Π‘Π»ΠΎΠ³ ΠΈΠΌ. TAUREN

🚘 Π”Π΅Π»ΠΈΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΡŒ (DELI) | ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΠ±Π½ΡƒΠ»ΠΈΠ»Π°ΡΡŒ, Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ растут, Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста Π·Π°ΠΌΠ΅Π΄Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ. Π•ΡΡ‚ΡŒ Π»ΠΈ пСрспСктивы?

    • 17 ΠΌΠ°Ρ€Ρ‚Π° 2025, 09:54
    • |
    • TAUREN
      ΠŸΠΎΠΏΡƒΠ»ΡΡ€Π½Ρ‹ΠΉ Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€
  • Π•Ρ‰Π΅

Β 

β–«οΈΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡ: 35 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ β‚½ / 204β‚½ Π·Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ
▫️Выручка 2024: 27,9 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ β‚½ (+33,6% Π³/Π³)
▫️скор. EBITDA 2024: 5,8 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ β‚½ (-10% Π³/Π³)
▫️Чистая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ 2024: 8 ΠΌΠ»Π½ β‚½ (ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π² 1,9 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ Ρ€Π°Π½Π΅Π΅)
▫️fwd P/E 2025: 11,6
▫️P/B: 5,7
▫️ДивидСнды Π·Π° 2024: 0,5%

πŸ‘‰ Риски, ΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… писал Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ ΠΎΠ±Π·ΠΎΡ€Π΅ (https://t.me/taurenin/2667) Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΈ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΈ Π²ΠΎ 2ΠΏ2024 бизнСс ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΠ» рост, Π½ΠΎ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста замСдлились, Π° расходы Π½Π° обслуТиваниС Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π»ΠΈ ΠΊ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°ΠΌ.

ΠšΡ€Π°Ρ‚ΠΊΠΎ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ 2Π³ΠΎ полугодия:

▫️Выручка: 15,2 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ β‚½ (+24,6% Π³/Π³)
▫️EBITDA: 2,9 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ β‚½ (-23,3% Π³/Π³)
▫️Чистый ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΊ: 515 ΠΌΠ»Π½ β‚½ (ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π² 1,1 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ Ρ€Π°Π½Π΅Π΅)

❌ Чистый Π΄ΠΎΠ»Π³ вырос Π΄ΠΎ 29,7 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Ρ€ΡƒΠ±Π»Π΅ΠΉ (ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² 24,9 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ† 1П2024Π³) ΠΏΡ€ΠΈND/EBITDA = 5,1. Рост Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ускоряСтся, Π½ΠΎ Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ это связано с инвСстициями Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠΉ рост (Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π°Π²Ρ‚ΠΎΠΏΠ°Ρ€ΠΊΠ° Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³).

βœ… На ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΌ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ компания ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΈΡ‡Π½ΠΎ растёт (см. ΠΈΠ·ΠΎΠ±Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π½ΠΈΠ·Ρƒ поста). Π”Π΅Π»ΠΎ Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ компания Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€ΡΠ΅Ρ‚ Ρ€Π΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ присутствиС ΠΈ ΠΏΠ°Ρ€ΠΊ Π°Π²Ρ‚ΠΎ, Π½ΠΎ ΠΈ Π² растущСм Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. По ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π°ΠΌ Π‘1 ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ срСднСгодовой Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ роста Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΊΠ°Ρ€ΡˆΠ΅Ρ€ΠΈΠ½Π³Π° 2023-2028 = 40%, Π½ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎ ΠΌΠ½Π΅, это чСрСсчур оптимистичный ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·, Ρ‚Π°ΠΊ Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π°ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ Π² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ Π½Π΅ стал Π±Ρ‹.

🚘 Π”Π΅Π»ΠΈΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΡŒ (DELI) | ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΠ±Π½ΡƒΠ»ΠΈΠ»Π°ΡΡŒ, Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΈ растут, Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста Π·Π°ΠΌΠ΅Π΄Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ. Π•ΡΡ‚ΡŒ Π»ΠΈ пСрспСктивы?


β—οΈΠŸΡ€ΠΈ этом, Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ сильно ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° услуги возмоТности Π½Π΅Ρ‚ ΠΈ конкурСнтная срСда Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Π°Ρ. Π‘Π»ΠΈΠΆΠ°ΠΉΡˆΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ (Π‘ΠΈΡ‚ΠΈ Π”Ρ€Π°ΠΉΠ² ΠΈ ЯндСкс Π”Ρ€Π°ΠΉΠ²) Ρ‚ΠΎΠΆΠ΅ растут Π½Π΅ΠΏΠ»ΠΎΡ…ΠΈΠΌΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΠ°ΠΌΠΈ.

βœ… Π”Π΅Π»ΠΈΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠ΅Ρ‚ΡŒ БВО, ΡƒΠΆΠ΅ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΎ 15 сСрвисных Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€ΠΎΠ² (6 ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… Π² 2024ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ). БВО ΠΎΠ±ΡΠ»ΡƒΠΆΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 85% Π°Π²Ρ‚ΠΎΠΏΠ°Ρ€ΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ экономят 30-35% Π½Π° Ρ€Π΅ΠΌΠΎΠ½Ρ‚Π΅ ΠΈ запчастях ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π²Π½Π΅ΡˆΠ½ΠΈΡ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ. ΠžΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚ΡΡ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ финансовый эффСкт ΠΎΡ‚ развития этого направлСния раскроСтся Π² сСрСдинС 2025 Π³ΠΎΠ΄Π°.

❌ ЧистыС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ расходы Π² 2024Π³ составили 3,9 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Ρ€ΡƒΠ±Π»Π΅ΠΉ (+60,3% Π³/Π³). Π”ΠΎΠ»Π³ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π΄Π΅ΡˆΡ‘Π²Ρ‹ΠΉ, Π½ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ° всё ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΊ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ расходы Π½Π° обслуТиваниС Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π² этом Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π½Π΅ мСньшС, Π° Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ роста бизнСса ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π°ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅.

πŸ‘† Если всё Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΎ, Ρ‚ΠΎ компания Π·Π° вырастСт Π² Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠ΅ Π΅Ρ‰Π΅ Π½Π° 30% Π² 2025ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ, Π½Π΅ Ρ€Π°Π·Π΄ΡƒΠ΅Ρ‚ расходы ΠΈ, ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠΈΠΌ Π³Ρ€ΡƒΠ±Ρ‹ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΊΠΈΠ΄ΠΊΠ°ΠΌ, Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 3 ΠΌΠ»Ρ€Π΄ Ρ€ΡƒΠ±Π»Π΅ΠΉ чистой ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (это fwd p/e 2025 ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 11,6).

МоТно Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ для растущСго бизнСса это дСшСво, Π½ΠΎ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Π°Ρ конкурСнтная срСда + Π½Π΅Ρ‚ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ставки сильно понизят Π² 2025ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠ΅ всСго я Π±Ρ‹ опасался экспансии со стороны ЯндСкса, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚ΡŒ большиС вливания Π² Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΡ‚ΠΈΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ направлСния.

❌ Π”ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² Π² блиТайшиС ΠΏΠ°Ρ€Ρƒ Π»Π΅Ρ‚ ΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ стал Π±Ρ‹. Если ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚, Ρ‚ΠΎ нСбольшиС.

Π’Ρ‹Π²ΠΎΠ΄:
Пока с ростом бизнСса всё Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΎ, ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ‹ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ с Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Π”ΠΎΠ»Π³ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡƒΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ с ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΈ пСрспСктив Π΅Π³ΠΎ сущСствСнного сниТСния Π½Π΅Ρ‚. Наоборот, дальнСйший рост бизнСса ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ роста Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ. Если Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ сильного сниТСния ставки, Ρ‚ΠΎ для дальнСйшСго развития компания Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ провСсти Π΄ΠΎΠΏΠΊΡƒ.

На ΠΌΠΎΠΉ взгляд, справСдливая Ρ†Π΅Π½Π° для Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 200Ρ€. Дисконта Π½Π΅Ρ‚, рисков ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΠΎ, Ρ‚Π°ΠΊ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ° Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Π½Π΅ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽ.

НС являСтся ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ инвСстиционной Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ

#ΠΎΠ±Π·ΠΎΡ€ #DELI #Π”Π΅Π»ΠΈΠΌΠΎΠ±ΠΈΠ»ΡŒ

★1
#31 по плюсам

Ρ‚Π΅Π³ΠΈ Π±Π»ΠΎΠ³Π° TAUREN

....всС тэги



UPDONW
Новый Π΄ΠΈΠ·Π°ΠΉΠ½