Безкомиссионная торговля акциями: есть ли в этом подвох?

Если вы следите за рынком, то знаете, что восходящие и нисходящие тренды приходят и уходят. Но есть один тренд, который снижается с 1970-х годов: комиссионные. На протяжении многих десятилетий брокеры были втянуты в бесконечную ценовую войну, начавшуюся с дисконтных брокеров, которые разрушили модель брокерских услуг с полным спектром услуг. С тех пор как в конце 1990-х годов торговля акциями перешла в онлайн, началась гонка за снижение комиссионных. К 2019 году торговля без комиссии стала нормой для ведущих брокерских компаний.

Но как работают сделки без комиссии? Как брокерские компании зарабатывают без комиссий? А что это значит для инвесторов?

Что такое сделки без комиссии и как они работают?
Торговля без комиссии — это тип сделки, который позволяет покупать и продавать акции, опционы и биржевые инвестиционные фонды (ETF) без уплаты комиссионных брокеру.

В зависимости от вашего брокера комиссионные могут составлять лишь часть общих торговых сборов. Например, вы можете платить биржевые сборы, сборы за передачу данных, сборы за платформу и другие технологические и транзакционные сборы, взимаемые различными поставщиками, помимо вашего брокера.

Тем не менее, снятие комиссий с ваших операций с акциями означает экономию денег.

Как брокерские конторы зарабатывают деньги, если не за счет комиссий?
Существует несколько способов, с помощью которых брокеры с нулевой комиссией могут получать доход, не взимая комиссию:

Плата за поток ордеров (PFOF). Брокеры, не взимающие комиссию, обычно получают оплату (в виде скидок) от маркет-мейкеров, которые платят за привилегию покупать то, что вы продаете, и продавать то, что вы покупаете. Маркет-мейкеры получают прибыль от спреда между ценой покупки и ценой продажи (когда вы покупаете у маркет-мейкера, это происходит по цене «покупки», а когда вы продаете, это происходит по цене «продажи»). Взамен маркет-мейкеры компенсируют брокерским компаниям маршрутизацию ордеров к ним. Другими словами, вместо того, чтобы платить комиссию, вы платите небольшую «наценку» (один цент за акцию или меньше в случае активно торгуемых акций).
Проценты. Брокеры также могут зарабатывать на процентах по вашим неинвестированным денежным средствам. Они могут выплачивать вам номинальные проценты по деньгам, хранящимся на вашем «накопительном счёте», но обычно они будут меньше процентов, которые они могут заработать, инвестируя в краткосрочные казначейские ценные бумаги или предоставляя кредиты трейдерам, которые торгуют с использованием маржи (то есть заёмных средств).
Премиум-услуги. Многие брокерские компании предлагают различные премиум-услуги за плату. К таким услугам относятся премиум-исследования рынка (например, доступ к аналитическим отчетам), услуги по управлению капиталом и пенсионному обеспечению, роботизированные консультанты и другие запатентованные торговые технологии и услуги.
Пока что это звучит как «бесплатно» — довольно выгодная сделка. Так и есть, но есть несколько рисков.

Риски торговли с нулевой комиссией

Помните фильм 1980-х «Гремлины»? Они милые питомцы, пока вы не совершите ошибку и не покормите их после полуночи. Тогда они превращаются в монстров. То же самое с бесплатными сделками. Они хороши, но будьте внимательны, относитесь к ним с уважением и соблюдайте правила.

Долгосрочное инвестирование и краткосрочная торговля Не торгуйте слишком много. — это две отдельные дисциплины. Другими словами, краткосрочная торговля — это не ускоренное инвестирование. Многие инвесторы, соблазнившись нулевой комиссией, начинают торговать чаще. Они гоняются за горячими акциями, пытаются угадать время и становятся жертвами так называемой «теории больших дураков». Если у вас мало знаний или опыта в краткосрочной торговле, она часто не приносит результатов. Как инвестору, вам, возможно, стоит держаться подальше от этого, если только вы не хотите научиться свинг-трейдингу или внутридневной торговле.

Каково качество вашего исполнения? Из-за отсутствия публичной прозрачности PFOF существует распространённое подозрение, что брокеры, не взимающие комиссию, участвующие в PFOF, могут предлагать более низкое качество исполнения (также известное как «проскальзывание») по сравнению с брокерскими компаниями, которые взимают комиссию. В чём разница? Она может составлять один-два цента за акцию, а может быть больше или меньше. Если вы инвестируете в долгосрочной перспективе — покупаете и продаёте только по мере необходимости, — ваши транзакционные издержки будут незначительными. Но если вы торгуете каждый день, эти расходы начнут накапливаться и начнут влиять на ваш баланс прибыли и убытков.

Профессиональные трейдеры воспринимают проскальзывание как издержки ведения бизнеса. Новички, которые считают себя профессионалами, часто в итоге топчутся на месте.

Могут скрываться и другие комиссии. Помните: комиссионные могут составлять лишь часть уплачиваемых вами сборов. Поэтому, если вы оплачиваете любую другую форму транзакционных издержек, будь то биржевые или регулирующие комиссии (более распространенные на рынках фьючерсов и опционов, чем на рынках акций или ETF) или любые другие комиссии, они уменьшат вашу прибыль или увеличат ваши убытки, если вы торгуете слишком часто. Кроме того, большинство брокерских платформ предлагают торговлю без комиссии только по онлайн-сделкам. Нужен человек, который поможет вам совершить сделку? Это может дорого вам обойтись.

Итог
Любое снижение торговых издержек может быть плюсом, особенно если вы начинающий инвестор со скромным капиталом. Например, при нулевой комиссии вы можете купить одну акцию (или даже долю акции) с минимальными затратами. Просто имейте в виду, что издержки, связанные с чрезмерной торговлей, могут в итоге перевесить преимущества структуры с комиссией. Поэтому не торопитесь и придерживайтесь своего первоначального инвестиционного плана.

Торговля без комиссии: используйте ее, но не злоупотребляйте.