У рынка есть потенциал роста после экспирации, но прогноз по рынку крайне негативный, и вот почему

‼️ Экономика

👉 Несколько часов назад стали известны предварительные оценки по ВВП за январь от Минэкономразвития. В очередной раз мы видим замедление ВВП до 3% вместо 4.5% в январе прошлого года. С июля прошлого года замедление стабильно, гражданская промышленность стагнирует, не дает скатиться в рецессию ей негражданская промышленность, впрочем, тут ничего нового я никому не сказал. Оценивая динамику января тот же ЦМАКП пишет – «Переход к стагнации фактически состоялся.» При этом в январе был большой бюджетный импульс, который в теории мог бы показать какой то позитив в феврале, но за февраль данных пока нет, а март начинается с падения нефти.

🥊 Экономика в целом сейчас балансирует на грани, благодаря бюджетным вливаниям через негражданский сектор, сегодня доходы населения растут, и это поддерживает спрос. Тем не менее, экспорт понемногу сжимается, а бюджетные расходы, есть подозрение, что в этом году в течение года подсократят, и ближе к концу года снова запустят маховик в нужных пропорциях.

🧏‍♂️ Это нужно для борьбы с инфляцией, как и усилия по укреплению рубля. Но именно эти усилия и давят на рынок. Ожидается отсутствие значимого роста и высокая инфляция, что скажется на реальных доходах населения. Хотя последний месяц нам рисуют красивую картину с инфляцией, и прочим, по ценам в магазинах видно, что цены растут очень быстро. Инфляционные ожидания населения экстремально высоки. Все это плохо, т.к. высокая процентная ставка не смогла перезагрузить экономику, и не смогла победить инфляцию, поэтому теперь, чтобы избежать стагфляции, укрепляется рубль, но теперь ему мешает нефть. Я думаю во втором и третьем квартале бюджетные расходы сильно сократят, и это сможет помочь выйти из данной ситуации, но без дальнейших бюджетных вливаний экономика охладится очень быстро (т.е. будет рецессия). За последние месяцы сильно просели РЖД перевозки, Греф отрекается от дивидендов за 2025 год, видимо ожидая дефолтов во второй половине 2025 года.

🤨 Денежная масса меж тем по итогам этого года должна все же продолжить расти, чтобы поддерживать пирамиду банковских вкладов. Ведь если нажать на стоп, то где взять деньги на выплату процентов по вкладам в этом году? Там набегает очень крупная сумма, и компаниям, чтобы заплатить проценты, потребуются новые деньги. Иначе будут банкротства. В то же время программы льготной поддержки среднего и малого бизнеса сокращаются с этого года, значит чтобы избежать банкротств, нужно сокращать денежную массу, а деньги с депозитов куда то смотивировать вынести и не потратить (чтобы не вызывать инфляцию), а как то их пристроить в другое место, т.е. получается что на фондовый рынок. ЦБ кстати в своем прогнозе так и говорит – денежная масса прирастет всего на 5% в этом году, а инфляция затормозится. В таком случае платить по процентам в банках будет нечем, значит надо смотивировать людей отнести деньги на биржу например, там уже те, кто вложат первыми, заработают больше чем на вкладах (если вовремя выйдут, а это вряд ли), а те, кто вложат последними, оставят все, что у них было. Впрочем, пока это просто гипотеза, согласно последним данным по денежной массе, мы идем на уровне прошлого года, а это 20% годовых прироста (как и ставка по депозитам). Так что дальше могут на время ее подсушить, чтобы ЦБ смог хоть немного снизить ставку, а потом будут догонять темпы под конец года.

👉 Сегодня многие надежды связаны с перемирием, и я думаю, что все к этому и идет. И это поможет рынку расти. Но надо понимать, что рост будет нефундаментальным, поэтому под такой рост неправильно покупать рынок, правильнее закрывать предыдущие сделки на возможностях этого роста.

📝 Кроме того, нельзя забывать 2014 год и схожие ситуации, когда перемирие давало лишь временную передышку рынкам, которые росли на позитиве, но потом падали из-за лечения проблем с госдолгом, инфляцией и прочим. Так что время покупать акции еще не пришло. Однако после последующего падения рынка на конце текущего кредитного цикла мы увидим в следующие годы гигантский рост в том числе фондового рынка, потому что накопленная инфляция, девальвация, и денежная масса переоценят рынки очень сильно наверх. А если будет мирное соглашение и на рынок в течение пары лет запустят иностранных инвесторов, то рост потом будет стабильным, из года в год.

