Блог компании БКС Мир инвестиций | Дивидендная корзина. Добавляем Транснефть на позитивных ожиданиях БКС

Мы включаем привилегированные бумаги Транснефти в состав корзины и вынуждены исключить обыкновенные акции Татнефти. Корзина вновь подтвердила свои защитные свойства во время февральско-апрельской коррекции, только за последний месяц опередив рынок на 3 процентных пункта (п.п.).

Дивдоходность рынка сохраняется на уровне 8,5% даже после коррекции. Корзина за последний месяц снизилась на 4,4%, но опередила рынок на 3 п.п. Долгосрочное опережение рынка сохраняется: за последний год на 0,2%, лучше рынка на 14 п.п.

В деталях

Включение Транснефти...

Мы включаем акции Транснефти в нашу дивидендную корзину. Наши аналитики отмечают, что размер чистой прибыли по МСФО за 2024 г. оказался на 9% выше нашей оценки и консенсуса из-за более умеренного, чем ожидалось, роста отложенных налоговых обязательства, которые могли бы повлиять на дивидендную базу в сторону уменьшения. Хотя отчетность не содержит полной информации для расчета дивидендов, мы оцениваем их размер в 190 руб./акц. (доходность 15%) и полагаем, что выплаты, наверняка, превысят уровень 2023 г. в 177 руб./акц. Не исключаем и сценария, что дивиденды за 2024 г. приблизятся или даже превысят 200 руб./акц., поэтому, по нашим оценкам, риски смещены в позитивную сторону.

... на замену Татнефти

Поскольку наша методология предполагает только пять акций в корзине, после внимательного рассмотрения еще двух нефтяных бумаг, которые замыкали пятерку, по ожидаемой дивдоходности и при сопоставимой доходности отдаем предпочтение ЛУКОЙЛу и исключаем Татнефть. Хотя у акций обеих компаний на горизонте 12 месяцев близкие по значениям прогнозы дивидендной доходности, бумаги ЛУКОЙЛа выглядят лучше как с точки зрения размера финальных выплат за 2024 г. (8% против 6,4% у Татнефти), так и возможности увеличения коэффициента дивидендных выплат.

По нашим оценкам, ЛУКОЙЛ выплатил 92% скорректированного свободного денежного потока (FCF), хотя ранее практикой были 100%. У Татнефти мы сейчас не видим потенциала наращивания дивидендных выплат за счет FСF, и в период снижения нефтяных цен вкупе с высокой инфляцией мы не исключаем корректировки вниз сложившегося 75% коэффициента выплаты от размера чистой прибыли компании.

Дивидендная доходность рынка держится на уровне 8,5%

В нормальной ситуации и при неизменных ожиданиях по дивидендам компаний рыночная коррекция приводит к увеличению дивидендной доходности как отдельных бумаг, так и рынка в целом. Однако недавняя коррекция стала исключением и вследствие снижения дивидендных ожиданий по ряду бумаг, оценка дивидендной доходности рынка в целом осталась неизменной на уровне 8,5%.

При этом обновленная дивидендная корзина в среднем обещает дивидендную доходность в размере 18,8%, что выше, чем в прошлом месяце и более чем вдвое превышает ожидаемую рыночную доходность. Справедливости ради замечаем, что такая высокая доходность обеспечена лишь высокими ожиданиями по акциям Х5 (ИКС 5), без которых доходность остальных четырех имен в среднем составляет более скромные 15,1%.

Падение рынка подтвердило защитные свойства корзины

Как мы отмечали ранее, дивидендная корзина как менее агрессивный и исторически более защитный продукт, к сожалению, естественным образом отставала от рынка на декабрьско-февральском ралли. Однако на февральско-апрельском падении рынка она проявила свои защитные свойства уже в пользу инвесторов и опередила рынок за месяц на полных 3 п.п. Опережение на горизонте года сохранилось на уровне солидных 14 п.п. относительно ценового Индекса МосБиржи.

Мир инвестиций — Дивидендная корзина Методология / Правила:

• Равновзвешенный портфель из пяти акций с наивысшей ожидаемой дивидендной доходностью (на следующие 12 месяцев)
• Минимальный порог ликвидности — среднедневной объем торгов (ADTV) за 3 месяца не менее $5 млн
• Ребалансировка будет проходить в случае существенных изменений оценок дивдоходности на 12 месяцев вперед или если дивдоходность компонента корзины будет на 5% ниже дивдоходности кандидата на включение в корзину Дирекция инвестиционной аналитики БКС оставляет за собой право отходить от настоящих правил в исключительных случаях при изменениях в покрытии, а также нетипичной неопределенности/волатильности в отношении фундаментальных характеристик компании и/или дивидендов на акцию. Такие случаи будут надлежащим образом описаны.

Готовое решение

Что инвестировать в перспективные дивидендные акции достаточно подключить стратегию автоследования «Дивидендная корзина БКС».

Плюсы стратегии

• Дивиденды российских компаний традиционно одни из наиболее высоких в мире.

• У дивидендных акций большой потенциал роста во время восстановления рынка.

• Акции больших компаний могут легче переносить кризисы и повысить надежность инвестиций.

• Никаких комиссий за отключение стратегии. 1 день, и вы сами распоряжаетесь своим брокерским счетом.


*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией