📈Инфляция ускорилась😮Какое повышение ставки ожидать?

В начале хочется пошутить, что инфляция выросла на 0,5%, поэтому ставку поднимут на 5%. И очень хочется, чтобы до конца недели эта шутка осталась шуткой 😥

Мы много раз подвергали сомнению тезис, что инфляция ниже 10% заслуживает ставки выше 20%. В обоснование приводили аргументы:

🔹 исторически ключевая ставка ± равна инфляции и могла быть стимулирующей (ниже инфляции на 1-3 пункта), или жесткой (выше инфляции)

🔹 разрыв между ставкой и инфляцией достиг максимума и превысил экстремумы 2022 и 2020

🔹 цель по инфляции (4%) может быть пересмотрена. Что случится, если целью станет 5% или 6%? – ничего. Что будет если ради достижения 4% мы столкнемся с кризисом, падением экономики, дефолтами, безработицей? Стоит ли говорить, что четверть всех налогов – налог на прибыль… которой не будет?

В управлении ЦБ очень умные люди и толковые аналитики. Они видят то же, что и мы. Читают то же, что и мы. Но у них больше информации. Возможно, инфляция Росстата – из одной вселенной, а то с чем борется ЦБ – из другой. Тогда все сходится.

Мы уже шутили, что помидоры и огурцы стали виновными в высокой инфляции. Но все же всё понимают…

Нам показалось, что более репрезентативно инфляцию показывает индекс наблюдаемой инфляции. Его рассчитывает ЦБ на базе опросов ВЦИОМ. Не идеальный показатель. Но он более близок лично к моей инфляции. Мы наложили его на график и отметили период мягкой и жесткой политики ЦБ зелеными и красными линиями.

Шутка в начале поста может оказаться не шуткой, ведь посмотрите заголовок новости про инфляцию и консенсус прогноз: инфляция 8,88% убедила всех аналитиков в оправданности ключевой в 23%. Аналитиков, которые еще год назад ждали 10-13%. Можно предположить, что ожидания по инфляции были ниже, но уже сейчас разрыв между ставкой и инфляцией 14%!!! Неужели инфляцию ждали 0?

Наши поверхностные выводы:

🔹 ставка оказалась плохим инструментом в борьбе с инфляцией, т.к. спрос стимулирует не кредитные деньги, а бюджетный импульс

🔹 где-то на уровне 21-23% проходит грань выживаемости среднего бизнеса, дефолты по которым будут заметны и испортят балансы банков

🔹 спад потребительской активности может быть сильнее ожидаемого и перерасти в полноценный кризис

🔹 проинфляционные факторы усилились из-за валютных колебаний, и если кто не обратил внимание, то порог обязательной продажи валютной выручки снизили

На последнем моменте остановимся: одной рукой держим инфляцию через ставку; другой – отпускаем инфляцию через курс.

❗️ Мы осторожно относимся к прогнозам, потому что даже профи ошибаются. Но зарабатывать нужно и на неопределенном рыке. Диверсификация – основа основ

📘Почитать по теме:

• Наша философия 🧘

• Почему не покупаем акции? 👻

• Слёзы рынка 😭

🐟 Флоатеры продолжают падать, но именно они защищают от роста ставок до тех пор, пока риск дефолта не становится критичным. Мы считаем, что текущие ставки (>40% годовых) сверх-привлекательны и управляем рисками через диверсификацию. Т.е. распределяем риски по отраслям, эмитентам, срокам.

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!