Оказывается как все просто...как заработать трейдеру.

Как заработать миллион долларов на Google
15:00/11.07.2005

Каждый читатель «Вебпланеты» мог заработать миллион долларов на росте акций компании Google. Вероятно, что и сейчас остается такая же возможность. В этой статье я расскажу, как можно было заработать этот миллион и как, возможно, можно заработать еще один.

К написанию этой колонки меня побудила статья в газете «Ведомости», в которой рассказывается о доходах, которые получат топ-менеджеры компании Rambler от IPO. Публикация эта, по моему мнению, неэтична, по крайней мере, по двум причинам. Во-первых, эту информацию настоятельно просили не разглашать. Во-вторых, в любом случае лазить в чужой карман — неприлично. Поэтому, давайте попробуем подумать о своем кармане.

Итак, Google вышел на биржу по цене 85 долларов год назад, а сейчас стоит около 300. Рост цены — в 3,5 раза. Рост — очень большой, но на первый взгляд недостаточный, чтобы любой из читателей «Вебпланеты» мог (хотя бы теоретически) заработать на этом росте миллион долларов. Тем не менее, это было возможно, и я расскажу — как, но для этого мне надо сначала рассказать про опционы.

Помимо опционов для сотрудников компаний, о которых шла речь в упомянутой заметке «Ведомостей», существуют и опционы, которыми торгуют на бирже. Опционы бывают двух видов — call и put (разновидности типа European, American и прочие — за рамками данной статьи). Опционы типа call — это как раз те опционы, которые получают сотрудники компаний (правда, с более сложными условиями, чем просто при покупке на бирже — опять же, особенности опционов для сотрудников — за рамками данной статьи).

Проще всего пояснить смысл опционов типа call на следующем примере. Допустим, вы покупаете квартиру за $100 тыс (надеюсь, некоторые читатели «Вебпланеты», начитавшись моих статей, смогут заработать хотя бы столько ;-). Чтобы ее купить, вы вносите залог в размере $3 тыс, обещая внести оставшуюся сумму после оформления всех документов, которые, по договоренности с продавцом, могут оформляться не более 3-х месяцев. С точки зрения биржевого трейдера, вы не залог внесли, а за $3 тыс купили опцион на покупку квартиры по цене $97 тыс, который истекает через 3 месяца.

Опцион (option) — переводится с английского как «возможность». Т.е. внеся эти $3 тыс, вы получаете возможность купить квартиру по цене $97 тыс. Вы можете воспользоваться этой возможностью, а можете — не воспользоваться. Например, если вдруг случится чудо, и квартиры подешевеют — например, аналогичная квартира будет стоить 90 тыс. — вам нет смысла платить эти 97 тыс. Лучше начать процесс покупки заново, купив квартиру уже за 90 тыс. Наоборот, если квартиры подорожают, и аналогичные квартиры через три месяца, когда подойдет срок оплаты, будут стоить по 110, вам имеет смысл заплатить 97. Более того, вы можете и не покупать собственно квартиру, а переуступить свое право покупки квартиры другому покупателю, который купит ее уже за 110. Либо структурировать ее так, что другой покупатель отдаст вам 110 (а вы ему за это — квартиру продавца), а уже из этих 110 вы продавцу отдадите 97, в то время как остаток — $13 тыс — останется у вас. Тем самым, вложив $3 тыс, за 3 месяца вы заработали $13 тыс долларов, что обеспечило вам прибыль в размере 333% (35160% годовых — правда, побольше, чем обычно платят банки? ;-), в то время как собственно актив, на котором вы сыграли, подорожал лишь на 10% (46% годовых).

Таким образом, опцион типа call — это возможность купить некоторый актив по заранее оговоренной цене. Эта цена (в описанном примере — $97 тыс) называется strike price. Опционы не обязательно исполнять (exercise), т.е. покупать тот актив, на который выдан опцион, их можно перепродать другому покупателю.

Играя на опционах типа call, можно неплохо заработать на акциях быстрорастущих компаний. Например, акции компании Google в середине октября прошлого года стоили $142 — даже больше, чем их оценивали аналитики в момент выхода на биржу. Неудивительно, что опционы со strike price, равной $185, и датой истечения (expiration date) в середине ноября, стоили лишь 35 центов (т.е. заплатив 35 центов в октябре, можно было до середины ноября купить одну акцию Google по цене $185) — мало кто верил, что акции могут всего за месяц так сильно увеличиться в цене. Но те трейдеры, которые все-таки верили в это, и которые купили эти опционы, в начале ноября имели возможность продать их уже за $16. Это было возможным потому, что цена акций Google взлетела до $195 (обратите внимание, что они стоили чуть больше, чем 195–185=10 — перспективы роста акций уже не выглядели такими туманными, как раньше; про формулу Black-Scholes — см. далее).

Предполагая, что любой читатель «Вебпланеты» наверняка имеет $250 свободных средств (или может их легко занять), в середине октября можно было бы купить 600 таких опционов по цене 35 центов (опционы обычно продаются пачками по 100 штук — контрактами), заплатив за них $210 (остальные $40 — комиссии и прочие транзакционные издержки). А в начале ноября уже продать их по $16 за штуку, получив за них $9,6 тыс.

