Блог им. DmitriyKoryagin

Всё плохо! Ставка, Геополитика, Санкции, Перспективы. Стоит ли инвестировать на нашем фондовом рынке?

Всё, что написано ниже, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а является личным мнением.

Итак, сегодня ноябрь 2014 года. Все ли помнят, что тогда обсуждалось на рынке? Напомню вкратце: «Всё плохо! Разругались с западом, ставка ЦБ растёт, курс доллара растёт, на нас накладывают санкции, перспективы развития страны туманны, скоро нас совсем отрежут от мира, погибаем особенно сильно!» и т.д. 
Ничего не напоминает?

А теперь я хочу показать Вам, что бы было с вашими деньгами, если вы тогда решили вложить 1 миллион рублей в ТОП-10 компаний Индекса Мосбиржи на тот момент или же решили держать деньги на вкладах.
Не спешите закрывать статью. Для начала посмотрите, кто был в ТОП нашего индекса.

Всё плохо! Ставка, Геополитика, Санкции, Перспективы. Стоит ли инвестировать на нашем фондовом рынке?

Итак, всеми «любимые»:
ВТБ, Газпром, Норникель, Магнит, Сургутнефтегаз обычка, Новатэк и даже МТС.
И действительно любимые:
Сбер, Лукойл, Роснефть.

Все графики ниже с учётом инфляции. Состав портфеля не менялся. Положили и забыли.

Всё плохо! Ставка, Геополитика, Санкции, Перспективы. Стоит ли инвестировать на нашем фондовом рынке?

Вертикальной чёрной линией я обозначил начало текущей коррекции. Как вы понимаете, коррекция на рынке не будет вечной. До начала последней коррекции даже этот, ваш любимый состав, отыграл инфляцию БЕЗ УЧЁТА ДИВИДЕНДОВ и даже шёл лучше вкладов. Краткосрочные колебания на рынке никто спрогнозировать не может, но долгосрочный тренд, я думаю, на графике очевиден. Для сравнения приведены результаты хранения денег на вкладе. На вкладе все поступающие проценты реинвестируются каждый месяц. Вклад всегда лежит под текущую среднюю максимальную ставку, доступную в крупных банках.

Хочу отметить, что портфель, взвешенный по капитализации, показал результат лучше, чем равновзвешенный портфель. Также, этот портфель из всего 10 акций показал результат равный результат полному IMOEX.

Дальше любителям вкладов я настоятельно рекомендую не читать!!! Вы уже получили подтверждение, что вклад — сила. Спасибо за чтение!

А теперь тем, кто остался, я покажу, что было бы с вашим капиталом, если бы вы всё таки реинвестировали поступающие дивиденды. 

Всё плохо! Ставка, Геополитика, Санкции, Перспективы. Стоит ли инвестировать на нашем фондовом рынке?
Мне кажется, комментарии излишни. Вспомните, что 70 процентов равновзевешенного портфеля это ВТБ, Газпром, Норникель, Магнит, Сургутнефтегаз обычка, Новатэк и МТС, и сравните с результатами вклада.
Кстати, результаты MCFTR и портфеля ТОП-10 2014 года, взвешенных по капитализации, на данный момент совпадают.

При расчётах я не вычитал налоги на дивиденды. Но, поскольку результат портфеля совпал с MCFTR (где тоже не учитываются налоги), можно грубо округлить, что результаты реинвестирования с учётом налогов совпадут с индексом MCFTRR. Ниже приведён такой график. Результаты оказался ниже примерно на 8%.

Всё плохо! Ставка, Геополитика, Санкции, Перспективы. Стоит ли инвестировать на нашем фондовом рынке?


Исходя из этих данных, меня всё больше удивляет повальное увлечение вкладами и разными аббревиатурами, обозначающими денежный рынок.
Но каждый выбирает свой портфель самостоятельно, исходя из собственных предпочтений.

P.S. Добавил график поведения всех акций и IMOEX с учётом инфляции за 10 лет.
Сбер, Лукойл и Новатэк без учёта дивидендов опередили  инфляцию, остальные проиграли инфляции. 
(Небольшое напоминание про важность диверсификации)
Всё плохо! Ставка, Геополитика, Санкции, Перспективы. Стоит ли инвестировать на нашем фондовом рынке?


Надеюсь, мои расчёты будут вам полезны для принятия инвестиционных решений.
Всем спасибо за внимание!

Всё, что написано выше, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а является личным мнением.

