ПАПА НЕ ТОРГУЙ. ОШИБКА №5. ШОРТ ЕГО ПОДЕРИ.

Раньше я писал серию постов ПАПА НЕ ТОРГУЙ (можно почитать в закрепе), где разбирал ошибки и заблуждения ритейл инвесторов (да и в целом инвесторов, все мы их делаем), которые я за время своего пребывания на рынках замечал и вот новая мысль, которая касается торгующих через ритейл брокеров.

Ритейл инвесторы очень редко считают стоимость обслуживания у брокера, что для долгосрочного подхода (особенно в период таких высоких ставки) губительно. Стоимость фондирования (шорты/лонги) с текущими ставками выступают «теркой» для счета. Но если для плеча в лонг альтернатив не много, то с шортами есть нюансы.

Для любого институционального деска шорт — это источник фондирования, за который ему платят. Работает это следующим образом: если мне нужно открыть шорт, то я продаю бумагу X на рынке в T+1 (у меня образуется — в лимитах по бумаге) и в T0 размещаю кэш в РЕПО (обычно по ставкам денежного рынка) под залог бумаги X (в залог по размещенным средствам мне дают бумагу Х, которая мне закроет — в лимитах). Итого, мне капает рыночная ставка (обычно) с размещенных в РЕПО средств + доходность от шорта. За открытый шорт (если ставка репо не отрицательная, что редкость) институциональный деск (и ваш брокер тоже), получает положительную доходность, а не платит, в то время как любой инвестор (практически), открыв шорт через ритейл брокера платит обычно такую же ставку как и за маржиналку в лонге.

Если кто-то запутался, то для простоты понимания сделаем пример. Ритейл инвестор и институциональный декс шортанули одну и ту же бумагу X на год. Упростим условия: маржиналка по шорту = ключу. Через год цена бумаги осталась неизменной. Ритейл инвестор получил 0% по шорту и условные -21% по маржиналке. Институциональный деск получил 0% по шорту и +21% по размещенным средствам в РЕПО. Разница в результате огромная при одинаковых действиях. Для того, чтобы ритейл инвестор получил положительный результат по шорту, падение бумаги Х должно превысить 21% годовых.

Следует очевидный вопрос, а как хеджировать портфель ритейл инвестору, чтобы его счет не стерся на огромных комиссиях по шортам? Единственный и самый рациональный на мой взгляд метод — шорт фьючерса на индекс (или отдельные бумаги). Не буду объяснять тут природу фьючерсов, потому что это выльется в огромный пост, но фьючерсы на индексы акций (не только) торгуются с премией к споту (в других активах бывает иначе), которая обычно составляет рыночную ставку. То есть совсем упрощая, если вы шортите фьючерс на индекс, вам платят за шорт на распаде премии. Сейчас мартовский фьючерс (экспирация 20.03) на ММВБ торгуется с премией ~3.6% к споту (чуть меньше чем за 2 месяца) или >21% годовых (точную цифру лень считать). То есть, если индекс до экспирации никуда не двинется, вы получите 3.6% доходности за 2 месяца.

Теперь давайте представим гипотетическую ситуацию (условия те же что и выше), вы шортите акцию Х и фьючерс на ММВБ с горизонтом 12 месяцев. За 12 месяцев акция X сгенерировала 0% и вы заплатили за шорт 21%, что сделало общий результат -21%. Фьючерс на ММВБ, гипотетически весь год давал 21% годовых, так же никуда не двинулся за год. Общий результат от распада фьючерса дал вам 21%. Разница в результате между шортом акции и фьючерса на индекс при одинаковой динамике базового актива 42%! Для того, чтобы шортить отдельные акции (не через фьючерс) в условиях, которых находятся ритейл инвесторы, нужно быть уверенным, что результат будет превышать ~42% годовых, то есть очень-очень хороший результат, а для того чтобы это делать регулярно на длинном горизонте — практически нереальный результат. Поэтому шорты фьючерсов на индекс (есть конечно фьючерсы на отдельные акции, но там не много ликвидности), намного предпочтительней натуральных шортов на бумаги когда вы торгуете через ритейл брокеров.

Берегите свои сбережения и не будьте сыром на терке из комиссий брокеров. 👮

https://t.me/minskymomentcap