🔋 НОВАТЭК. Обзор финансовых результатов за 2024 год одного из бенефициаров снятия санкций

Дорогие подписчики, давненько не было постов по компании НОВАТЭК и поэтому в сегодняшнем обзоре мы рассмотрим финансовые результаты одного из крупнейших независимых производителей природного газа в России за 2024 год. Также оценим будущие перспективы, особенно в при реализации сценария с снятием санкций. Традиционно, переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 1 545 млрд руб (+12,7% г/г)
— EBITDA: 1 008 млрд руб (+13,2% г/г)
— Чистая прибыль: 493,5 млрд руб (+6,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 2024 года выручка показала рост на 12,7% г/г — до 1,5 трлн руб. за счёт увеличения добычи, роста спотовых цен на газ в Европе (TTF), а также девальвации рубля:

— добыча углеводородов в 2024 году увеличилась на 3,4% г/г.
— с января 2024 по январь 2025 цена газа TTF выросла на ~53,5%

📈 Несмотря на давление в виде выплаченного НДПИ в размере 214,7 млрд руб нормализованная EBITDA выросла на 13,2% — до 1 008 млрд руб. В свою очередь чистая прибыль показала ещё более скромный рост на 6,5% — до 493,5 млрд руб, что от части обусловлено отложенным налогом на прибыль.

— чистая прибыль без учета эффекта от курсовых разниц составила 553,4 млрд руб (+4,6% г/г)

❗️ Операционные расходы выросли на 11,3% г/г — до 1 175 млрд руб, что почти сопоставимо с темпами роста выручки в отчетном периоде. При этом денежные средства от операционной деятельности составили 357,1 млрд руб. что практически вдвое больше CAPEX в 2024 году (193 млрд руб).

✅ У компании сохраняется комфортный уровень долговой нагрузки. Чистый долг в 2024 году составил 141,6 млрд руб. при ND/EBITDA = 0,14x.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

Дивидендная политика НОВАТЭКа подразумевает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО дважды в год. За 1П2024 компания заплатила 35,5 рублей или 3,6% дивдоходности.

— за 2П2024 потенциальный дивиденд может составить около 45,5-46 рублей на акцию, что предполагает порядка 3,4% дивдоходности. Таким образом, совокупный дивиденд по итогам 2024 года может быть 81,5 рублей или 7% дивдоходности.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Девальвация рубля, рост спотовых цен на природный газ, а также индексация тарифов на внутреннем рынке помогли НОВАТЭКу противостоять санкционному давлению и представить нейтральные финансовые результаты по итогам 2024 года. Ключевой момент, на который стоит обратить внимание — комфортный уровень долговой нагрузки (ND/EBITDA = 0,14x), что в условиях высоких процентных ставок выглядит очень позитивно.

В 2025 году финансовое положение компании поддержит покупка российского СПГ странами Европейского Союза, которые только за первые 15 дней января 2025 года импортировали 837 000 метрических тонн сжиженного газа. Это является рекордным показателем в сравнении с 760 100 тоннами, которые были импортированы за аналогичный период прошлого года (~95% российского СПГ, поступающего в Европу, производится на предприятии Ямал СПГ). Кроме того, в 2024 страны ЕС закупили рекордный объем российского СПГ, а одной из главных причин масштабных закупок является отмена транзита через территорию Украины.

Текущая оценка НОВАТЭК по EV/EBITDA = 3,8x выглядит привлекательной и ниже средних исторических значений. Другое дело, что над компанией всё ещё нависает неопределенность по Арктик СПГ-2, но, и здесь есть свет в конце тоннеля. В последние дни интернет полнится информацией о том, что США и РФ при урегулировании отношений могут иметь совместные энергетические проекты в Арктике. Если США быстро снимут санкции, то бизнес НОВАТЭКа сильно выиграет за счёт получения доступа к танкерам для проекта Арктик СПГ-2, но данная перспектива по-прежнему остается туманной.

На мой взгляд, по текущим ценам НОВАТЭК не выглядит таким интересным, как, к примеру, по 1000 рублей. В настоящий момент нахожусь вне позиции и внимательно слежу на потенциальными договоренностями между США и РФ.

#НОВАТЭК #NVTK