Что происходит на рынке ценных бумаг? Моё видение

Тут я попытаюсь расписать моё видение нынешнего рынка, то, чего сейчас придерживаюсь.

Прежде всего могу сказать, что в начале своего инвесторского пути не понимал почему все опытные инвесторы не смотрят на свою доходность в рублях и почему они вычитают из неё инфляцию. Это было ещё в 2015 году.

Сейчас же с каждым новым годом всё более приходит понимание того какой молодой и неокрепший у нас фондовый рынок. При этом у нас государство с одной стороны говорит, что фондовый рынок надо развивать, а с другой совершает практически все действия для того, чтобы отпугнуть как можно больше опытных инвесторов.

Да, я понимаю, идёт СВО, вопрос о выживании и не самое время думать о рынке, но всё же мне, как человеку, жить и инвестировать хочется уже сейчас.

На рынке у нас сейчас есть всё для сильного падения:

• военный конфликт на границе;
• рекордное количество санкций;
• невероятно высокая ключевая ставка и постоянные разговоры о её повышении;
• действия со стороны государства (отмена дивидендов Газпрома как самый яркий пример удара по рынку);
• отмена льготной ипотеки.

Более подробно начну с отмены льготной ипотеки и далее вверх по списку.

Думаю, что стоит упомянуть, что льготная ипотека- это довольно уникальная вещь и в очень малом количестве стран она есть. Это факт для адептов, что люди ничего не получают с нефтегазовых доходов. Туда же и материнский капитал приплюсуем.

Так вот, льготная ипотека является допингом для отрасли и он хорошо помог нам в период кризиса году в 2015 или около того. Затем вроде бы красиво от неё отошли, но в 2020 году вновь усилили, тогда и ставка ещё 4,25% у нас была, помните такое?)

И вот только недавно льготную ипотеку отменили. Слишком долго употребляли допинг и теперь просто так слезть не получится, в любом случае был бы кризис в отрасли даже если бы отмена льготной ипотеки было самым плохим, что случилось с государством.

Из хорошего могу выделить только факт того, что льготную ипотеку отменили. Квартиры должны продаваться сами, без подталкивания со стороны государства. Да, иногда можно с толчка, но не годами. + государству лишний сотни миллиардов тратить не надо, а эти деньги можно пустить на более «полезное» дело в лице СВО.

В остальном сплошные минусы:

Куда меньшее количество людей теперь могут позволить себе хоть какое-то новое жильё. Да, сейчас во всю формируется отложенный спрос и при снижении ставки будет дикий бум строительства и продажи нового жилья, но не сейчас.

Застройщикам плохо, у них сейчас в приоритете не получение прибыли, а выживание. В любом случае будут сокращения офисного персонала, сокращения строителей.

Это крайне плохо так как 1 рубль потраченный на стройку приносит государству 4-6 рублей в виде налогов или инвестиций. Также не стоит забывать, что строительный сектор занимает 8% ВВП, а в масштабах государства даже 1%- это очень и очень много.

Строительный сектор сильно тянет экономику. Это в огромных объёмах и стройматериалы (например, ММК имеет не малую часть выручки от продажи стали для строительной отрасли), и логистика, и реклама, и новые площади для торговых предприятий и так далее. Сокращение строительной отрасли- это также сокращение и многих других отраслей.

К этому добавляем действия со стороны государства.

Из позитивного за последнее время могу выделить исключительно эту новость: Госдума одобрила возможность вывода дивидендов с ИИС-3

В остальном же…

МИНЭНЕРГО РФ ОБСУЖДАЕТ С ЭНЕРГОКОМПАНИЯМИ НАПРАВЛЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЦЕЛИ — ЗАММИНИСТРА ГРАБЧАК — ИФ

Зачем инвестору приходить на рынок, где государство просто так может отменить дивиденды компаний. Какой интерес инвестировать в компанию? Когда эти инвестиции начнут окупаться и приносить дивиденды, тогда и зовите. Сейчас же это выглядит как издёвка над инвесторами.

До этого ввели налог в 40% на Транснефть. Выглядит всё очень подозрительно. Сейчас самое время надеть шапочку с фольгой:
Сначала делают дробление акций, чтобы куда большее количество частных инвесторов могло приобрести акции компании. Затем вводят огромный налог из-за чего акции полетели на дно.

Всё, шапочку снял.

Есть те, кто после ввода дополнительного налога, думают «оххх, как же хорош наш рынок, пойду вложу в него денег побольше. Я ж иду на биржу с пониманием, что тут мои права защищены и у меня много вариантов заработать»

На Газпроме же государство оттянулось на все 100%

Сначала нанесли дикий удар по рынку отменой уже рекомендованных дивидендов, а затем ввели НДПИ в 50 миллиардов в месяц.

Сюда же спокойно прибавляем разрешение компаниям не публиковать отчётности.

Да, да, да, это всё делается из-за военного конфликта и этими действиями государство выполняет более важные вещи, но нам что с того? От понимания этих вещей перечисленные факты не становятся положительными и улучшающими инвестиционный климат на бирже.

Добавлю чуть позитива. Самый развитый и крупный фондовый рынок в мире, американский, за своё существование и не такую жесть переживал, но ничего, шло время, формировались институты, времена становились спокойнее и тогда развитие пёрло из всех щелей.

Перейдём к ключевой ставке.

У нас есть 2 сектора экономики: государственный и частный.

Государственный сейчас накачивается деньгами как никогда.

Есть такой показатель как M2- это объём денег в обращении(просто на счетах в банках, на вкладах и т.д.).

Тут всё просто. У нас экономика живёт по закону спроса и предложения. Если предложения много, то этот товар дешевеет. В случае денег, чем их больше, тем они дешевле, тем меньше на них можно купить, значит инфляция.

Так выглядит график денежной массы (M2)

На момент начала пандемии у нас было 51 триллиона рублей. С того момента видно как график полетел вверх. Если брать с начала СВО, то у нас просто стрелка вверх идёт, даже не вправо. Было 66 на февраль 2022, а стало 107,6. То есть почти под 50% всех денег было напечатано за последние 3 неполных года. Столько же было напечатано с 1998 по 2020. Ударные темпы, которые мы заслужили.

Введём ещё одно понятие: трикл даун экономика.

Условно, купил себе какой-нибудь богач огромную яхту. Да, он офигел, как так может и прочий бред, но нам интересно как он её купил.

Строительство яхты- это огромный процесс: проектирование, покупка всех материалов, оплата верфи где её собирают, зарплата рабочим и так далее. Да, богач, купил себе яхту, но отдал деньги большому количеству людей. Упустим тот момент, что большую часть этих денег оседают на счетах компаний, которые потом выплачивают их через дивиденды и большая часть этих денег возвращается к таким же богачам, а не к обычным гражданам.

Это чисто моё мнение и не претендую на истину. Лишь выражаю то, что думаю.

Мне кажется, что государство думает о чём-то типа трикл даун экономики. Оно тратит огромные деньги на зарплаты военным, на оборонные заказы и подобное. Военные отдают деньги семьям или сами тратят, а на заводах люди получают зарплаты и также их тратят: покупают тортики, ходят по барам. Так деньги перетекают из государственного сектора в частный. Именно частый сектор и давят высокой ключевой ставкой в то время, когда государственному сектору не так важна ключевая ставка.

Взглянем на диаграмму, которую привёл канал твёрдые цифры и посмотрим кто вносит какой вклад в этот рост экономики:

Весь рост исключительно за счёт гос. управления и налогов, а всё остальное у нас в минусе.

Но продолжают давить исключительно на частный сектор, который задыхается от такой ключевой ставки.

Абсолютно все аналитики, когда говорят про ключевую ставку, рост инфляции и так далее словно не замечают слона в посудной лавке.

Увы и ах. Всегда во время войн растёт госдолг страны и зашкаливает инфляция.

Могу сказать лишь, что, скорее всего, без такого сильного сжатия частного сектора мы вполне могли бы увидеть стабильную недельную инфляцию более 1%.

Тут точно такая же сложная ситуация и оценить какой из аспектов влияет сильнее сложно:

• С одной стороны при высокой ключевой ставке люди активно бегут во вклады и не разгоняют цены своими тратами;
• С другой стороны, высокая ключевая ставка вынуждает компании брать более дорогие кредиты и тем самым увеличивать свои расходы, что приводит к неизбежному повышению цен;
• В то же время, многие компании отказываются кредитоваться под такую высокую ставку и откладывают какие-либо траты на более дальний период;
• Также высокая ключевая ставка заставляет многие предприятия подсаживаться на государственные кредиты под 3%. Для ряда компаний гос.кредит-это единственный доступный кредит и если его им не дадут, то беда.

Про рекордное количество санкций и СВО говорить нечего. Ничего не поменялось.

На рынке настолько много негатива, что даже умеренно негативные новости толкают рынок вверх. Вот мы видим как рынок отреагировал когда оставили ставку 21%.

Знаю, что позитив заключается в том, что перестали ставку повышать, но она по-прежнему 21%, по-прежнему санкции, по-прежнему идёт СВО, по-прежнему по всем фронтам кадровый голод и так далее. А рынок растёт…

Продолжаю смотреть графики на tradingview.

Начал смотреть с индекса Мосбиржи:

Тут у нас ничего удивительного и нового. В целом, видим рост, он сильно застопорился с 2022 года. С чего это вдруг?

На геополитике мы укатались по значению индекса до мая 2008 года.

С первого взгляда кажется, что это жесть, мы просели на 14 лет, но давайте вспомним сколько давали рублей за 1 доллар в 2008 и в 2022.

Считать ничего не будем, просто посмотрим другой индекс: РТС. По-сути тот же индекс мосбиржи, но в долларах.

Тут прям грусть:

В 2008 году фондовый рынок России был на пике по мировым меркам.

По индексу РТС мы несколько раз отбивались от максимумов 2004 года. 2004 года… в 2024…

Думаю будет уместен дисклеймер для тех, кто говорит, что нам доллар не нужен, ведь мы платим внутри России в рублях.

Это да, но наша экономика крайне сильно зависима от экспорта в долларах даже сейчас. Напрямую может и меньше, но всё это по-прежнему через кросс-курсы считается в долларах даже если в операциях участвуют, например, рубли и рупии.

Не меньшая зависимость у нас от импорта. В нём та же самая ситуация.

Ну и просто выехать за границу становится всё дороже. Если в 2010 году мои родители могли уложиться на всё про всё в 100 000 рублей, то, например, в 2019 году отдых обходился уже +- в 500 000 рублей.

Вернёмся к индексу.

Есть, конечно нюанс. Такой индекс не учитывает дивиденды, которые не хило так усиливают индекс.

Поэтому будем рассматривать индекс мосбиржи с дивидендами, чтобы не так печально всё было (спойлер: даже с дивидендами грустно):

Тут картина куда более радужная и индекс не 2732, а целых 6508 пунктов. Более, чем в 2 раза больше.

По индексу РТС с дивидендами есть данные с 2017 года:

2002 тоже куда более позитивно выглядит, чем 864 пункта без дивидендов, но всё равно какого-то роста на графике не очень выглядит.

Теперь сравним всё это с нашим горячо любимым золотом.

Золото всегда дорожает +- на уровень инфляции. Локальные проседания имеются, но если смотреть на длительных периодах, то золото в любом случае растёт.

Сравним стоимость тройской унции в рублях и индекс мосбиржи полной доходности:

Золото идёт нога в ногу с индексом мосбиржи полной доходности.

Можно найти такую точку и понять, что вложив в 2008 году все деньги в золото, ты бы в 5 раз больше заработал, чем вложившись в индекс мосбиржи и при этом реинвестировал бы дивиденды.

Перейдём к РТС:

Из-за короткого промежутка (помним, что золото показывает всю свою красоту на длительных участках) какие-то выводы сделать сложно и до совсем недавнего времени индекс РТС полной доходности даже обгонял золото.

Говоря про все эти различия в заработках в рублях, долларах или золоте напрашивается вопрос по поводу логичности вложения денег просто в доллары.

