Блог им. svoiinvestor

Аукционы Минфина — во II кв. хотят разместить 1,3 трлн руб., но при таком спросе в классике, придётся вспомнить про флоатеры и аукционы РЕПО

Аукционы Минфина — во II кв. хотят разместить 1,3 трлн руб., но при таком спросе в классике, придётся вспомнить про флоатеры и аукционы РЕПО

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один классический выпуск. При его проведении индекс RGBI находился на уровне 109 пунктов, министерство продолжает верить в классику, забыв напрочь про флоатеры, но застопорившиеся переговоры, пошлины Трампа (обрушили сырьё и соответственно рынки) и ускорившиеся инфляция усилили давление на индекс (опустился ниже 108 пунктов):

🔔 По данным Росстата, за период с 26 по 31 марта ИПЦ вырос на 0,20% (прошлые недели — 0,12%, 0,06%), с начала марта 0,55%, с начала года — 2,61% (годовая — 10,24%). В марте 2024 г. инфляция составила 0,39%, мы с запасом превзошли данные цифры. Мартовские 0,55% выводят нас на 7,5% saar, также в уме необходимо держать месячный пересчёт (он в большинстве случаев выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Как относится к этим данным большой вопрос, ибо на одной чаше снижение темпов относительно прошлого месяца (так и было в прошлом году, март был с самой низкой динамикой перед выборами), а на другой темпы выше прошлого года. ЦБ на мартовском заседании предупредил: если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам 2 месяцев составил 2,7₽ трлн или 1,3% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 год (траты с марта нормализовались по сообщениям правительства).

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в феврале основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 120,4₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки на рекордные 46,9₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 170,1₽ млрд, опять же рекорд для данной группы продавцов. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 47,1%. Похоже, крупнейшие банки неистово зарабатывали в феврале, покупая на первички ОФЗ с премией и потом продавая на вторичном рынке.

Аукционы Минфина — во II кв. хотят разместить 1,3 трлн руб., но при таком спросе в классике, придётся вспомнить про флоатеры и аукционы РЕПО

✔️ Доходность большинства выпусков возросла до 16,2% (ОФЗ 26238 торгуется по 52,67% от номинала с доходностью 15,49%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -48% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде марта она составила 20,282% снизившись (всего за 3 месяца доходность на вкладах снизилась на 2%, годичные ОФЗ дают доходность выше 19,8%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26247 (погашение в 2039 г.)

Спрос в 26247 составил 71,4₽ млрд, выручка — 29,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 83,84%, доходность — 15,6%, забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 29,2₽ млрд (в прошлый — 19,7₽ млрд). Согласно плану Минфина на II кв. 2025 г. необходимо разместить 1,3₽ трлн, видимо, министерство вдохновилось прошлым кварталом, где разместили чуть выше данной суммы, но с таким спросом будет сложно это сделать (размещено 33,1₽ млрд, осталось 12 недель).

Аукционы Минфина — во II кв. хотят разместить 1,3 трлн руб., но при таком спросе в классике, придётся вспомнить про флоатеры и аукционы РЕПО

📌 Спрос снижается с каждой неделей, и он не такой, как 3-4 недели назад (переговоры затягиваются, снятие санкций не произошло, сырьевые рынки валятся, сохранили ставку и выдали сигнал, что есть 2 варианта на апрельском заседании: повышение или сохранение). Большой вопрос, куда ещё качнётся маятник, если инфляционное давление усилится, а ₽ ослабнет (при таком курсе ой как сложно наполнять бюджет, особенно при цене Urals ниже 60$ за баррель, а в ОФЗ уже нет сверх спроса). При таком плане Минфина на II кв. по размещению и спросе в классике, придётся, наверное, вспомнить про флоатеры нового типа, где происходит расчёт купона срочной версии RUONIA, а ЦБ про аукцион РЕПО (в конце марта банки привлекли 1,5₽ трлн).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor





★3
6 комментариев
⚡️Что сейчас делает Путин? Он считает, что время на его стороне, и, затягивая процесс, у него выйдет поставить себя в ещё более выгодное положение для переговоров, ускорив продвижение на фронте. РФ намеренно выдвинула крайние условия для прекращения огня, равносильны капитуляции Украины, ведь они знают, что эти требования не могут быть приняты, — NBC News (https://www.nbcnews.com/news/amp/rcna199449) Ближайшее окружение Трампа советует ему не проводить встречу с Путиным, пока тот не согласится на перемирие, пишет издание           t.me/brieflyru/34580   
честный спекулянт, Изначально было понтяно, что переговоры за неделю не приведут к миру. Месяцы, а может полугодие.
честный спекулянт, Трамп со своими пошлинами поставил себя в крайне невыгодное положение в переговорах с Россией, так что теперь тут всё будет зависить от Вовы
ОФЗ пк уже в рынок не влезают. Накупившие их на декабрьские подарки от ЦБ крупные банки распихивают их теперь по пенс фондам ( тем деваться некуда) и хомякам, верующим (пока) в скорое улучшение.

А что делать надо занимать. Хоть так продержаться еще 3-6 месяцев. Иначе девал, гипер и кризис. Кризис уже идет. Угольщики металлурги, перевозчики, стройка. Скоро поплохеет энергетикам, потом посыпятся банки.

Мда…
Людвиг ван Биткоин, 
ОФЗ пк 
ПД или ПК? 
Яков Юрников, пд конечно.

теги блога Владислав Кофанов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн