Стоит ли покупать акции Диасофта?

Напомню предысторию: 

В декабре Диасофт отчитался за 2 кв., темпы роста тогда снизились с 30,6% до 11,7%, на что акции отреагировали снижением на 20%, я сомневался в способности показать рост на 30%: t.me/Vlad_pro_dengi/1374 

Затем я побывал на IR-дне компании по итогам 3-го квартала, где она заявила о том, что сохранит гайденс на 30% рост выручки по году: t.me/Vlad_pro_dengi/1377 

И вот вчера Диасофт опубликовал отчет за ключевой 3 квартал. Давайте разбирать, получилось ли. 

Финансовые результаты за 9 мес. 2024 года

❌ Выручка за 9 мес. 2024 = 8,11 млрд (темпы роста год к году = 19,59% при заявленной цели в 30%, компания говорит, что часть выручки по проектам с 3 крупными банками уехала на 2025 год)

1 кв. = 2,14 млрд (+30,51% г/г)

2 кв. = 1,94 млрд (+11,66% г/г)

3 кв. = 4,03 млрд (+18,39% г/г)

Новый гайденс от компании – 11 млрд руб. выручки по итогам года (итоговый рост +20%). 

Нюанс: у Диасофта финансовый год смещен на квартал, поэтому выручка за 2 кв. 2024 – по отчетности 1-й, за 3 кв. — по отчетности 2-й, за 4 кв. – по отчетности 3-й.

✔️❌ Прибыль за 9 мес. 2024 год = 2,77 млрд руб. (за 9 мес. 2023 = 2,69 млрд руб.)

1 кв. = 0,51 млрд  

2 кв. = 0,2 млрд 

3 кв. = 2,05 млрд

Я полагал, что если не будет темпов роста выручки в 30%, то прибыль просядет, но нет. И это хороший момент в отчете. 

❗️Мои прогнозы по выручке и ЧП Диасофта 2024

Выручка 2024 = 10,94 млрд руб. (+19,69%)

Чистая прибыль 2024 = 3,29 млрд руб.

💸 Дивиденды

Диасофт заплатит дивиденды 53,3 руб. на акцию (1,43%), отсечка 20 марта, итоговые дивиденды могут составить 150 руб. на акцию (4,02%). 

По 2025 году я жду дивиденды 385,12 руб. на акцию, доходность 10,32% из расчета 80% EBITDA. 

📊 Оценка компании

Диасофт оценивается в 11,6 скорректированных прибылей 2024 года, в 2025 будет стоить около 9. 

Среди IT-компаний такая оценка самая дешевая после Хедхантера, и этим мне Диасофт нравится, при этом, многое зависит от темпов роста бизнеса (при 30% роста – это хорошо, если рост будет на уровне 20%, то почему Диасофт стоит 9 прибылей, а X5 — 5, при том, что растут одинаково). 

⚠️ Риски Диасофта: 

1. Будущие темпы роста. 30% — отлично, 20% — апсайда нет. 

2. Возврат западных компаний. Мне сложно оценить эффект, только скажу, что темпы роста выручки Диасофта на открытом рынке в 2021 году были 8,9%. 

Диасофт заявляет, что на 99% запрет на закупку западного ПО для компаний сохранится. 

3. Поднятие налога на прибыль для IT-сектора. Такой риск есть не только в ХХ, но и во всех остальных IT-компаний, включая Диасофт. 

Я считаю, что Диасофт — качественный актив, но, чтобы его покупать, мне нужна более дешевая цена, либо больше уверенности в возможностях компании поддерживать заявленные темпы роста в 30%. 

В своем портфеле я держу только одну IT-компанию. Динамика ее акций в последнее время меня не сильно радует, при этом, там хорошая комбинация оценки, роста и прогнозируемости бизнеса. 

Друзья, порадуйте меня лайком, если вам был полезен обзор Диасофта!

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку 👍