ. Она перевозится на танкере ледового класса Arc7 Eduard Toll. Он входит в состав флота «Ямал СПГ».

По мнению наших аналитиков, летнее улучшение ледовой обстановки упростит отправку СПГ с проекта «Ямал СПГ» в Китай и Индию. Также они ожидают первых отгрузок с «Арктик СПГ – 2» уже в июле.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Вслед за США и Великобританией ЕС ввел санкции против Совкомфлота и его генерального директора. После появления новостей акции ускорили темпы снижения. За неделю бумаги Совкомфлота потеряли около 6%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Эталон сообщил, что планирует завершить переезд с Кипра в Калининградскую область в конце III – начале IV квартала этого года. Затем компания может рассмотреть выплату дивидендов.

Напомню, что у моих коллег взгляд по бумагам Эталона на 12 месяцев Позитивный.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Фармацевтическая группа «Промомед» готовится к IPO. Компания планирует выйти на биржу уже в июле. Средства от размещения акций пойдут на разработку биотехнологий и развитие портфеля препаратов.

А в 2025 году IPO планирует Интерлизинг. Компания предоставляет в лизинг автотранспорт, спецтехнику и оборудование.

На этой неделе мы провели стрим с компанией ВсеИнструменты.ру. Они сейчас выходят на IPO, тикер VSEH, и книга заявок подписана по верхней границе ценового диапазона, по 210 руб. за бумагу. Сбор заявок продлится до 4 июля. Компания является лидером в своем сегменте и показывает высокие темпы роста. Если пропустили эфир, то обязательно посмотрите. Ссылка в описании.

ДРУГИЕ НОВОСТИ

Мосбиржа в июле планирует запустить фьючерсы на индекс IPO и на ETF, повторяющий динамику индекса MSCI Emerging Markets. Фьючерсы будут расчетными, то есть без поставки активов.

Напомню, в индекс IPO входят компании, которые недавно провели первичное размещение акций. Сейчас их 17.

А индекс MSCI Emerging Markets включает компании с крупной и средней капитализацией из 24 стран с развивающимися рынками. С фьючерсом на этот ETF инвесторы смогут участвовать в движении цен всего мира без инфраструктурного риска.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

И новая парная идея от наших аналитиков: Лонг префов Башнефти/ Шорт обычки Башнефти. Ожидаемая доходность — 10%. Причины: обычка обгоняла префы на 17% с конца мая без значимых новостей, в префах ликвидность выше — нет причин для большого дисконта, дивиденды по префам такие же, а цена ниже.

И еще коллеги закрыли парную идею Лонг Роснефти / Шорт обычки Сургутнефтегаза из-за окончания срока. Прошло три месяца. Результат — 8,4% с открытия.

КАЛЕНДАРЬ

И события, за которыми важно следить инвестору на следующей неделе.

Ждем дивидендные отсечки по акциям Совкомбанка и Газпром нефти.

С 3 по 5 июля Банк России проведет Финансовый Конгресс.

Также 5 июля начнутся торги акциями ВсеИнструменты.ру.

А на БКС Live мы позвали внешних авторов. Пишите свои вопросы и бумаги, которые точно нужно разобрать. Не забывайте ставить хэштег #дляэфира2июля.

Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Максим Шеин. Подписывайтесь на наш канал, ставьте лайки, звоните в колокольчик и обязательно пишите комментарии. Хороших вам доходов!

И посмотрите наш репортаж с конференции Смартлаб, если пропустили.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией