Rubytech на пороге IPO? Рост выручки и устойчивый баланс

Сегодня Группа Rubytech — разработчик программно-аппаратных комплексов (ПАК) «Скала^р», опубликовала финансовую отчетность за 2024 год, показав значительный рост выручки и ключевых метрик. Недавно РБК сообщили о возможной подготовке Rubytech к IPO с целью привлечения 5 —10 млрд рублей. Проанализируем, насколько компания может быть интересна инвесторам.

Что это за бизнес?
Компания Rubytech — ведущий российский производитель ПАК и разработчик технологий для высоконагруженных ИТ-инфраструктур: таких, где требуется одновременно обрабатывать колоссальное количество данных (например, это инфраструктура электронных сервисов госуслуг или банков).

Ключевых направлений бизнеса два:
1. ИТ-инфраструктура высоконагруженных систем (ИВНС) – основное направление с долей выручки в 86%. Сюда входят как собственные продукты (те самые ПАКи и лицензии на ПО), так сторонние продукты, которые Rubytech реализует, а также услуги, включая сервис и техническую поддержку.
2. Направление информационной безопасности (доля 13% в выручке 2024 года) как комплиментарный бизнес — потому что без учета безопасности на стадии разработки сложно построить хорошую инфраструктуру.

Динамика финансовых показателей
• Выручка увеличилась на 45% г/г, с 30,7 до 44,6 млрд рублей, благодаря сегменту ИВНС (+54% г/г. до 38,4 млрд рублей), о котором уже упоминали выше.
• OIBDA выросла на 28% г/г, с 5,45 до 6,98 млрд рублей, а темпы OIBDAC оказались еще выше: +34% г/г, с 4,86 до 6,5 млрд. Компания сократила затраты на капекс по сравнению с 2023 годом, а бизнес становится более операционно эффективным.
• Доля собственных продуктов выросла до 51% от всей выручки (в 2021 было 31%). Ниже зависимость от сторонних компаний, следовательно, больше маржи и контроля над продуктом.
• Чистая прибыль без учета капитализации расходов увеличилась до 5,83 млрд рублей а прирост год к году составил 54%.
• У компании нет долга — чистая денежная позиция на конец года в размере 3,2 млрд рублей. Устойчивое финансовое положение позволит и дальше инвестировать в развитие бизнеса, не привлекая долг в период высоких ставок. Также можно предположить, что такая кэш позиция является серьезным фундаментом для потенциальных дивидендных выплат.

Сегмент рынка, в котором работает Rubytech, продолжает расти.
Согласно данным исследования B1 и HeadWork Analytics, рынок высоконагруженных инфраструктур в России оценивается в 560 млрд рублей в 2024 году, с прогнозом роста до 1,3 трлн рублей к 2030 году. Наиболее активно растет сегмент программно—аппаратных комплексов — около 20% ежегодно. Прогнозируется, что доля российских решений в парке установленных ПАКов увеличится с 18% до 45% за тот же период.

Потенциальное IPO на подходе?
Компания не исключает такого варианта, финансовые показатели и структура баланса позволяют рассматривать публичное размещение как реалистичный сценарий. Несмотря на бум IPO компаний из ИТ-сектора в последние годы, Rubytech — новая история для фондового рынка, бизнес-модель которой отличается от других высокотехнологичных компаний: Rubytech создает продукты для инфраструктуры, которые объединяют программные и аппаратные компоненты, — ПАКи. И если за рубежом по-прежнему сегмент ПАК делят между собой крупные ИТ-компании (Oracle, Teradata), то в России есть абсолютный лидер — и это Rubytech.

Кроме того, интересно посмотреть на кейс Rubytech через призму потенциального возвращения зарубежных игроков в обозримом будущем. Помимо классического импортозамещения, Rubytech – важный разработчик инфраструктурных продуктов для критической информационной инфраструктуры (КИИ), которая находится в особом фокусе у государства: требования регуляторов для нее вряд ли будут ослабевать, поэтому спрос на продукты отечественного вендора и у госкомпаний, и у бизнеса сохранится. Словом, у компании есть предпосылки для дальнейшего роста даже в условиях возвращения иностранных ИТ-компаний.

Будем ждать дальнейших новостей и следить за Rubytech.