Позитивный обзор. РусГидро

💯 РусГидро подвела итоги 2024 года, который стал для компании неоднозначным. С одной стороны, выручка и EBITDA показали уверенный рост, с другой – из-за высокой ключевой ставки и роста долговой нагрузки чистая прибыль оказалась под давлением.

📈 Компания увеличила выручку на 17% по сравнению с 2023 годом, что стало результатом роста объемов выработки гидрогенерации, увеличения цен на электроэнергию и ввода новых объектов. Дополнительную поддержку оказала модернизация Владивостокской ТЭЦ-2 и развитие проектов по договору поставки мощности (ДПМ).

🔼 EBITDA выросла на 21%, что говорит о стабильной операционной эффективности. Несмотря на рост себестоимости продаж на 9%, РусГидро смогла улучшить маржинальность, что стало позитивным фактором в условиях общей экономической неопределенности.

🔍 Основной негативный момент отчетности – чистый убыток в 13,4 млрд руб. против прибыли годом ранее. Причина кроется в резком увеличении процентных расходов – они выросли более чем в два раза. Это связано с увеличением долгового портфеля компании, который за год вырос на 47% и достиг 456 млрд руб.

🕯 РусГидро находится в активной фазе инвестиционной программы, что требует значительных финансовых вложений. Доля долгосрочных обязательств составляет 78%, что говорит о стратегическом характере заемных средств. Однако высокая стоимость заимствований из-за текущего уровня ключевой ставки ЦБ РФ оказывает серьезное давление на финансовые результаты.

⛔️ Если исключить неденежные статьи, такие как переоценка вложений в активы Дальнего Востока, то скорректированная чистая прибыль компании составила 57,8 млрд руб., что на 28% выше уровня прошлого года. Это говорит о том, что операционный бизнес РусГидро остается прибыльным, несмотря на внешние факторы.

🗓 Перспективы: инвестиции и макроэкономика
Компания продолжает масштабную модернизацию своих объектов и вводит новые мощности, что в долгосрочной перспективе должно позитивно сказаться на финансовых результатах. Однако высокая долговая нагрузка остается ключевым риском.

🛍 Ситуация может улучшиться, если Банк России начнет цикл снижения ключевой ставки, что уменьшит стоимость обслуживания долга. Тем не менее, пока кредитная нагрузка остается высоким фактором давления на финансовые показатели.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 4,7 — низкая оценка компании, что может указывать на её недооцененность.
🔹 P/E: 3 — акции значительно недооценены, окупаемость инвестиций около 3 лет.
🔹 P/S: 0,4 — стоимость акций составляет 40 копеек за 1 рубль выручки, что свидетельствует о недооцененности.
🔹 P/B: 0,4 — акции торгуются значительно ниже балансовой стоимости активов, что говорит о потенциальном росте.
🔹 Рентабельность EBITDA: 26% — хороший уровень операционной эффективности.
🔹 ROE: 12% — капитал приносит 12 копеек прибыли на каждый рубль, что указывает на стабильную рентабельность.
🔹 ROA: 5% — активы генерируют 5 копеек прибыли с каждого рубля, что говорит о достаточной эффективности.

📌 Ожидается, что консолидированная отчетность по МСФО, которая была опубликована 13 марта, даст более полное представление о финансовом состоянии группы. Ее я изучу чуть позже и вернусь к вам, друзья. На данный момент акции РусГидро остаются под давлением долговых обязательств, но потенциал роста сохраняется.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!