ℹ️ Есть обратный сценарий – вместо мирных решений Трамп может навредить нашей экономике. Тогда правительству и ЦБ придется придумывать новые решения – повышать налоги, расходовать ФНБ, затем вклады или валюту населения. В таком случае мы продолжим существовать в текущем режиме еще около года. Облигации и фонды денежного рынка в таком случае будут выгоднее.

🧠 Еще нужно понимать, что раз нам сейчас рисуют красивую картину с инфляцией и даже укрепляют рубль, чтобы ее победить, то теоретически ЦБ может начать немного снижать процентную ставку. Это может быть драйвером для роста фондового рынка. Но опять же, этот рост не будет фундаментальным, т.к. сильно снижать ставку нельзя. Скорее это будет рост, чтобы с рынка вышли те кто хотят. Потому что даже приход нерезидентов под этот рост на экономику не повлияет. И если акции будут расти, это будет нефундаментально, это важно понимать. Поэтому строить свою стратегию инвестирования нужно с умом в данной ситуации.

‼️ Анализ объемов

👇 В прошлый раз писал, что рынок разгоняют через покупки на срочном рынке, и обычные инвесторы видя рост во фьючерсах, покупают акции, в то время как им продают более крупные игроки – которые фиксируют свои ранее открытые позиции. Писал, что идут раздачи в Сбербанке, Роснефти и т.д. Сейчас можно увидеть то же самое в Лукойле, как его распродали при подходе к 8000. А некоторые акции даже не стали толкать наверх (Башнефть, Сургутнефтегаз пр, Транснефть и т.д.), хотя и не исключено, что скоро толкнут, т.к. судя по покупкам на срочном рынке, его еще продолжат толкать наверх, т.к. еще не все крупные игроки в акциях вышли с рынка. Кроме того, у нас через пару-тройку недель должны быть готовы решения по сделке на Украине, там тоже может быть большой новостной позитив для рынка. Как например недавно, когда толкнули фьючерсами Норникель, а на акциях слили, вместе с другими бумагами из мира «редкоземельных технологий».

⛔️ Отдельно стоит отметить интерес нерезидентов к нашему рынку. Было подозрение, что рубль растет на приходе нерезидентов. На днях будут данные от ЦБ по поводу их участия на рынке акций, но судя по валютному и фьючерсному рынку, несмотря на рост сделок со стороны нерезидентов, это капля в море, и более того, в основном сделки пренадлежат нерезидентам-физлицам (т.е. мелким спекулянтам). Что в целом и не удивительно, всем остальным запрещено участвовать на нашем рынке. Со стороны России, правда, готовится законопроект о допуске нерезидентов даже из недружественных стран, но он еще не готов. Так что возможно, если он будет принят, и США разрешат своим инвесторам заходить на российский рынок, то это изменит ситуацию, пока же иностранцам предлагают лишь CFD контракты на наш рынок, т.к. спрос у них все же растет, но это не институциональный спрос, это спрос со стороны частников, которые чаще всего теряют деньги на бирже.

🧏‍♂️ Подтверждением этому служат и высказывания Набиуллиной и Аксакова про рубль, из которых мы понимаем что природа укрепления рубля – не нерезидентских рук дело. Кроме того, сайты Мосбиржи последнее время постоянно недоступны для нерезидентов, никто не может туда зайти.

🧐 В то же время вводятся торги выходного дня. И торговля по вечерам и утрам. Это интересный момент, т.к. запускается это все одновременно с покупками инсайдеров с конца прошлого года и начала текущего. Все это больше похоже на попытку разгонять рынок. Уверяю, никто не будет вводить торги выходного дня, чтобы обвалить акции. Потому что профессиональные участники рынка, такие как фонды, банки, по выходным не работают. А у них есть позиции по фондовому рынку. И никто против них не пойдет, чтобы в какой то выходной день рынок рухнул, пока они не могут ничего сделать. Значит это делается с обратной целью, раскачивать рынок наверх.

❓Зачем? Идеи такие:

👉 Торги назвали экспериментальными – значит возможно они не продлятся долго, это все нужно на время, чтобы временно приподнять рынок вверх, где крупные игроки продадут, а потом он упадет на сжатии экономики.
👉 Торги вводят под вечернее время – удобное для нерезидентов из западных стран под их часовые пояса. При этом сами нерезиденты пока не торгуют, покупали наши инсайдеры, и последнее время начали покупать обычные физики. Возможно это делается чтобы через месяц в случае удачных мирных переговоров приглашать нерезидентов на наш рынок, чтобы он рос без просадок из-за экономических проблем. Иностранцам это может быть выгодно в теории, например, переложить деньги из стагнирующего фондового рынка США на развивающиеся рынки, но пока это выглядит сверхоптимистичным сценарием.
👉 Я думаю что это делается только для того, чтобы манипулировать рынком, раскачивать его вверх во внеликвидное время – это как раз вторая часть дня, когда фонды уже не работают, на рынке остаются физики, и инсайдеры. И пока одни покупают, другие продают. Но в начале вторые покупают фьючерсы, потом физики покупают акции. 14 февраля были сильные колебания по рынку в 8 утра. Объемы были околонулевые. Словно тестировали систему, и цену вернули потом обратно на место. Это было даже в голубых фишках.

--

💸 Ликвидность. Ликвидность рынка последнее время подсохла, поэтому рост рынка пока на паузе.

--

🧏‍♂️ В ближайшее время нужно оценить основные перетоки на рынке акций, кто сегодня их покупает, и кто – продает. Статистику должен опубликовать ЦБ, но он может и не сделать этого снова, т.к. в декабре банки выкупали просадку рынка, в то время как физики продавали, и эта статистика долгое время скрывалась, поэтому в этот раз мы можем опять оставаться в неведении, пока рынок не уйдет отсюда. Подобную статистику перестала публиковать и Мосбиржа.

🤨 Так что пока можем только ориентироваться на сам размер объемов по рынку, и ситуация выглядит, как и описывал в прошлый раз – среднесрочно рынок собираются гнать наверх за счет срочного рынка, с таргетом примерно в 4000 по индексу Мосбиржи, но из акций при этом крупный игрок разгружается. Еще согласно опционным сериям на индекс Мосбиржи и РТС (см. картинку), от текущих уровней мы можем просесть, прежде чем пойдем выше. Просадка ожидается к экспирации текущего мартовского контракта (середина марта). Как вы понимаете, раз он у нас лонговый, и переложиться хотят пониже текущих цен, значит следующий контракт тоже скорее всего будет лонговым. А исходя из того, что основные объемы у нас идут до начала третьего квартала 2025 года, то то, что я в самом начале этого года озвучивал – наверное так и получится, что первое полугодие все же будет позитивным на рынке, до дивотсечек, и даже возможно очень позитивным. Ну а там дальше уже посмотрим, скорее всего будет обвал.

‼️ Про валюту

👀 Есть вероятность, что прибыль от продажи акций с прошлой недели пошла обратно в валюту (напомню, у нас крупные объемы вышли из доллара в конце прошлого года и сразу же зашли на фондовой рынок – именно их я и назвал инсайдерами) – сейчас, возможно, идет обратная сделка. Уж слишком большие объемы там прошли в обратную сторону. И так же выступила Набиуллина, как и в прошлый раз, и сказала, что колебания валюты временные. Видимо время подошло. Остается немного времени до нового контракта, в этом контракте залочено очень много инвесторов, кто покупал валюту по высоким ценам, так что видимо пока валюта останется дешевой, чтобы закрыть инвесторов с убытками, но дальше может быть откат. Впрочем, может и не так скоро. Как мы теперь понимаем, рубль укрепляли, чтобы побороть инфляцию. Возможно его подержат здесь подольше, чтобы мы увидели замедление инфляции в Росстате. С безработицей ведь ситуация уже улучшилась (ну в смысле ухудшилась, просто для главбанка это выглядит как остужение рынка труда, что как бы позитив). Тут главное чтобы нефть не упала слишком быстро — шансы не упасть быстро пока есть.

‼️ ОФЗ — Облигации

🙌 Минфин успешно провел свои последние размещения, квартальный план выполнен с лихвой.
Позитивно ли это? И почему это происходит?

🧰 Такое уже было год назад, когда ДКП стала смягчаться на словах. Все кинулись скупать облигации. Что было в итоге, мы прекрасно знаем. Сейчас происходит то же самое. Все поверили, что ставка ЦБ больше расти не будет, ставки по облигациям самые максимальные, пришло время закупаться. Люди даже перекладываются из фондов денежного рынка в облигации. Но я не вижу рвения закупаться у банков. Все что они покупают, они стараются распродать на вторичном рынке. Покупатели сегодня, как и весь последний год – обычные физлица, которые поверили в светлое будущее. Так что для рынка я не вижу здесь позитива.

