⚠️Ставка 21%. Какой настрой у ЦБ? Что делать с активами?

В пятницу, как и полагали, ЦБ сохранил текущую ставку. Банк России видит как позитивные предпосылки, так и сохраняющееся инфляционное давление. Давайте пройдемся по аргументам и риторике ЦБ.

🔵Кредитование затухает с декабря, но инвестиционная активность компаний в первом квартале 2025 года остается на уровне четвертого квартала 2024 года. Отдельно отмечают лишь падение продаж стройматериалов и грузовых машин.

🔵Общая экономическая активность в текущем году плавно снижается, хотя еще в январе потребители были очень активны. Стоит отметить снижение инфляционных ожиданий у потребителей: январь — 14%, февраль — 13,7%, март — 12,9%.

🔵Идею в понижении ставки еще не обсуждали, однако вероятность повышения ставки в перспективе уменьшилась. Мысли о снижении будут появляться при устойчивости как минимум последних показателей.

🔵От части в этом помогает укрепление рубля. Импорт из-за высоких ставок снизился, при текущем стабильном экспорте. ЦБ не дает данных об интересе от нерезидентов.

🔵Основное инфляционное давление остается за счет роста внутреннего спроса на товары и услуги, так как предложение все еще не поспевает. Часть спроса может также регулироваться за счет притока во вклады.

🔵Рынок труда все еще перегрет, так как безработица на исторических минимумах. Однако и здесь есть положительные сподвижки за счет снижения количества требуемых вакансий. Но рост зарплат все еще опережает рост производительности труда.

Подведем итоги. ЦБ видит плавное снижение инфляции, но проинфляционные риски все еще сохраняются. Ожидают мягкую посадку, но будут принимать решения исходя из понимания достаточна ли скорость снижения инфляции к 4% к 2026 году.

Отдельно будут смотреть на изменения внешних условий, стоимость рубля и в целом на геополитические изменения. Устойчивость будут замерять по итогам второго квартала 2025 года. ЦБ сегодня рассматривал нейтральный и умеренно жесткий сигнал.

На наш взгляд, действия вполне логичны, нужно просто последить за динамикой. Если рубль еще побудет крепким, а в геополитике начнутся позитивные сподвижки, есть вероятность прийти быстрее к снижению ставки, начиная со второго полугодия.

Что по активам?

☑️Валюта. Рубль вполне еще может быть крепким в течении 2 квартала, следим за динамикой и готовы докупать валютные инструменты в портфель. В четверг обсудим более подробно на стриме!

☑️Акции. Сильно зависят от геополитики и ставки. Продолжаем держать, но если другие инструменты будут более интересны, будем сокращать данный актив. И наоборот. Примеры идей в закрепе.

☑️Облигации. ОФЗ вполне могут охладиться после риторики ЦБ, так как разгон был не малый. Будем присматриваться к RGBI около 107. Корпораты все еще интересны для покупки, правда доходности стали менее вкусными.