Если брать бурный рост нулевых, то не такая уж и хорошая идея:

А вот если смотреть с 2012 года, то чётко становится видно, что индекс и доллар ходят близко друг к другу:

Не забывайте, что это индекс полной доходности, а доллар просто доллар, без прибыли вообще. Если смотреть обычный индекс мосбиржи, то слёзы наворачиваются ведь получается так, что купить доллар в 2012 году было в 4,5 раза более выгодным вложением, чем купить индекс на 12 лет.

Текст, что выше, я написал ещё в 2024 году, а ниже пойдёт уже текст по всему 2024 году.

Вот такой сводный график основных инструментов для вложения в России сейчас:

Считал всё в рублях и получился следующий топ, куда стоило вкладываться в начале 2024 года:

1. Самым прибыльным вложением оказалось золото. Оно дало +54,75% в рублях или более 27% в долларах
   
   
2. Второе место получило вложение в доллар. Он дал за год 24,85% прибыли.
   
   
3. На третьем месте расположился фонд LQDT от ВТБ и он дал 18,8%.
   
   
4. Четвёртое место получило вложение в облигации повышенной доходности. Вы бы заработали 16% если бы просто реинвестировали купоны с облигаций, которые купили в начале года.
   
   
5. На пятом месте расположился индекс РТС. Показав «космические» 6,3% роста)
   
   
6. Шестую строчку занял индекс ВДО. Все ВДОшки хорошо так попадали и мы видели даже 50-60% от номинала не по дефолтникам, а по вполне крепким компаниям.
   
   
7. Седьмую строчку заняли Облигации сектора роста с чисто символическими 0,5% роста.
   
   
8. Восьмую строчку занял индекс мосбиржи полной доходности закрывшись в минусе по итогу года.
   
   
9. Девятый и самый слабый результат занял RGBI полной доходности.

К золоту, доллару и LGDT у меня вопросов нет, они красавчики, растут.

А вот к показателям наших рынков облигаций и акций есть комментарий.

Они все закрылись в небольшой плюс или минус исключительно за счёт новогоднего ралли, которое было под самый конец года (спасибо ЦБ и оставлению ставки в 21%).

Если бы не этот рост, то все они бы закрылись в хорошем таком минусе и это при том, что все показатели с полной доходностью, то есть с учётом реинвестирования полученных дивидендов и купонов.

Какие мысли по поводу 2025 года.

Прогнозы- это дело не благодарное.

Смотря постоянно на аналитику и прогнозы я с уверенностью могу сказать, что очень мало людей действительно могут хотя бы приблизительный прогноз дать, который основан хоть на чём-то.

В 99% случаев мы видим не прогноз, а лишь продолжение нынешней тенденции.

Рынок сейчас растёт? Значит даём прогноз, что рынок в будущем также вырастет.

Рынок падает? Даём прогноз, что рынок и дальше будет падать.

Рынок в боковике? Вы уже знаете какой прогноз давать? Поздравляю! Вы можете идти устраиваться аналитиком в крупную компанию.

Это очень смешно, когда в начале декабря очень много прогнозов было о том, что в будущем индекс мосбиржи упадёт до 2200, до 2000, кто-то говорил, что даже 1500 пощупаем.

Последние дни года рынок дико рос и все крупные аналитики разом «проанализировали» ситуацию и сделали неожиданные прогнозы, что аж у всех как у одного индекс будет бить вершину за вершиной.

Естественно. Ведь аналитики брокерских компаний и не могут давать других прогнозов. Будут ли идти к ним новые клиенты, если увидят, что аналитики этой компании дают прогноз, что рынок упадёт в будущем году? Вопрос риторический. Поэтому в 99 из 100 случаев аналитики говорят, что в будущем индекс вырастет.

Какой же мой прогноз на рынок в будущем году? Ответ прост: я понятия не имею.

Могу лишь +- говорить про ближайшую перспективу:

У нас всё ещё идут боевые действия на границе, поэтому геополитика явно принесёт нам сюрпризы. Очень надеюсь, что приятные, но не рассчитываю. Морально готовлюсь к продолжению всего этого.

