The Economist: Путин находится в болезненном экономическом положении. Зависимость России от Китая становится проблемой

Оригинал

Большинство центральных банков снижают процентные ставки. Но не в России.

В прошлом месяце политики повысили ставки до 21%, что является рекордом за два десятилетия; рынки ожидают, что к концу года они достигнут 23%.

Это изменение тем более необычно, что оно происходит во время СВО, когда центральные банки обычно не хотят подавлять экономическую активность.

Экономика России сбивает с толку аналитиков с февраля 2022 года. Несмотря на то, что она столкнулась с одним из самых жёстких режимов санкций в современной истории, она пережила самый быстрый рост за более чем десять лет.

В прошлом году экономика России выросла на 3,6%, и ожидается, что в этом году темпы роста сохранятся. Однако решение центрального банка повысить процентные ставки — это не демонстрация силы, а предупреждение о грядущих проблемах.

Государственные расходы становится всё труднее покрывать. В бюджете России, представленном в сентябре, был заложен план по увеличению расходов на оборону на четверть в следующем году.

В совокупности ежегодные расходы на оборону и безопасность — отдельная статья бюджета, которая покрывает разведывательные службы, — теперь, как ожидается, вырастут до 17 трлн рублей (170 млрд долларов), что составляет более 40% всех государственных расходов или 8% ВВП России.

Только расходы на оборону составят 6% национального дохода России — это самый высокий показатель со времён холодной войны.

Хотя это и много, для воюющей страны это не редкость. Например, во время войны во Вьетнаме расходы Америки на оборону составляли 8-10% ВВП. Во время Второй мировой войны великие державы направляли 40-60% своего экономического потенциала на военные нужды. Ключевое различие заключается в денежно-кредитной политике.

Британские политики в начале 1940-х годов стремились и в основном преуспели в борьбе с тем, что они называли «войной за 3%», удерживая процентные ставки на этом уровне.

Федеральная резервная система США удерживала ставки на уровне 2,5% во время того же конфликта. Более низкая стоимость заимствований помогала справляться с большими дефицитами.

В России, напротив, доходность десятилетних государственных облигаций выросла с примерно 6% до 16%.

Уровень безработицы в России составляет всего 2,4%. Резервные мощности исчерпаны, и экономика демонстрирует все классические признаки перегрева. Годовая инфляция составляет более 8%.

Хотя повышение процентных ставок является стандартной реакцией на такую ситуацию, оно увеличивает стоимость кредитов. В 1940-х годах Америка и Великобритания сдерживали инфляцию с помощью резкого повышения налогов на физических лиц, которое было направлено скорее на сдерживание расходов домохозяйств, чем на увеличение доходов, а также с помощью нормирования.

В современной России такие меры были бы крайне непопулярными, а также противоречили бы пропаганде.

Есть и другая причина, по которой страна была вынуждена ужесточить денежно-кредитную политику. На протяжении большей части Второй мировой войны ни Великобритании, ни Америке не нужно было особенно беспокоиться о внешней стоимости их валюты.

Доллар выигрывал от того, что его считали надёжной валютой, а американская программа «Ленд-лиз» обеспечивала Великобританию как военной техникой, так и ресурсами, такими как нефть и продовольствие, практически бесплатно.

Если бы у Великобритании не было союзника с большими деньгами и промышленными мощностями в лице Америки, готового и способного поставлять две трети её импорта, то падение курса фунта стало бы военной проблемой.

Проблема России в том, что у ней нет такого союзника. Китай стал важнейшим торговым партнёром России, обеспечивая треть всего импорта и более 90% поставок микроэлектроники, которая используется в дронах, ракетах и танках.

Однако такая поддержка не предоставляется бесплатно. Поэтому российским чиновникам приходится следить за курсом своей валюты по отношению к юаню; в этом году он упал на 7%, приблизившись к самому низкому уровню с 2022 года.

Россия, в отличие от союзников во Второй мировой войне, сталкивается с внешней уязвимостью. Именно это, а не инфляция, в конечном счёте привело к рекордному росту процентных ставок.

До недавнего времени российское правительство защищало экономику от повышения стоимости кредитов. Различные схемы позволяли домохозяйствам приостанавливать выплаты по долгам, а компаниям — брать кредиты по более низким субсидируемым ставкам, при этом правительство компенсировало банкам упущенную выгоду.

Однако есть признаки того, что такие программы становятся недоступными.

1 июля прекратила действие программа субсидирования ипотечных кредитов, которая позволяла брать кредиты по ставке всего 8%, когда официальные ставки были намного выше.

В следующем месяце объёмы ипотечных кредитов сократились вдвое. В этом году количество корпоративных банкротств выросло на 20%. Российский союз промышленников и предпринимателей, отраслевая организация, считает, что инвестиционные планы на следующий год откладываются из-за высокой стоимости кредитов.

Повышение процентных ставок сократит расходы как компаний, так и потребителей. МВФ ожидает, что в следующем году экономический рост в России резко замедлится до 1,3%.

Даже ВЭБ, государственный банк развития, снизил прогноз роста до 2%. Сочетание снижения инвестиций и оттока рабочей силы на фронт сказывается на экономике. Необходимость поддерживать курс рубля, чтобы оплачивать критически важный импорт, является уязвимым местом. Возможно, в России надеются, что Дональд Трамп сдержит своё обещание положить конец конфликту.

Читайте еще:

Может ли государство остановить инфляцию и заморозит ли вклады граждан

Рекордная ставка Центробанка в 21%. Что творится с экономикой. Пузырь нельзя надувать бесконечно, вариантов развязки есть только два.

Не в пользу бедных: нищета по Росстату все больше отличается от реальных цифр

На жилье в ипотеку не хватит даже всей зарплаты среднего россиянина за 20 лет

Подпишитесь на канал "Жизнь Дурова: ЗОЖ, деньги, ИТ" — все самое главное о здоровье, технологиях и деньгах