Ставка на ожидания: Сюрприз от Банка России и его возможные последствия

🔝 Друзья, 21% остаётся — и это неожиданный поворот.

🛍 Банк России удивил рынок, оставив ключевую ставку на уровне 21%, что явно противоречит нашим ожиданиям. Это решение вызвало бурную реакцию на фондовом рынке, где индекс Мосбиржи взлетел на 5% за считанные часы. Но каковы истинные мотивы ЦБ, и какие риски несет эта стратегия?

👀 Ключевые факторы текущей ситуации

1️⃣ Инфляция и её динамика:
🔹 Базовая инфляция поднялась до 10,9%, а годовая уже достигла 9,5% (по состоянию на середину декабря).
🔹 Инфляционные ожидания населения находятся на уровне 13,9% — это один из самых высоких показателей за последнее время.
🔹 Ослабление рубля остаётся важным фактором, способствующим росту цен.

2️⃣ Рынок труда: Несмотря на жесткость рынка, наблюдается перераспределение рабочей силы между секторами. Количество вакансий снижается, что может говорить о смягчении дефицита трудовых ресурсов.

3️⃣Замедление кредитования: Рост корпоративного и розничного кредитования существенно замедлился. Более того, в ноябре розничное кредитование практически остановилось.

🛡 Почему ЦБ не повысил ставку?

1️⃣ Замедление кредитной активности. Центральный банк явно обеспокоен резким снижением темпов роста кредитования. Ожидается, что это приведёт к замедлению инфляционного давления в ближайшие месяцы. Однако есть опасения, что чрезмерное ужесточение условий может оказаться контрпродуктивным.

2️⃣Политическое давление. Решение оставить ставку неизменной могло быть вызвано и внешними обстоятельствами. Высокий уровень давления на ЦБ в последние месяцы ставит под вопрос его независимость. Если это подтвердится, то это тревожный сигнал для экономики.

💯 Риски и возможные сценарии

1️⃣Инфляционный риск. Невыполнение целевого уровня инфляции (4%) усиливает опасения, что рынок потеряет доверие к регулятору. Сравнение с Турцией становится всё более уместным: её ошибки в денежно-кредитной политике привели к гиперинфляции и обвалу национальной валюты.

2️⃣ Рынок под давлением. Фондовый рынок остаётся «сжатой пружиной», на которую одновременно давят высокая ставка и геополитические факторы. Вопрос заключается в том, сколько времени рынок сможет сохранять такую динамику.

3️⃣ Дезинфляционные факторы. Снижение спроса и замедление роста кредитования в краткосрочной перспективе могут стать сдерживающими факторами для инфляции. Однако это же может привести к снижению экономической активности.

❓ Что это значит для инвесторов?

1️⃣ Неожиданная мягкость ЦБ. Решение о сохранении ставки оказалось благоприятным для фондового рынка. Особенно сильно выросли акции закредитованных компаний, таких как «Мечел» и «Система», прибавившие более 10%.

2️⃣ Стратегии долгосрочного инвестирования. Для частных инвесторов текущая фаза жёсткой денежно-кредитной политики остаётся вызовом. Консервативные инструменты позволяют минимизировать риски, сохраняя ликвидность для будущего перераспределения активов.

3️⃣ Будущее ключевой ставки. ЦБ сигнализирует о 50/50 шансах на повышение ставки в феврале. Однако дальнейшая динамика будет зависеть от развития инфляции, кредитной активности и политических факторов.

📊 Прогноз на 2025 год

🥸 Банк России находится на тонкой грани между борьбой с инфляцией и поддержанием экономической активности. Я бы даже сказал, что ходит по крайне тонкому льду.

🗓 Следующие месяцы покажут, насколько оправданным было сегодняшнее решение. Однако уже сейчас можно сказать, что ключевой вызов для регулятора — сохранить доверие рынка, избегая крайностей в духе турецкого сценария.

🕯 Инвесторам стоит готовиться к возможной волатильности на рынке и сохранять сбалансированный портфель с акцентом на консервативные инструменты до прояснения ситуации.

🔍 Я же считаю, что ставку сохранили в преддверии новогодних праздников, чтоб не провоцировать население на излишние вопросы. Мы в эти дни традиционно закупаемся подарками, продуктами и прочим. Праздники подталкивают рост спроса и предложения, как ни крути.

📌 Предвкушаю, что в ближайшие 2 заседания ставка поднимется до 25%.