Блог им. Raptor_Capital

🌾 Русагро – Акции упали на 30%, появилась ли в них идея? Отчет за 2024 г.

🌾 Русагро – Акции упали на 30%, появилась ли в них идея? Отчет за 2024 г.
📌 Русагро представила финансовый отчет за 2024 год, и всего через неделю после публикации был арестован владелец компании. Стоимость акций упала на 30%, поэтому самое время разобраться, появилась ли идея в данной компании.

📊 РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2024 г.:

• Выручка выросла на 23,2% год к году до 340,1 млрд рублей, при этом около трети своей выручки компания получает от экспорта (текущее укрепление рубля скажется на показателях первого квартала).

• Чистая прибыль по итогам года снизилась на 29,5% до 31,6 млрд рублей. EBITDA уменьшилась на 6% до 53 млрд рублей, рентабельность по EBITDA снизилась с 21% до 16%.

• Капитальные затраты увеличились на 57% до 18,8 млрд рублей, из-за чего был зафиксирован убыток по свободному денежному потоку в 15,8 млрд рублей.

• Чистый долг вырос на 40,6% до 93,5 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 1,2 до 1,8 – долговая нагрузка уже не на столь комфортном уровне, как годом ранее.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Русагро завершила долгожданный процесс редомициляции, поэтому теперь компания сможет выплачивать дивиденды своим инвесторам. Но есть нюанс – менеджмент сообщил, что дивидендов за все пропущенные периоды ждать не стоит, будет рассмотрена лишь выплата за 2024 год.

• Если на выплату дивидендов, как и раньше, будет направлено 50% от чистой прибыли, то размер дивиденда составит около 14 рублей на акцию (див. доходность 9%).

• Учитывая появившиеся риски, связанные с задержанием основателя компании, возможно, что дивидендный вопрос будет отодвинут на второй, а то и третий план. Думаю, вполне очевидно, что менеджменту сейчас не до дивидендов, поэтому можем увидеть и их полное отсутствие.

❗ ЗАДЕРЖАНИЕ ОСНОВАТЕЛЯ:

• Через неделю после публикации отчёта появилась новость о задержании основателя Русагро Вадима Мошковича. В офисах компании сейчас проводятся обыски, возбуждено уголовное дело по статьям о мошенничестве в особо крупном размере и злоупотреблении полномочиями.

• Причиной задержания стала сделка по покупке холдинга «Солнечные продукты» в 2018 году. Согласно СМИ, Русагро выкупила активы холдинга у бывшего владельца, после чего пыталась добиться его банкротства вместо обещанного места в совете директоров.

• Примечательно, что компания предлагала внести залог в 1 млрд рублей для освобождения основателя под домашний арест, но суд отклонил ходатайство, ссылаясь на наличие у Мошковича гражданства Израиля и возможность покинуть страну на личном самолёте.

• Для компании текущая ситуация может закончиться в лучшем случае штрафом и полной сменой руководства, в худшем – изъятием активов и разделением капитала. Так, например, в 2022-2024 году были изъяты все акции Соликамского магниевого завода в пользу Росатома. Хоть тогда и были предложены компенсации инвесторам, но для многих эта история с незаконной приватизацией закончилась убытками.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Результаты Русагро за 2024 год я бы оценил как негативные, значительный рост капитальных затрат привёл к падению чистой прибыли и увеличению долговой нагрузки. Теперь все сделки M&A, на которые компания тратила крупные суммы, будут проверяться судом, часть из них под риском признания незаконными.

• Оценка рынком у Русагро (P/E = 5x) продолжает оставаться высокой, учитывая возникшую ситуацию с арестом основателя компании. Чем закончится эта ситуация пока неизвестно, но выглядит всё довольно серьёзно.

• В каждом своём обзоре Русагро я писал, что не вижу идеи в покупке акций, с текущими новыми вводными лично у меня нет желания входить даже в спекулятивную сделку, несмотря на падение акций на 30% за пару дней. В таких ситуациях предпочитаю наблюдать за ситуацией со стороны, чем впоследствии иметь дело с апелляционным обжалованием (худший сценарий с пока невысокой вероятностью).
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital

6 комментариев
А причем выручка? Это приз захватчику и все.
Когда Ходора плющили, Юкос убыточен был? А как сложился?
То то и оно…
avatar
Идей нет
 нет желания входить даже в спекулятивную сделку, несмотря на падение акций на 30% за пару дней.

А если 80% бы упал? или 35%?))) Кстати, акции эти кому-то же продали, значит кто-то их купил и по -1% и по -5%, у кого такие возможности сидеть просадки, кроме ММ? Хомячки то меньше 10% просадки бы не полезли.
Идея там одна. Генпрокуратура требует через суд изъять акции Русагро в пользу государства. Через некоторое время компанию продадут в завистливые могущественные руки. Остается вопрос-как быть с частными акционерами?   Хорошо, если нового владельца устроят нахлебники. Или захочет все себе?
ПСы. Владельца нам, скорее всего, не назовут. Владеть будет через Россельхозбанк.
avatar
Вот зачем врать???
По СМЗ ещё ничего не решили, прокурорские бегают по каждому и предлагают подписать заявление на компенсацию. Я так понимаю, что многие их послали с этой мелочью( я отказал им). Причём, в официальном письме прямо указано, что мы добросовестные приобретатели акций СМЗ, хотя обвинение строилось на обратном. Теперь ждём-с, не привыкать. В этих вопросах лучше не дёргаться.
А по русагро, надо оценить свой риск -профиль, почему бы и не купить немного. Ждём-с цену пониже, конечно.
avatar
1. Соликамск — стоял вопрос деприватизации. Здесь частная компания созданная не на основе приватизации. Никакого госимущества не было на момент создания. Это совсем разные вещи. Изъять частную компанию просто так? Ага, мечтайте. И не сейте на этой почве панику для тех, кто не в теме.
2. Проверять все сделки поглощения? Да ещё суд? ))) Суд этим не занимается, а поручает. Так вот просто так суд НЕ МОЖЕТ поручить, а для этого нужны иски, обращения от пострадавших. И срок давности не истекший для подачи исков. Так что тоже не питайте иллюзий. Признать незаконной сделки поглощения ПРОСТО потому что захотелось? )))) Это так не работает.
3. Странные противоречия во всех СМИ. Был выкуп долгов у РСХБ, такую инфу я видел. После чего было обычное отжатие через банкротство и юридически оно ЗАКОННО. Может словесно пообещали что-то, но вторая сторона не знает, что все должно быть оформлено? ))) 
И да, я из тех, кто на небольшой процент портфеля подбираю бумаги. Будут ещё ниже, не спорю. Но активы никуда просто так не исчезнут. Если до мая его запрессуют и уговорят передать долю кому-то, это не значит, что Росагро престанет быть. Риск? Да, но это биржа. 

теги блога Raptor_Capital

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн