Как работает фонд денежного рынка (фонд ликвидности). Какие риски

Все часто спрашивают — как работает фонд денежного рынка. Давайте разберемся в механизме и в понятиях РЕПО, КСУ, Центральный контрагент. Картинка к посту:

Начнем из далека.

Вкладчики несут деньги в банк, банк выдает кредиты, деньги каждого вкладчика не лежат мертвым грузом, а работают для прибыли банка. Разница процентных ставок по кредитами и депозитами — прибыль банка. При этом банк обязан соблюдать нормативы ликвидности для безопасной работы. Например, решат вкладчики изъять деньги, а денег нет у банка, так как выдал лишних кредитов. Иногда банку не хватает ликвидности и поэтому на межбанковском рынке популярно межбанковское кредитование, так называемые кредиты овернайт (на ночь).
Банк для поддержания ликвидности может брать короткие деньги у другого банка, у ЦБ и у фонда ликвидности. Конечно, за процент (плату).

Простыми словами как работает фонд денежного рынка: фонд берет деньги инвесторов (когда мы купили паи фонда) и под процент дает эти деньги (ту самую ликвидность) банку, когда банку ее не хватает, на срок от 1день до 3х мес. Чаще займы ежедневные, а текущая доходность очень близка к ключевой ставке, а еще ближе к Ruonia (руониа — это как раз ставка межбанковского кредитования). Почему банки друг другу одалживают деньги — это называется управление ликвидностью, так как у одного банка ее может быть много, у другого мало.

Если копнуть глубже — банк должен предоставить фонду денежного рынка какое-то обеспечение — это будут надежные ценные бумаги, ОФЗ.
Но фонд и банк работают не напрямую — между ними есть центральный контрагент, который отвечает за безопасность сделок.

Это национальный клиринговый центр (структура Московской биржи, НКЦ). При этом ОФЗ (как обеспечение) остаются в НКЦ, а НКЦ выпускает КСУ (клиринговый сертификат участия) с дисконтом 10%. То есть КСУ=ОФЗ*0,9.

▪️ В итоге, фонд и мы как инвесторы получаем процент с дохода, т. е. процента, который выплачивает банк фонду за пользование нашими деньгами. Доход инвестора получается за счет роста стоимости пая, приближен по размеру к ключевой ставке (за вычетом комиссий). Так как сделки короткие 1 день, то волатильности у фонда нет, а за счет постоянного реинвестирования дохода он красиво растет.

▪️ Банк получает нужную ему в моменте ликвидность, а НКЦ — посредник и гарант безопасности сделок. Клиринговый сертификат участия КСУ — ценная бумага для обслуживания сделок. РЕПО — название сделок с обратным выкупом, т.к. банк выкупает свои ценные бумаги (ОФЗ переданные в залог) обратно. Вот все объяснение. Теперь вы можете расшифровать фразу: «сделка РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК), обеспеченными Клиринговыми сертификатами участия (КСУ)». Это значит: „фонд через НКЦ делает короткую сделку по выдаче займа банку в залог ценных бумаг“.

Фонд может также вкладывать деньги в короткие ОФЗ — покупает и продает ОФЗ через некоторое время и оставляет себе разницу между покупкой и продажей. Сделки у фонда короткие, от пары дней до 3 месяцев. И за это время у ОФЗ начисляется НКД (накопленный купонный доход) — это тоже будет доходом фонда в случае с ОФЗ.

Риски фонда:

▪️ Есть общий системный риск — когда банковская система окажется под ударом, у банка (кому дали в долг) отзовут лицензию, фонд получит залог — ОФЗ, а ОФЗ тоже при этом могут начать падать в цене.

Считаю, такой риск минимальный и не на горизонте 2-3 лет, но в голове держим.

▪️ Есть риск неэффективного управления фондом.

Но пока в кризисы 2020, 2022 годов фонды денежного рынка неплохо справлялись. Хотя в 2022 году в феврале корректировались на минус 10%. Как раз потенциально системный риск мог реализоваться и инвесторы выходили.

Друзья, стало ли вам понятно, чем занимается фонд ликвидности? Как оцениваете риски?

подписывайтесь на мой телеграм канал https://t.me/invest_privet