Ставка по-прежнему 21% и нет никакой гарантии, что мы не увидим новых повышений даже в феврале. Если и будут понижать, то сильно медленнее, чем повышали: если с 7,5% до 21% мы шли 1,5 года, то при чудесном варианте с 21% обратно до 7,5% мы будем идти года 3 или более.

Невероятный дефицит рабочих рук везде. Инфляция в продуктах повседневного спроса вряд ли остановится и будет и дальше переть.

Ставка у нас высокая, но она не вызывает волну банкротств из-за роста экономики и запаса прочности предприятий.

Экономика у нас остывает, а это значит, что не получится вывозить на росте, а запас прочности не бесконечный. Будут банкротства. Много. Однако, тут уж я поддерживаю риторику ЦБ. Банкротства- это хорошо для экономике так как уволенным людям будет хотеться кушать и они перейдут в оставшиеся компании и снизят дефицит кадров на рынке, что притормозит рост инфляции из-за роста зарплат. Могу ошибаться. Камнями не кидайте.

Моя стратегия на 2025 год крайне проста:

1- Диверсифицировать активы.

В моём портфеле есть акции, облигации, золото, доллары, крипта, вклады. В таком случае я куда более устойчиво перенесу любые кризисы.

Также и диверсификация по местам хранения: разные брокеры. Тинькофф для акций, Финам для облигаций, Сбер для золота, наличные доллары и физическое золото, Яндекс для вкладов, крипта в Bybit, но надо бы найти хоть что-то ещё доступное россиянам.

2- Активно торговать облигациями. Если акции, золото и крипту я просто покупаю на просадках и держу, то облигациями я активно торгую. Тут что-то заранее расписывать нет смысла. В определённой ситуации выгодно покупать длинные фиксы, в другие моменты на коне флоатеры, сейчас вот самыми прибыльными вложениями у меня являются замещающие облигации.

Всё буду писать в канале и от вас не утаю)

3- Соблюдать риски.

Если вы купили «на всю котлету» облигации одной компании, даже если самой надёжной, то шанс, что вы заработаете намного меньше или же вообще потеряете всё стремиться к 100%.

Даже по первому пункту у меня есть разбивки. Прямо сейчас у меня 12 акций из 5 разных секторов.

16 разных облигаций среди которых есть короткие фиксы, флоатеры, замещающие облигации.

4- Не принимать импульсивных решений.

На моём опыте есть лишь единичные примеры удачных импульсивных сделок. 49/50 моих удачных сделок- это твёрдый расчёт или же систематические покупки активов вне зависимости от моих желаний зафиксировать прибыль или порезать лося.

5- Реинвестировать прибыль.

Сложный процент начинает творить чудеса лишь через пару лет непрерывного реинвестирования, а в полную силу начинает играть и того лет через 10. Вытягивая прибыль сейчас, вы упускаете сотни процентов дополнительных доходов в будущем.

6- Подушка безопасности.

Никогда нельзя про неё забывать. Случись у вас какая неприятность именно же активы в виде акций или облигаций первые пойдут под нож, если нет отложенных на такой случай денег.

Эти неожиданности случаются постоянно, их невозможно избежать на 100%.

Подушка безопасности- это безопасность прежде всего не для вас, а для вашего капитала от вас же.

7- Покупать длинные фиксы только после первого понижения ключевой ставки. До её понижения нет никакого смысла испытывать удачу.

Для меня покупка ОФЗ сейчас из расчёта на разворот ничем не отличается от игры в казино или ставок на спорт. Так к деньгам не относятся.

Если вы покупаете с мыслью, что сейчас уже хорошая доходность и в будущем готовы и дальше докупать так как умеете ждать и мечтаете о возможности усредниться, то к вам вопросов нет.

Первое же понижение ставки и я залетаю в ОФЗ процентов на 20 от портфеля

Жду комментарии. Уверен, что опять срач разведут под постом)

Понравился пост? Ставь лайк и подписывайся на меня.

Также подписывайся на меня в телеграм:https://t.me/filippovich_money