Минфин нагоняет план. Умные деньги набирают ОФЗ.

Коротко:
На аукционах Минфина сохраняется отличный спрос и остаются минимальные премии.

Подробно:
Аукционы Минфина в феврале проходят намного веселей чем в начале года. На прошлой неделе Минфин сегодня рекордный объём в ОФЗ ПД (фиксированный купон) в 225 млрд руб. В выпусках ОФЗ 26248 и ОФЗ 26233

На этой неделе Минфин суммарно занял 190 млрд руб. в выпусках ОФЗ 26247 (122,869 млрд.) и 26245 (67,825 млрд.). При этом и спрос значительный. И (как следствие высокого спроса) премия незначительная. (рис 1)




Но самое важное, «умные деньги», т.е. профессиональные участники рынка набирают длинные ОФЗ и набирают активно. Так, что за две последние недели Минфин занял 415 млрд руб. при плане на квартал 1 трлн руб. (рис 2)

До конца квартала ещё будет 5 аукционных дней. Учитывая что Минфин нагнал план, то дале он может спокойно выполнить план и (1) предлагая меньшую премию на аукционах, что будет слабей давить на всю кривую ОФЗ, и (2) реализовывая меньший объём на последующих аукционах, что отправит желающих прикупить ОФЗ на рынок, которые не сказать что очень ликвидный.

В общем как и писал в посте «Не знаю что покупать, всё выросло»: «Возможности на рынке есть практически всегда». Кто-то из видит сейчас в рублёвых ОФЗ. Но и валютные истории не менее сейчас интересные несмотря (а скорее даже наоборот) на фоне укрепление рубля.

Выходящие свежие данные пока спорные, но всё-таки с небольшим уклонов плюс. Пройдёмся в формате блиц.

— Инфляционные ожидания (далее ИО).
ЦБ дал предварительный отчет по ИО (рис 3). В принципе снижение было ожидаемое на фоне укрепление рубля. Но тем не менее с 14% → до 13,7% это хорошо. Очень хорошо если движение продолжится и в марте. Рубль пока не слабеет и это в плюс.


— Ценовые ожидания бизнеса в феврале заметно снизились.
Ценовые ожидания бизнеса простыми словами это тоже самое, что и инфляционные ожидания у обычных граждан.

ЦБ представил отчёт «Мониторинг предприятий». Где помимо прочего отметил, что Ценовые ожидания бизнеса в феврале вернулись к значениям октября 2024 (рис 4). Они конечно далеки от значений 2017–2019 годов, когда инфляция была вблизи цели. Но снижение это в плюс.

— Недельная инфляция снизилась.
С 11 по 17 февраля рост составил всего 0,17%, после 0,23% неделей ранее, почти так же хорошо как двумя неделями ранее когда было 0,16%. С начала месяца – 0,47%, что в целом конечно много, но лучше чем в январе и намного лучше чем в декабре и ноябре.

— Месячная инфляция за январь меньше декабрьской.
ЦБ представил отчёт «Динамика потребительских цен». Большинство показателей устойчивого роста цен снизились к предыдущему месяцу — это в плюс. Но они всё ещё остаются на высоком уровне — это в минус.

Следующие заседание ЦБ по ключевой ставке будет 21 марта. Пока причин для снижения ставки нет, траектория положительная, но не устойчивая. На данный момент всё скорее за сохранение 21%.

В личный портфель ОФЗ пока не набираю, условие (одно из) достаточно простое: Инфляция должна два месяца месяц к месяцу должна замедляться. Если за февраль инфляция будет ниже чем за январь, то начну добавлять облигации и в личный портфель, которые пока с Мая на паузе.

В облигационной стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги добавленные в феврале длинные ОФЗ до 40% веса от всего портфеля пока считают вариантом приемлемым. (1) увеличивать больше и спешить пока планов нет (2) короткие корпораты дают хорошую доходность и ближайшие полгода и так будут гаситься все.

Пока ситуация двигается в нужном направлении, наблюдать продолжаем. Почти полтриллиона зашло в ОФЗ за неделю +1 день только через аукционы Минфина.

• Домашнее задание.
Делать пожеланию, проверять не буду:
1) Подумать почему такие деньги заходят в ОФЗ.
2) Подумать над тем, до какого уровня вырос бы рынок акций (индекс МосБиржи), если бы полтриллиона зашло в него за неделю + 1 день.

Выводы самостоятельно.

#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией