Стоит ли брать новые облигации от Аэрофьюэлз? Разбираем итоги года и параметры выпуска.

Недавно топливный оператор Аэрофьюэлз выложил итоги за 2024 год и представил новый выпуск облигаций с купонной доходностью в 25,5%. Давайте разберем более детально, как компания закрыла 2024 год, почему изменились ключевые показатели и какие параметры у нового облигационного выпуска.

Что за бизнес?

Компания Аэрофьюэлз — крупнейший независимый оператор на рынке авиационного топлива в России. Компания работает 30 лет, владеет сетью топливозаправочных комплексов (ТЗК) и обеспечивает заправку самолетов в более чем 30 аэропортах.

Теперь разберем финансовые итоги за 2024 год:

• Выручка составила 67 млрд руб. (+38% к 2023 году). Основной рост обеспечили увеличение объемов заправок и рост цен на топливо. Цены на авиакеросин в 2024 году выросли из-за общей тенденцией на рост стоимости нефтепродуктов на рынке РФ и на мировом рынке.

• Чистая прибыль также увеличилась — около 7 млрд руб. в 2024 г. против ~5 млрд руб. в 2023 г., что подтверждает положительную динамику финансов.

• Продажи керосина составили 800 тыс. тонн (+15% г/г.). Рост обеспечен расширением в Сибири и на Дальнем Востоке. Количество рейсов там растет, конкуренция ниже, маржа выше.

• EBITDA увеличилась до 7,2 млрд руб, против 5,5 млрд в прошлом году (прирост +40%), а маржинальность повысилась на +1,7 п.п. до 10,7%. Компания оптимизировала издержки и повысила маржинальность. Аэрофьюэлз стал больше заправлять в маленьких аэропортах, где тарифы выше.

• Чистый долг/EBITDA остается на комфортном уровне 1,6х. Оператор не увеличил долговую нагрузку, а работает на собственных деньгах

В целом, отрасль авиаперевозок в 2024 году вышла на траекторию роста, что создало более благоприятный фон для бизнеса по заправке авиационного керосина.

А что происходит с рынком авиаперевозок?

Рынок авиаперевозок восстановился после ковида и уже превысил показатели 2019 года.

Ключевые тренды 2024 года:
• Внутренние авиаперевозки +11% CAGR с 2020 по 2024 — 84,7 млн пассажиров в 2024 году
• Международные перевозки ожили +25% CAGR за 2023-2024 за счет «разворота на Восток» (больше рейсов в Турцию, Китай, ОАЭ)
• Рост трафика в региональных аэропортах, а значит – больше заправок в обход Московского авиаузла

Для Аэрофьюэлз это плюс, так как основные конкуренты (Газпромнефть, Роснефть, Лукойл) сидят в Москве и Питере, а компания активно работает в регионах и берет небольшие аэропорты под себя.

Какие параметры нового выпуска?

• Эмитент: АО “Аэрофьюэлз”.
• Объем выпуска: 1 млрд руб.
• Номинал облигации: 1 000 руб.
• Цена размещения: 100% от номинала.
• Срок обращения: 2 года.
• Купонный период: 91 день.
• Купон — до 25,5% годовых.

25,5% годовых — хорошая доходность по соотношению риск/прибыль. Облигации не самые ликвидные – продать их на вторичке без потерь может быть непросто. Но плюсы явно перевешивают. Заправщики стабильно зарабатывают – они не страдают от сезонности или простоя самолетов, как сами авиакомпании. А еще нет валютных рисков – вся выручка и затраты в рублях, в отличие от авиаперевозчиков, которые зависят от доллара.

Если хотите зафиксировать высокий доход — это отличный вариант диверсифицировать свой портфель. Компания растет быстрыми темпами, не увеличивает долговую нагрузку и предлагает хороший купон в 25,5% годовых.