Негатив по HEAD - рынок труда начинает стабилизроваться

#инвесткейсы #HEAD

Заметил негативную динамику для Хэдхантер. Хочу поделиться.

У компании есть «hh.индекс». Важный инструмент для определения того, насколько долго и тяжело компания ищет себе сотрудников. Индекс = активные резюме / активные вакансий.

Чем ниже индекс, тем меньше резюме приходится на вакансию и тем дольше компания ищет сотрудника ---> дольше платит Хэдхантеру за висящую вакансию и тратит больше денег на доп. услуги («допы» — поднятие в поиске, выделение рамкой и прочее) ---> тем больше выручка и рентабельность Хэдхантера.

Компания приводит следущую шкалу значений индекса для интерпретации ситуации на рынке труда:
— меньше или равно 1.9 — острый дефицит соискателей (крайне низкая безработица)
— 2.0–3.9 — дефицит соискателей (низкая безработица)
— 4.0–7.9 — умеренный уровень конкуренции за рабочие места, здоровое соотношение между работодателями и соискателями (нормальная безработица)
— 8.0–11.9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя (высокая безработица)
— больше или равно 12 — крайне высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места (крайне высокая безработица)
stats.hh.ru/

Индекс для всей России находился ниже 4.0 с Апреля 2023 г., но в ноябре 2024 г. он поднялся на уровень 4.2., что говорит о том, что рынок труда из состояния «низкой безработицы» перешел в «нормальную безработицу». При этом, важно отметить, что количество активных резюме растет, а количество вакансий снижается.
(см. графики ниже)

На мой взгляд это отражает появляющиеся на рынке новости и слухи о сокращениях сотрудников в ряде компаний, сокращении рабочих дней, урезании CAPEX-программ и прочее. То есть люди начинают «высвобождаться» из-за жесткой ДКП и размещают резюме чтобы найти себе работу, а новых вакансий становится меньше. При этом рост количества резюме может быть обусловлен и повышением «мобильности» труда в связи с ростом средней заработной платы по рынку при стагнации заработных плат в отдельных компаниях.
_____________________

Я ожидаю, что в ближайшие месяцы такая тенденция может продолжиться. Это будет негативно сказываться на финансовых показателях Хэдхантер из-за оттока клиентов (в основном сегмента МСП), возможного снижения времени поиска и снижения активности покупки «допов». В 3К24 уже видна эта наметившаяся тенденция, так как темпы роста клиентов сегмента МСП значительно замедлились. При этом видно, что крупные компании пока еще устойчивы. Но крупные компании дают примерно 40% выручки, а МСП 60%.
(см. графики ниже)
____________________

Таким образом я ожидаю, что в ближайшие 2-3 квартала мы можем увидеть дальнейший отток клиентов МСП, что будет негативно влиять на темпы роста выручки ХэдХантер. Вижу риск снижения моих прогнозов на 2025 г.

Однако отмечаю, что компания ищет способы более эффективной монетизации (например введение дифференцированного ценообразования), может поднимать тарифы более агрессивно, а также ХэдХантер активно развивает свои HR-Tech сервисы, которые могут генерировать дополнительную выручку (сегмент рос более чем в 2 раза последние 3 квартала).

Возможно данные факторы учтены в модели не полностью и замедление темпов роста выручки может быть менее выраженным, чем я ожидаю на текущий момент. Также возможно рост количества резюме не приведет к более быстрому заполнению вакансий и влияние роста индекса ХХ на финансовые показатели компании будет менее выраженным.
_________________________

Хэдхантер остается одним из моих топ-пиков, сохраняю рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании и считаю, что после дивидендной отсечки у компании сохранится значительный потенциал роста и высокая (выше 14% после див. отсечки) дивидендная доходность.

Больше аналитики по ТМТ и ИТ в моем ТГ-канале t.me/+hHMPSAJAEJVmMTFi