😎 Согласно красивой инфляции и росту рубля, мы можем увидеть даже небольшое снижение процентной ставки в марте от ЦБ. И мы можем увидеть после этого даже рост рынка акций и облигаций. Как это сегодня происходит в США. Но сможем ли мы совершить «мягкую посадку»? В Америке они смогли, благодаря сильной экономики, но у нас не та ситуация. И сегодня, как и в 2020 году, в США рынок начинает штормить даже при снижении ставки. Поэтому фундаментального позитива для нашего рынка я не вижу. Мы можем расти, расти ускоренно, как росли в 2007 и в 2021 годах, но траектория дальнейшего падения сегодня все более очевидна.

‼️ Выводы

😊 В выводах хочется пофилософствовать на тему того, а что же лучше делать в сегодняшней ситуации, и во что – инвестировать. Ситуация сегодня нетривиальна, на столе у нас следующие факторы:

👉 Фундаментальный анализ говорит о том, что с рынка акций надо уходить на долговой рынок, падение рынка – вопрос времени.

👉 Судя по объемам готовится памп рынков, и как это часто бывает перед обвалом – рост может быть высоким и стремительным. Чтобы ни у кого не возникало сомнений, что все деньги с депозитов надо нести на биржу.

СИЯР, [06.03.2025 6:39]
👉 Третий фактор – это геополитика. На эту тему не хочу делать никаких прогнозов, будет видно через 2-3 недели, когда должен быть готов документ по мирному соглашению. Какие варианты можно рассмотреть – либо ничего не получится, и все будет плохо (падение цен на нефть, девальвация, снижение ФНБ – рынок останется на текущих уровнях или упадет). Либо все будет позитивно – тогда рынок вырастет на некоторое время, но потом будет обвал. После которого мы увидим мощнейший рост рынка в следующие годы. Но сюда же можно отнести и суперпозитивный сценарий, что мир будет полным и настоящим, тогда это многое изменит на фондовом рынке, и цели по индексу Мосбиржи в 4000 будут только началом роста. Но судя по таймингам у крупных игроков, которые покупали все эти фьючерсы и опционы, они в супер позитив не верят, их ставка скорее на сам факт мирных переговоров, и непосредственно новых соглашений, но не полного разворота политики США относительно России. В общем, в плане геополитики у нас ожидаются позитивные новости через 2-3 недели, как раз к началу следующего июньского контракта, и возможно что там как раз-таки будут покупки. По крайней мере, судя по текущим сделкам инсайдеров, нас ждут хорошие новости по геополитике, и я за их сделками слежу, если они будут полностью закрыты, я сразу же напишу в чат.

👉 Еще фактор – смягчение ДКП. Рынок труда улучшился, инфляция падает, рубль растет, в повышение ставки никто не верит, инфляционные ожидания тоже падают. Это я сейчас про официальные данные, понятное дело, что на самом деле все наоборот. Но то что мы видим официально – говорит о том, что ставка скорее всего скоро снизится. Но т.к. бюджетный импульс все еще велик, и его максимум могут затормозить только на время, ставка может снизиться несильно, что порадует инвесторов, но по итогу результат будет обратный…..

🧤В целом картина складывается так, как я писал в самом начале года, рынок будут пытаться тянуть еще хотя бы квартал. Потом уже скорее всего начнется падение. Меж тем рынок может сейчас скатываться около недели вниз, до начала следующего контракта, чтобы переложиться на него по более выгодным позициям.

🧏‍♂️ Давать советы по инвестированию в такие периоды (как сейчас, как в начале 2007 или начале 2021 года) всегда сложно, потому что рынок может и не расти дальше и потом упасть, и тогда победят те, кто сразу переложат свои деньги в долговой рынок. Но часто рынок растет очень стремительно и сильно, прежде чем обвалиться, и всегда есть соблазн дождаться хаев рынка, и выйти с максимальной прибылью. Поэтому думаю, что оптимальнее всего искать баланс.

‼️ Выводы – совсем кратко

😎 Примерный прогноз на рынок на сегодня выглядит так – откат немного вниз (но не ниже 3000 по индексу Мосбиржи, т.к. там находятся большие покупки инсайдеров и не все закрыты, далеко не все) до середины марта, там будут перекладки у инсайдеров на новый контракт, и затем рост до середины июня. Потом грядет большое падение, после которого – увидим годы огромного роста.

🧏‍♂️ Покупать этот ближайший локальный рост после экспирации крайне рискованно, фундаментально надо выходить из рынка акций в сторону долгового рынка, валютных облигаций (но здесь аккуратно, возможны дефолты, плюс налоги), фондов ликвидности, и в кэш.

Хотите знать, когда придет время продавать акции? Подпишитесь на мой телеграм