Про стоимость кредитов, ключевую ставку ЦБ РФ, фальстарты и заблуждения.

— Про фальстарты.
В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал:

«Основная задача не допустить рецессию. Все остальное вторично, даже борьба с инфляцией. Есть ли у ФРС победа над инфляцией? — уверенной нет и сильное снижение ставки сейчас похоже на фальстарт.

Но логика тут железная: Рецессия — плохо для всех (особенно для богатых), а вот высокая инфляция — только для обычных людей (особенно для бедных). Поэтому рецессию допускать нельзя, а высокую инфляцию можно и если потребуется ставку будут снижать и быстрей»

С момента снижения ставки прошло три месяца, за это время ставку ФРС США снижали ещё в Ноябре на 25 б.п. (т.е. по нашим меркам ещё 1-2%). Можно наверно подумать, что раз ставку снизили, то и занимать стало дешевле, логично же да? У нас тоже отдельные товарищи требуют снижение ставки, чтобы ставку в пол, а то бюджету и бизнесу сложно занимать.

— Про стоимость кредитов.
Посмотрим как изменились доходности 10 летних облигаций США (это вроде наших ОФЗ 26225 или 26233). Доходности летят вверх с момента первого снижения ставки (рис 1). Рынку почему-то снижение ставки [в контексте покупки облигаций с фиксированным доходом] не понравилось.





— Про заблуждения.
А всё потому что злейший враг облигаций (т.е. долга в валюте) вовсе не ставка, а инфляция [шок контент: в долларе тоже есть инфляция]. А снижать ставку начали по политическим причинам, а не по экономическим. Повышенная инфляция никуда особо не ушла и по чуть начала ускоряться.

Более смышлёная часть рынка это поняла сразу и аккуратно выходит из трежерей, другая под лозунги «зафиксирую доходность на годы» радостно в них заходит.

— Про ключевую ставку ЦБ РФ.
Нам это интересно сейчас в контексте заседания ЦБ в Пятницу по ключевой ставке. Да завтра мы ещё ждём данных по наблюдаемой и ожидаемой инфляции, которые скорей всего покажут новые максимумы. Недельные данные по инфляции тоже интересно будет посмотреть. Но чуда ждать вряд ли стоит. Учитывая уже поступившие последнее время данные НЕповышать ставку нельзя, должен быть новый хайк.

Не завидую ЦБ, давление колоссальное, отдельные товарищи спят и видят как бы снять главу ЦБ. Особенно забавно наблюдать как отдельные товарищи критикуют ЦБ за неправильные действия, но радостно несут деньги с рынка на вклады в рублях (растущие вклады это как маркер что ЦБ со своей задачей справляется хорошо). Если ЦБ прогнут и мы увидим паузу в поднятии ставки, то это будет грустным сигналом.

Фальстарт при смягчении ДКП может перечеркнуть все предыдущие усилия. В общем посылаем лучи поддержки нашему ЦБ в это непростое время. Цели ДКП должны быть достигнуты 🫡  
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией