Блог им. MaksimMizya
Вчера зампред ЦБ сделал очередные заявления:
Прежде чем смягчать ДКП, надо добиться снижения инфляционных ожиданий — Заботкин — ИФ
ЦБ последний год говорил, что поднимает ставку т.к. растут инфляционные ожидания (ИО), однако, при текущих настроениях (12,9%) в опросах ИнФОМа ключевая ставка была 12%, 6,5%, 10%, 8%.
Если попытаться искать корреляцию КС и инфляционных ожиданий, то получается 52% — явно недостаточно для объяснения политики ЦБ.
Можно возразить, что абсолютные значения не важны, а существенна лишь сама тенденция вверх или вниз, но и тут не всегда: в начале 2024 год ИО снижались, но ставку ЦБ не снизил, а в 2018 году ИО быстро росли, при этом ставка осталась неизменной.
Конечно, политика ЦБ зависит не от одной переменной, но и делать на нее упор максимально странно. Аргументов за высокую ставку все меньше, а если ИО упадут еще на 1,5%, то ставку следует опускать до 8%? Крутая чувствительность к опросу 2000 человек.
Регрессия:
КС=-1,55+0,957*ИО (Стандартная ошибка 3,61, F-статистика проходит c большим запасом, но R^2=0,26 — модель мало что объясняет).
КС на основе инфляционных ожиданий = 10,8 ± 3,61% с вероятностью 68,2%.
Значение ИО относительно КС важно только постольку поскольку характеризует стремление населения либо сберегать либо тратить. Для ЦБ не сами ИО важны, а именно вот это самая склонность, ей он хочет управлять.Т.е. прямой целевой параметр динамика (М2-М1) или (М2-М1)/M1, которую по мнению ЦБ можно прогнозировать по ИО. Ну для нас и тут значительное отличие от Запада, важна не только рублевая ден.масса на срочных депозитах, но и валютная, много сберегать несут не на срочный рублевый депозит, а вкладывают или не вкладывают в валюту чего нет на Западе.