★8
34 комментария
Надо на камфу собираться, так не ответить…
avatar
А как там рубль в 2014 и по сей день?
avatar
Fulgrim,
01.11.2014 курс 41,9627
31.10.2024 — 97,0530
Вложенный миллион с учётом инфляции превратился бы в 1 179 822р.
Примерно на уровне вкладов доходность.
Инфляция отыграна.
Физические лица сократили объем инвестиций в акции на 32 млрд рублей, увеличив объем вложений в паи фондов до 104,6 млрд руб

Индекс всё ниже 
avatar
Marsovich, то есть акции теперь можно купить дешевле?
Спасибо всем в этом участвующим!)
Дмитрий Корягин, если что, покупать падающий ножик опасно, так что подождём 
avatar
Marsovich, в чём опасность?
В общем, если учесть, что рубль упал с тех пор более чем в 2 раза и инфоляцию за 10 лет, то портфель более чем ополовинился.
Григо́рий Печо́рин, нет, инфляция учтена. Про курс доллара ответил выше.
нет

если кто помнит успех SPBE до 2022го, то вопросов не будет. Люди не идиоты, настоящие деньги несли в межд.компании, а не вот в это всё.
Индекс полной доходности с учетом налогов с 1 ноября 2014 г. по сегодня +190%
Инфляция за период 100%.
Так, что навар, конечно есть.

Другое дело, конечно, что обычная золотая монетка (Георгий) сделала за то же время 400%. Но об этом разве можно рассказывать часами на инвест-канале. Р/E там всякие IRR, ROI и прочее... 
avatar
Dangerous Assumption, с золотом так бывает.
Но бывают и другие периоды.

В целом, ничего против него не имею. Но не «на всю котлету».
Но об этом разве можно рассказывать часами на инвест-канале. Р/E там всякие IRR, ROI и прочее... 

Я показал самую «тупую» стратегию — купить ТОП-10 и держать. Все мельтешения вполне могут уменьшить доходность относительно этой стратегии.
Григо́рий Печо́рин, вы невнимательно читали. Мои графики учитывают инфляцию. Вот график портфеля с реинвестированием в номинальных деньгах.



Дмитрий Корягин, да я быстро прокрутил на график :) Ну так в общем гораздо лучше.
В итоге доллар USDRUB побеждает индекс полной доходности MCFTR  в любой непонятной ситуации бери доллар $
avatar
Marsovich, для меня это говорит скорее о том, что цены на рынке очень заманчивые.
Когда пишешь про ОФЗ-ИН раздаются хоры выкриков «инфляция нарисованная!». При этом с ней сравниваются результаты инвестиций.

Автор вот, выходит с «нарисованной» инфляцией сравнил? Грош цена статье?
Или инфляция не нарисованная? Почему бы тогда не купить ОФЗ-ИН не получить доходность 10% выше инфляции на 9 лет?
avatar
Ayrisu, вы ведь знаете как считается эта доходность? Для её получения вы должны реинвестировать все купоны на всём сроке под такую же доходность.
Но велика вероятность, что ОФЗ-ИН перестанут давать 10% сверх инфляции уже в следующем году.
Поэтому основная доходность будет за счёт переоценки тела, когда уйдёт дисконт.
Сейчас этот дисконт основан на том, что альтернативы могут расчётно дать доходность выше, а не из-за «нарисованной» инфляции.
Дмитрий Корягин, просто за счет переоценки тела я получу
(100/58,69)^(1/9) = 1,060999, т.е. примерно 6.1% годовых.
Еще купон 2.5%.
Это с учетом инфляции и без реинвестирования купонов.
avatar
Ayrisu, 
Спасибо!

Пересчитал сейчас доходность. 
У меня получилось, что без реинвесторования и без налогов она будет 8.5%, с реинвестированием купонов без налогов — 10,7% СВЕРХ инфляции.

В целом, хорошая консервативная идея, по моему.

А широкий диверсифицированный набор дивидендных акций даст, по-моему мнению, доходность СВЕРХ инфляции на уровне текущей дивидендной доходности. То есть 10-15% в зависимости от набора акций. Так что небольшая премия за риск в акциях всё ещё остаётся.

Стоит ли рисковать ради лишних, допустим, 2%?
Тут каждый решает сам, но с вложенного 1 млн.рублей, 2% годовых на интервале 9 лет даёт «лишних» 1,2 млн.рублей. 
Спасибо, полезно!
Точно первая и последняя картинка без учёта дивидендов, чисто ценовая? Тогда совсем неплохо с учетом то такого спада!
Ещё два замечания. Первое это конечно лучше в 20 и особенно 21г выглядел график, пожалуй примерно такой рост в норме должен и идти, по крайней мере те уровни более справедливая оценка акций считаю. Дальше пошёл дисконт. 
Второе почему топ 10 из индекса всегда немного оьгоняе и все 50 компаний? Они же меняются, доли их тоже меняются, новые лидеры появляются и все такое. Или 10 лет не тот интервал, когда эти изменения себя покажут? 
avatar
Игорь, 
Точно первая и последняя картинка без учёта дивидендов, чисто ценовая? 
Точно, там же для сравнения у меня IMOEX :)

