Позитивный обзор. ТМК

💭 В 2024 году ТМК оказалась в условиях, где экономическая и отраслевая конъюнктура сыграли ключевую роль в снижении финансовых показателей. Несмотря на падение рынка труб в России на 6,6% и высокие процентные ставки, компания сумела сохранить лидерские позиции, оптимизировать капитал и внедрить цифровизацию на производстве. Однако общая динамика бизнеса отражает противоречивую картину.

📉 Общая выручка компании за год снизилась на 2,2% до 532,2 млрд рублей. Несмотря на падение продаж бесшовных труб (минус 17% в II полугодии), это снижение можно считать умеренным благодаря росту реализации сварных труб. Однако давление на рентабельность проявилось в сокращении скорректированного показателя EBITDA на 29%, составившего 92,4 млрд рублей. Рентабельность удержалась на уровне 17,4%.

📈 Свободный денежный поток оказался положительным и достиг 102 млрд рублей, увеличившись в 2,5 раза благодаря снижению капитальных затрат и высвобождению оборотного капитала. Это особенно важно в условиях, когда чистый долг компании вырос на 4%, достигнув 256 млрд рублей. Ключевой метрикой остается соотношение чистого долга к EBITDA, которое увеличилось до 2,77x против 1,9x в 2023 году.

💯 Ключевой слабостью отчетности стал чистый убыток в размере 27,73 млрд рублей, который резко контрастирует с прибылью в 39,38 млрд рублей годом ранее. Высокие процентные ставки и значительная долговая нагрузка стали главными факторами, повлиявшими на этот результат. В таких условиях ТМК, вероятно, откажется от выплаты дивидендов за II полугодие.

🔍 Смешанные результаты ТМК отражают текущую сложность отрасли. Компания активно адаптируется, внедряя цифровые технологии и предлагая новые высокотехнологичные продукты. Однако перспективы остаются под давлением экономических факторов: ограничения ОПЕК+ и высокая стоимость заимствований сдерживают потенциал роста.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 4 — умеренно низкая оценка, что может указывать на недооцененность компании.
🔹 P/E: -4 — компания убыточна.
🔹 P/S: 0,2 — стоимость акций составляет 20 копеек за 1 рубль выручки, что свидетельствует о возможной недооцененности.
🔹 P/B: 23 — акции значительно превышают балансовую стоимость активов, что может указывать на переоцененность или наличие нематериальных активов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 17% — умеренная операционная эффективность, есть потенциал для улучшения.
🔹 ROE: -41% — значительная отрицательная рентабельность капитала, что говорит о серьёзных финансовых проблемах.
🔹 ROA: -3% — активы генерируют убыток, что свидетельствует о слабой эффективности.

📌 С учетом роста котировок ТМК с начала года и сохраняющейся неопределенности, дальнейший потенциал акций до конца года выглядит ограниченным. Инвесторы должны внимательно следить за развитием ситуации, особенно за изменениями в долговой нагрузке и рентабельности.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!