⛽️ Татнефть. Какими могут быть дивиденды за 2024 год?

Дорогие подписчики, сегодня в нашем обзоре нефтяная компания Татнефть и её отчетность по РСБУ за 3 квартал 2024 года. Давайте посмотрим на цифры, а также посчитаем потенциальные дивиденды по итогам 2024 года. Традиционно переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 404,1 млрд руб (+9,7% г/г)
— Операционная прибыль: 67,6 млрд руб (-27,5% г/г)
— Чистая прибыль: 53,9 млрд руб (-32,8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 3 квартале выручка Татнефти увеличилась на скромные 9,7% — до 404,1 млрд руб. Данный результат можно скорее отнести к исключению, поскольку объемы добычи и снижение цен продолжают оказывать давление на показатель. Негатива также прибавляет рост себестоимости на 21% и рост коммерческих/управленческих расходов.

📉 На фоне этого операционная прибыль упала на 27,5% — до 67,6 млрд руб, а чистая прибыль и вовсе на 32,8% — до 53,9 млрд руб. Отдельно за 9М2024 чистая прибыль показала снижение на 17% — до 172,4 млрд руб.

— в ходе сделки ОПЕК+ РФ сократила добычу нефти. Тренд на снижение добычи нефти продолжается, а темпы сокращения добычи отдельно Татнефти в 1П2024 были выше отрасли на 1,6%.

–––––––––––––––––––––––––––

Что с дивидендами?

Напоминаю, что отчетность по стандарту РСБУ не отражает полного состояния дел внутри компании, однако показатель чистой прибыли имеет ключевое значение в подсчете потенциальных дивидендных выплат. В последние годы Татнефть направляла на выплаты порядка 50% прибыли по РСБУ, но недавно подняла payout по чистой прибыли РСБУ до 70-75%.

— На дивиденды за 9М2024 направили 75% от ЧП, а именно 55,59 рублей на акцию. Отдельно за 3 квартал выплата составила 17,39 рублей, что предполагает около 2,6% дивдоходности.

Дивиденд за 3К2024 оказался ниже консенсуса (23,2), в моменте рынок был разочарован. На самом же деле всё закономерно: рост расходов + рост НДПИ оказали давление на сумму выплат.

Что касается дивидендов за 4 квартал, то при нижней границе payout в 70% от чистой прибыли Татнефть может заплатить ещё порядка 26,3 рублей на акцию. Таким образом совокупный дивиденд за 2024 год может составить 81,89 рублей на акцию или 12,2% дивдоходности к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Несмотря на проблемный 3 квартал, бизнес Татнефти продолжает сохранять устойчивость. Прежде чем давать оценку финансовому положению компании, следует дождаться полной отчетности за 2024 год по МСФО. Думаю, что в ней всё будет +- неплохо.

Важно отметить, что Татнефть является самой дорогой компанией в секторе — P/E 1П2024 = 5,3 (историческая оценка от 6 до 8 прибылей). Если сравнивать с ключевыми представителями отрасли за аналогичный период: ЛУКОЙЛ = 4,1; Газпромнефть = 4,1; Роснефть = 5,1.

В своем прошлом обзоре я таргетировал Татнефть в районе 700 рублей за акцию и отмечал, что решающее значение в переоценке котировок сыграют дивидендные выплаты. Из-за объективных причин дивиденды за 3К2024 получились ниже консенсуса, но в 4 квартале ситуация должна улучшиться. Я зафиксировал остатки позиции в Татнефти по 690 рублей и считаю, что в текущих условиях компания выглядит менее интересной на фоне альтернатив в лице Лукойла и Роснефти.

На мой взгляд, Татнефть — отличная компания, но сейчас она торгуется около своих справедливых значений, что не предполагает существенного апсайда. Если же рассматривать компанию исключительно под дивиденды, то история по-прежнему отличная и однозначно подойдет долгосрочному инвестору.

#Татнефть #TATN