Если после такой удачной операции у вас оставалось бы желание продолжать рисковать, то в середине апреля этого года, когда акции Google стоили $192, вы могли бы купить июньские (т.е. со сроком исполнения максимум — в середине июня) опционы Google со strike $270 (в то время даже самые смелые аналитики считали, что Google может максимум стоить $250) по цене 20 центов за штуку. А продать — в начале июня по цене $25 за штуку, потому что к этому моменту цена акций взлетела до $293. Если бы вы купили таких опционов на все ранее вырученные $9,6 тыс, то при консервативной комиссии $2 за 100 опционов (обычно она даже меньше), вы могли бы купить 43 600 опционов (436 контрактов), которые в начале июня можно было бы продать уже за 1 090 000 долларов, т.е. чуть больше одного миллиона долларов. Что и требовалось доказать.

Соответственно, если вы очень верите в Google, вы очень умны, и вам очень повезет, думаю, есть еще шанс заработать на нем не один миллион по описанной мною стратегии — т.е. покупать опционы с высоким strike price тогда, когда мало кто верит, что Google будет расти и дальше, но при этом у вас есть ощущение, что рынок неправ, и Google будет выпускать фантастически хорошие квартальные отчеты (какие до последнего времени и выпускал), тогда вы можете довольно быстро оказаться в числе членов Клуба миллионеров.

Но что делать, скажете вы, если вы наоборот — считаете, что Google сдуется, как мыльный пузырь? Для таких людей существуют опционы типа put.

Опционы put дают возможность их покупателю не купить, как в случае с call, а продать некоторый актив по заранее оговоренной цене. Причем в случае акций, совсем не обязательно иметь у себя эти акции, чтобы их продавать (можно занять так называемую короткую позицию, взяв акции взаймы у своего брокера, и вернув ему их обратно чуть позже, заплатив небольшой процент). Более того, как и в случае с call, необязательно продавать сам актив, можно просто перепродать сам опцион, когда он достаточно подрастет в цене.

Например, если вы считаете, что Google — это мыльный пузырь, и после выхода отчета за второй квартал акции Google упадут до $150 за штуку, вам немедленно нужно купить августовский (к сожалению, срок исполнения по июльским опционам истекает до выхода отчета) опцион типа put со strike $190 по цене 5 центов за штуку. Купив 4000 опционов на $200 без учета комиссий (которые составят около 20–60 долларов, в зависимости от брокера), вы потом сможете продать их по цене минимум $40 (на самом деле даже чуть больше), выручив за них уже $160 тыс.

Наоборот, если вы считаете, что фантастически хороший отчет по-прежнему возможен, и акции могут вырасти еще на 50%, как они выросли во второй упомянутой мною выше транзакции — до $440 за акцию, тогда немедленно покупайте опционы со strike price $410 за 45 центов. Продадите их потом за 30 с лишним долларов, заработав на 200 долларах — $13 тыс.

Пара таких успешных транзакций, и вы — миллионер.

Что же касается меня, я думаю, что рынок по Google находится сейчас в состоянии неустойчивого равновесия — как мячик на холме. Стоит подуть даже слабому ветру, и он укатится очень далеко. Вопрос в том, в какую сторону. Если выйдет отчет, в котором будет хотя бы доля намека на то, что Google уже не будет так радовать инвесторов, как радовал раньше — акции рухнут. Но если он будет таким же хорошим, как и предыдущие отчеты, или даже будет намек, что последующие отчеты могут быть еще лучше — акции опять взлетят.

Поэтому я собираюсь купить перед отчетом опционов типа call, но при этом и закупить небольшую порцию опционов типа put — так, на всякий случай. Это называется хэджирование позиции — т.е. я выигрываю в любом случае — и в случае резкого роста, и в случае резкого падения. Разумеется, есть еще вариант проиграть — не будет ни роста, ни падения. Но этот исход кажется мне маловероятным — как я уже написал, у меня полное ощущение, что акции Google на месте после выхода отчета за второй квартал — не останутся.

Есть еще вопрос в том, когда покупать опционы. Т.к. продавцы опционов тоже понимают, что возможен любой исход, перед отчетами (особенно такими важными как этот) они поднимают цены на них, увеличивая так называемую предполагаемую волатильность (implied volatility — т.е. насколько сильно, по мнению рынка, может изменяться цена данного актива). Соответственно, если начать закупать опционы заранее, есть возможность заработать даже до выхода отчета на растущей волатильности. Таким образом, если волатильность увеличится до каких-то совсем неразумных размеров, я продам часть пакета еще до выхода отчета, зафиксировав часть прибыли.

Для интересующихся, волатильность можно посчитать в Excel следующим способом:

ЯчейкаФормула или значениеA1Текущая цена акцийB1Strike priceC1Текущая датаD1Дата исполнения опционаE1=DAYS360(C1,D1)/360F1ВолатильностьG1=(LN(A1/B1)+(A2+F1^2/2)*E1)/(F1*E1^0.5)H1=G1-F1*E1^0.5I1=A1*NORMSDIST(G1)-B1*EXP(-A2*E1)*NORMSDIST(H1)цена опционов типа callA2Interest rate (берите, например, 5%)

Вручную подбирая значение ячейки F1 так, чтобы цена опциона I1 была равна рыночной (цены можно узнать на Yahoo! Finance), вы узнаете implied volatility, т.е. такую волатильность, которая в данный момент кажется рынку справедливой. Подставив же вместо текущей цены акций (A1) — предполагаемую на некоторую дату (C1), вы узнаете, сколько будут стоить эти опционы при указанной волатильности (например, можно оставить implied volatility, рассчитанную на предыдущем шаге). Таким образом, вы можете спрогнозировать свою прибыль.

Подробнее об этой формуле (она названа в честь придумавших ее экономистов — Black-Scholes formula) — см., например, тут (но лучше, конечно, тут).

Удачи!

:-)


Источник: Вебпланета
Ссылка на оригинал