Завьялов Илья Николаевич о стейблкоинах в 2025.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Законодательный импульс набирает обороты, и ожидается, что администрация Трампа примет правила, ориентированные на стейблкоины. Законопроект Патрика Макгенри о стейблкоинах, который был первоначально представлен в 2023 году и недавно внесен в Палату представителей Максином Уотерсом, получил двухпартийную поддержку. Законодательство о стейблкоинах уже давно рассматривается как первый шаг к достижению ясности в регулировании в Соединенных Штатах. Мы считаем, что в 2025 году мы увидим значительный прогресс, особенно по мере того, как политики все больше осознают стратегическую роль стейблкоинов в расширении влияния доллара.

Стейблкоины отвечают интересам Соединенных Штатов, поскольку они увеличат процент транзакций, номинированных в долларах, и создадут спрос на обеспечение облигаций США. Страна с непогашенным долгом в $37 триллионов нуждается в распределении, и криптовалюта здесь для того, чтобы обеспечить это.

Стейблкоины против CBDC

Для ясности, стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой, и цифровые валюты центрального банка (CBDC) — это две похожие, но принципиально разные технологии, которые нельзя смешивать.

В октябре J.P. Morgan опубликовал отчет о растущей тенденции дедолларизации. Одним из потенциальных факторов, которые они выделили, было стремление к автономии платежей с помощью новых технологий. Они ссылались на такие проекты, как mBridge, инициатива по созданию цифровой валюты с участием нескольких центральных банков, как на потенциальную альтернативу транзакциям в долларах.

В то время как развивающиеся платежные системы, такие как иностранные CBDC, усиливают давление на дедолларизацию, мы считаем, что бурно развивающийся рынок стейблкоинов, обеспеченных долларами, опровергает это мнение. На наш взгляд, стейблкоины, построенные на децентрализованных блокчейнах без ограничений, будут предпочтительным выбором, поскольку они обеспечивают лучшую конфиденциальность, устойчивость к цензуре и совместимость между платформами. 

Спрос на казначейские облигации США благодаря токенизированным продуктам

По данным Министерства финансов США, $120 миллиардов залога в виде стейблкоинов напрямую инвестированы в казначейские облигации США, что способствует увеличению спроса на краткосрочные ценные бумаги. В дополнение к стейблкоинам, прямая токенизация казначейских облигаций США также является растущей тенденцией. Такие компании, как BlackRock через Securitize, Franklin Templeton, Hashnote и портфельная компания Pantera Ondo, стоят у руля этого рынка стоимостью $4 миллиарда.

Доля токенизированного казначейского рынка США стоимостью 4 миллиарда долларов.

Ondo предлагает два основных продукта в этой области:

• USDY (Токен доходности в долларах США): Токенизированная банкнота, обеспеченная краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами, обеспечивающая стабильную и высококачественную доходность для инвесторов за пределами США.
• OUSG (краткосрочные казначейские облигации правительства США Ondo): Предлагает ликвидный доступ к краткосрочным казначейским облигациям США, позволяя квалифицированным покупателям мгновенно их выпускать и погашать.

Такие продукты, как USDY, предлагают тем, кто живет за границей, гораздо более простой доступ к долларам США и казначейским обязательствам, чем традиционные способы.

Новая эра доминирования доллара

Технология блокчейн не только не подорвала господство доллара, но и создала цифровую инфраструктуру, которая укрепляет его. Способность токенизировать и мобилизовывать долларовые активы по всему миру позволяет доллару оставаться незаменимым, даже несмотря на геополитические и технологические факторы, стимулирующие дедолларизацию. Как отмечает J.P. Morgan в своем отчете, структурные факторы, поддерживающие доминирование доллара — глубокие рынки капитала, верховенство закона и институциональная прозрачность — остаются беспрецедентными. Стейблкоины расширяют эти преимущества в цифровом контексте без границ.

Доллар США, который когда-то считался уязвимым перед лицом инноваций в области блокчейна, теперь является его главным выгодоприобретателем. “Убийственным приложением” блокчейна вполне может быть сам доллар, что свидетельствует о том, как технология может укреплять устаревшие структуры власти, одновременно трансформируя их. С появлением благоприятной нормативно-правовой базы и растущим спросом на токенизированные активы миграция доллара в блокчейн может укрепить его роль в качестве краеугольного камня глобальных финансов. Независимо от того, будут ли США регулирующие органы или законодатели, будь то демократы или республиканцы, согласятся, что любая сила, поддерживающая спрос на казначейские облигации США, — это сила, которую следует использовать, а не сопротивляться ей, что делает значительный прогресс в регулировании практически свершившимся фактом.