Второе почему топ 10 из индекса всегда немного оьгоняе и все 50 компаний? Они же меняются, доли их тоже меняются, новые лидеры появляются и все такое. Или 10 лет не тот интервал, когда эти изменения себя покажут? 
Это проявляется только в портфеле из 10 акций, взвешенных по капитализации. Всё благодаря Сберу и Лукойлу, они показали очень хорошую доходность, хотя уже имели изначально большой вес в индексе. 
Я склоняюсь к мысли, конечно, что интервал 10 лет недостаточен для выводов по этому вопросу. Просто вот так было :)
Дмитрий Корягин, да понятное дело маловато 10 лет, но! Для чего в индексе 50 акций а не 15-20 скажем? Этот весь «хвост» должен быть более ростовым, это относительно новые компании. И вполне может быть, что лидеры исчерпали быстрый рост, а эти покажут в следующее десятилетие. Мы же их не купим, если возьмем первые 10…
avatar
Игорь, я с этими размышлениями согласен.

У меня есть только догадки о том, почему у нас пока не так. Или 10 лет — мало, или в нашей стране крупный бизнес имеет больше преференций. Например, по доступу к заёмным средствам на лучших условиях, или имеет доступ к людям, принимающим решения, или по подавлению конкурентов и т.д.
Дмитрий Корягин, возможно второе. Крупный бизнес однозначно больше имеет преимуществ, которых вы говорите и не только надежнее, но и рост лучше. Кстати не только в нашей стране так.
Смысл в другом. Чтоб другие бизнесы крупными за это время не стали и они уже в лидерах отберут долю рынка или создадут новую (Яндекс, Т-банк, еще некие компании в ИТ). Только как они смогут этот путь пройти, не помешает ли им что-то…
avatar
Таких расчетов и авторов много. Вместо того, чтобы считать от инфляции и от рублей правильно считать портфель в ДОЛЛАРАХ. И тогда рост на 100% оказывается полной ерундой-рубль девальвировался примерно также. Вообще, можно ставить знак равенства между теми, кто считает рублевую доходность акций и теми, кто создает завышенные ожидания у толпы
Павел Дерябин, ок, любопытно. Сейчас выгружу данные по индексу RTS полной доходности за вычетом налогов за 10 лет и добавлю результат.
Павел Дерябин, прошу



Дмитрий Корягин, ну так сделайте еще одно усилие и пересчитайте индекс в РУБЛИ-в 2014г примерно 50 и сейчас примерно 97. Посчитайте индекс РТС в рублях доходность. Сравните со своей. И далее: берете свою РУБЛЕВУЮ доходность и расчитываете ее в ДОЛЛАРАХ в 2014г и в 2024. СРАВНИВАЕТЕ
Павел Дерябин, зачем всем этим заниматься?
Я вам привёл график RTSTRR.
Что он показывает?
Как будто вы купили индекс 10 лет назад и реинвестировали все дивиденды.
И он учитывает курс доллара и в 2014, и в 2024, и вообще каждый день.
Дмитрий Корягин, курс 6 ноября 44,4, Курс сегодня 97р. Рост за 10л 118%. ежегодно 11,8%. Инфляция доллара не равна инфляции рубля. Примерно 2% в год-пусть за 10 лет накаполо инфляции 25%. Выходит 9,3% ежегодно доходность долларовых вложений в рублях. Доллары никуда не размещались-лежат под матрасом. Далее сравниваем ЭТУ рублевую доходность с Вашей рублевой доходностью: продаем доллары в 2014г. Покупаем Лукойл, на вашем графике видем 140% за 10 лет, считаем ежегодную доходность-14% в рублях. Вы нам скажете ответ на простой вопрос?? ЗАЧЕМ рисковать в лукойле-если я в долларах так и так получу почти 10% годовых ВООБЩЕ ничего не делая
Павел Дерябин, это всё прикидки.

Как угодно, давайте посчитаем за выбранные вами даты.
Инфляция доллара за выбранный вами период составила 33.24 %.
Среднегодовая инфляция за 10 лет считается:
СгИ = ((1 + 33.24/100)^(1/10) — 1) * 100 [%] = 2,91%

Теперь возьмём даже тот же Лукойл.
6.11.2014 - 2132.7р или 2132.7/44,4 =  48,03$
Сегодня — 7000р или 7000/97 = 72,16$
СгД = ( (72,16/48,03)^(1/10) — 1) * 100 [%] =~5% годовых.

Как видите, этот пример отыгрывает инфляцию. 
Но мы забыли один нюанс. ДИВИДЕНДЫ. Они были сверх этого роста! Их можно было тратить или реинвестировать.

Реинвестирование привело бы к среднегодовому результату 12,16% годовых в долларах.
Павел Дерябин, не сразу обратил внимание.
курс 6 ноября 44,4, Курс сегодня 97р. Рост за 10л 118%. ежегодно 11,8%. 
Это не так считается. Ежегодная доходность равна 8,1% годовых.

теги блога Дмитрий Корягин

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн