Копипаст | Как торговые алгоритмы отработали переговоры Путина и Трампа

Телефонный разговор президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа о возможностях урегулирования ситуации на Украине 13 февраля привел к резкому росту российского фондового рынка, хотя никаких конкретных договоренностей достигнуто не было. Этот пример — один из множества, когда рынки резко реагируют на обрывочные новости или даже слухи, не дожидаясь их осмысления. Такое движение связано не только с эмоциональностью инвесторов, но и в значительной степени с работой торговых алгоритмов (или попросту роботов), которые запрограммированы автоматически принимать те или иные решения в зависимости от событий. Их доля в торгах акциями, по данным Мосбиржи, составляет 40%. «Эксперт» решил разобраться, какую роль играют роботы в российском трейдинге и насколько сильно они влияют на ход торгов.
Как работают торговые роботы
Все существующие на рынке алгоритмы можно поделить на две категории — рыночно-нейтральные и направленные, объяснил «Эксперту» президент ACI Russia Евгений Егоров. Роботы первой категории обеспечивают ликвидность рынка, или маркетмейкинг, то есть объемы сделок, и арбитраж. Второй — это алгоритмы, которые настраивают под конкретную цель или тренд, и далее робот автоматически выставляет соответствующие заявки.

Рыночно-нейтральные алгоритмы, по мнению Евгения Егорова, не приводят ни к волатильности, ни к большим движениям на рынке. А вот направленные механизмы могут влиять на рынок: «‎Человек ставит в параметры крупную сделку, например покупку акций Сбербанка на несколько сотен миллионов рублей. В моменте это сделать невозможно, и тогда подключается алгоритм, который выполняет поставленную задачу в течение дня: потихоньку выставляет заявки в наиболее выгодные для инвестора моменты».

Именно такие направленные алгоритмы влияют на рынок и могут способствовать его общему подъему, но при условии, что они были настроены человеком и на большой объем бумаг, пояснил Евгений Егоров. Это «‎тренд-следящие» механизмы, уточнил управляющий активами на публичных рынках Андрей Михайлец. Роботы реагируют на сильный тренд, например на волну покупок или продаж физлицами, и начинают торговать в его сторону. Поведение рыночно-нейтральных механизмов, или, как их называет Михайлец, mean reversion‎ (англ. — возвращение к среднему), более умеренное: они торгуют в обратную сторону от отклонения.

Торговый алгоритм (робот) — это программа (код), которая позволяет автоматически купить или продать ценные бумаги или деривативы (производные инструменты) при реализации торговых сигналов. Роботы бывают разными: одни реагируют на отклонения в котировках (рост или снижение цены инструмента), другие — на новостную повестку. Для торговли с роботами трейдер заранее прописывает значимые для него факторы (новости и конкретный таргет по котировкам) для отдельных инструментов.

Какими бывают торговые роботы
Алгоритмы, которые дают сигнал инвестору, называются скринеры, они в силу своей специфики не склонны действовать быстро, а способны только «‎быстро прозвонить колокольчиком в нужный момент». Подавляющее же большинство алгоритмов работают автономно, рассказал «‎Эксперту» количественный аналитик арбитражной платформы Viking Тихон Павлов.

По его словам, набор и функционал алгоритмов проще всего представлять как зоопарк: те роботы, которые могут что-то разгонять, находятся «‎в очень маленькой клетке на его задворках». Чаще всего задача алгоритма — эксплуатировать рыночную ситуацию, а не создавать ее. Существуют «боевые» алгоритмы, которые эксплуатируют чужие уязвимости и провоцируют волатильность на рынке. «‎Но крайне маловероятно, чтобы такие алгоритмы привели к движениям, которые мы с вами видели после переговоров», — подытожил Тихон Павлов.

Чуть менее экзотичные, но всё еще редкие роботы — те, которые умеют работать с новостной лентой. Однако исследования, которые проводил Павлов, показали, что привязать торговые решения алгоритма исключительно к новостям было бы ошибкой. Евгений Егоров из ACI Russia сообщил, что ему известны попытки создания алгоритмов, которые в том числе учитывали и новости, но все они заканчивались либо отрицательной, либо очень низкой эффективностью.

В «‎зоопарке» алгоритмов все алгоритмы работают на совершенно разных входных данных, продолжает Павлов. Одни, по его словам, принимают решение банально на индикаторах. Есть и такие, которые будут смотреть на биржевой стакан и принимать решение, основываясь на ситуации внутри него. Третьи же будут оперировать принципами арбитража и включаться в тот момент, когда разница между фьючерсом и акцией отклоняется в «‎ненормальную» сторону.

В разнообразии алгоритмов находятся и такие, которые пытаются эксплуатировать данные, полученные при помощи искусственного интеллекта. Но по оценке Павлова, их ничтожно мало. Между тем, как он отметил, трейдеры в кулуарах на профильных конференциях постоянно горячо спорят о том, возможно ли строить торговлю исключительно на базе решений ИИ.

Хотя стабильный результат пока и отсутствует, нейросети в этой сфере активно тестируются, заметил исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) Илья Херсонцев: «‎Всё упирается в то, что рынок постоянно меняется, и алгоритмы, которые работали вчера, могут сегодня приносить убытки. Тем не менее ИИ в этой сфере точно будет развиваться, вопрос только во времени».

Как сильно торговые роботы влияют на рынок
На сегодня доля алгоритмической торговли в общем объеме торгов акциями составляет примерно 40%, сообщили «‎Эксперту» в пресс-службе Мосбиржи, рассказав, что профессиональные участники рынка применяют роботов для поддержки ликвидности торгуемых активов, а физлица — для реализации собственных торговых стратегий: «‎При правильной настройке алгоритмические торговые системы могут быть эффективнее и очевидно быстрее ручной торговли, но при неверно заданных параметрах могут очень быстро привести к убыткам».

По словам Евгения Егорова из ACI Russia, в среднем на рынок ежедневно выходит от 50 до 100 электронных алгоритмических систем и их состав достаточно часто и быстро ротируется, а число сделок, где хотя бы одна сторона является роботом, охватывает около трех четвертей оборота. Управляющий активами Михайлец оценивает участие роботов в общем объеме сделок на 80–90%, аналитик арбитражной платформы Viking Тихон Павлов — в 70%.

В исследовании Банка России, проведенном в 2018 г., содержится вывод о том, что по совокупности факторов электронная торговля стабилизирует рынок и добавляет ему пассивной ликвидности, невзирая на то, что агрессивное поведение встречается, обратил внимание Евгений Егоров. «‎На мой взгляд, правильный вывод», — подытожил он.

Алгоритмы пока играют сравнительно небольшую роль при резких скачках рынка на новостных факторах, потому что пока не могут точно анализировать поступающие новости и общий сентимент рынка, полагает Херсонцев из АРИ. Он считает, что значительную часть импульса, который дал телефонный разговор Владимира Путина и Дональда Трампа 13 февраля, обеспечили эмоциональные действия трейдеров.

О преобладании эмоций в минувшем подъеме российского рынка говорит и Андрей Михайлец. Но алгоритмы сохраняли самостоятельность на первом этапе этого тренда, и уже после сигнализировали трейдерам о том, что ситуация меняется и пора вмешаться, оговаривается он. «‎Работал один вид роботов — mean reversion, но затем трейдер их выключил, запустив вместо них „тренд-следящие“ алгоритмы. Однако многое зависит именно от решения человека», — пояснил Михайлец. Несмотря на то что ключевые решения принимает сам инвестор, движимый эмоциями, алгоритмы могут усиливать движения на рынке, особенно при большом объеме торгов, добавил председатель совета Ассоциации инвесторов «‎АВО» Александр Беркунов.

Какие риски у торговых алгоритмов
Отдельного регулирования для алгоритмической торговли в России не предусмотрено, и роботы наравне со всеми остальными участниками рынка работают в рамках установленных биржей риск-параметров и ценовых коридоров торгуемых активов, подчеркнул представитель Мосбиржи.

Однако для гиперактивных алгоритмов (так называет их сама Мосбиржа. — «‎Эксперт») предусмотрен отдельный сбор. Как объяснили в пресс-службе, это контрмера против заявок, не приводящих к сделкам, масса которых создает избыточную нагрузку на торговые системы биржи — и часто недобросовестно настроенные алгоритмы делают это намеренно, чтобы дестабилизировать рынок и заработать на спекуляциях. За это Мосбиржа может оштрафовать тех, кто использует таких роботов.

Евгений Егоров из ACI Russia напомнил, что на рынке трейдер может купить готовый алгоритм, но любой из продаваемых роботов имеет либо низкую, либо отрицательную эффективность: «‎Зачем продавать курицу, несущую золотые яйца?»

Андрей Михайлец рассказал, что частный инвестор, желающий приобрести готовый алгоритм, всегда покупает черный ящик. «‎Вот, например, у меня есть робот, который генерирует 30% годовых. Подписка на него стоит $2 тыс. в год, и кода вы не знаете — только параметры, которые вам вручную позволено ввести в приложение для трейдинга», — пересказывает управляющий примерные параметры сделки. Он отмечает, что есть и специалисты, которые расписывают такие алгоритмы под заказ.

С чем алгоритмы справляются эффективнее всего

Пища для HFT (high frequency trading — высокочастотный трейдинг, один из видов алгоритмической торговли. — «‎Эксперт») — это рыночные неэффективности, которые сопровождаются большим объемом торгов и волатильностью, говорит директор по продуктовому развитию УК «Финам Менеджмент» Евгений Цыбульский. На данный момент, по его словам, алгоритмы лучше всего проявляют себя в операциях с голубыми фишками, а также на срочных и валютных рынках.

Эффективнее всего алгоритмы справляются с инструментами фондового рынка, где больше ликвидности, а значит, меньше возможности манипулировать стоимостью актива, считает трейдер ИК «Ренессанс Капитал» Дмитрий Егоров. Алгоритмы от человека, как он отметил, отличает то, что они могут одновременно работать с несколькими множествами инструментов, устраняя рыночные неэффективности в пределах и по логике, которые в робота заложил пользователь. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «‎Риком-Траст» Олег Абелев полагает, что наибольшая эффективность роботов представлена в сегменте автоследования, где есть четкий алгоритм в отличие, например, от услуги доверительного управления, где стратегию пересматривает управляющий и делает это индивидуально для каждого портфеля.